⊙记者 成文 ○编辑 张亦文

  一石激起千层浪。昨日上证报刊登的“异常资金快速进出迷你基金”一文引起业界关注，有机构人士向上证报曝料称，此类大额申赎行为多系保险资金所为，且并非行业新鲜事，其动机确实与获取利益相关。

  上述人士表示，保险资金如此大手笔快速进出小盘基金有套利之嫌，以往甚至不乏个别保险在购买基金之前要求“定制基金组合”，即让基金按照其规定购买股票的先例。

  记者了解到，之所以会出现这种现象，和保险机构作为买方一贯的强势地位不可分割。而之所以选择“迷你”基金作为套利媒介，是因为与其他基金相比，这些基金更为弱势，多数时候不得不服从买方要求。

  在昨日的案例中，基金是否“沦为通道”，按照保险要求购买股票暂且不论，这涉及更复杂监管及法规层面的问题。单就保险资金动辄十余亿资金频繁进出，就涉及罔顾资金流动性、伤害老持有人利益等多重问题。

  事实上，作为理性的机构投资者，保证资金的流动性安全是基本底线。按照常理，保险参买基金的资金总额，不应超过基金总盘子的10%。而昨日两家公司案例中，保险购买了一个总资产量大大小于其资金规模的基金，很难在市场发生系统性风险时，及时、安全的撤离。

  此外，收益要求以安全、保守著称的保险资金，对持有证券组合的涨跌非常敏感。如果不是涉及一己私利，其大手笔的操作必定是为了套取确定性收益，如此大额进出频段操作，势必会摊薄老持有人利益，扰动市场正常秩序。

  根据此前的《开放式证券投资基金销售费用管理规定》，申购基金的单笔资金超过500万元，费用只有1000元，这对动辄十亿以上的资金来说，实在是“九牛一毛”。而0.5%的赎回费，对于此类着眼于更高收益的冒险行为，也称不上什么障碍。

  不过，随着基金销售费用新规8月1日推行，上述投机行为成本会有所提高。新的销售费用管理办法规定，对于符合条件的股票基金及混合基金，如投资者持有期少于7日、30日或3个月的，将收取1.5%、0.75%及0.5%以上赎回费，这意味资金短期频繁进出成本最多会增加200%。

  “如果成本提高到2%，对机构都会有较大影响，毕竟这些机构短期进出投机获利也较为有限，需要在成本收益方面细细考量。”

  上述新规仅针8月1日之后推出的新基金有强制力，对老基金不做强行要求。不过，如果基金公司想增加短期资金波段操作成本，亦可通过修改老基金契约，执行新的费率规定。