就在投资者仍认为手游、电商等概念股正高歌猛进之际，未料自贸区概念股行情半路杀出并从创业板题材品种强势分流资金，手游品种因此在上周五出现空中急刹车，个股跌停现象比比皆是；此外，上市公司半年报披露进入尾声，一些机构预测没有业绩支持的、上半年表现很好的强势个股或有估值回调风险。⊙本报记者 安仲文

  自贸区概念横刀夺爱？

  上周五的A股市场进入了一个相当微妙的市道中，一方面是自贸区概念股的纷纷涨停，而另一方面则是手游概念板块的暴跌。上海自贸区概念在上周突然成为A股市场一股强劲的力量，以上海物贸、陆家嘴为代表的上海本地股纷纷崛起，上海物贸、陆家嘴两只个股的涨幅均超过了50%，上述品种不仅带动了上海本地其他滞涨个股的走强，还成为炒作A股自贸区地图行情的发动机。

  令机构投资者感到不可思议的是，上海自贸区概念很快就变成整个中国的自贸区概念，东至上海，西至重庆，南至海南，北至天津均成为游资扫荡的目标。重庆板块的重庆港九、渝开发，海南板块的海峡股份，天津板块的天保基建都在一夜之间头顶自贸区概念股的光环。

  不仅如此，自贸区概念还引发整个港口板块的异动，如南京港、连云港、珠海港、营口港、大连港等个股均在上周成为游资突袭目标，其中珠海港一周之内股价涨幅高达48%。

  值得关注的是，在自贸区概念大幅走强的同时，创业板科技股行情却几乎在同时突然熄火。其中手游概念股中青宝、任子行、海隆软件等概念品种均在上周五惨遭重创，资金流出现象严重，尤其是上海区域板块内的上海钢联、号百控股等品种的跌停进一步表明自贸区概念股横刀夺爱的现象。

  机构挖掘创业板强调基本面

  自贸区板块的冲击波似乎主要针对手游等前期依靠主题行情的概念品种，但影视、营销传播等板块在上周五的调整行情中表现得相对抗跌，而出现这种分化的原因在于影视、营销传播板块具有更强的基本面支撑。

  在某种意义上而言，早期的创业板投资机会即是数十只个股的行情，这些个股主要分布在影视、营销传播、互联网等领域，并且这些品种在去年四季度开始成为机构挖掘的主要对象，而这些品种与手游、电商的主要区别在于其拥有较好的基本面和独特的商业模式。

  显而易见的是，行业和个股基本面是推动股价上涨的核心因素。“去年下半年以来，互联网、手机两块指标的渗透率不断提高，这为互联网品种加速成长提供条件。”深圳一位基金经理这样向《上海证券报》解释，用户量和使用次数直接决定了互联网公司的业绩，这成为互联网公司独立行情的主要原因，而一些公司的并购事件也进一步提高了其业绩弹性，加速股价上涨。上述信息也反映出机构投资者能较好的理解诸如蓝色光标、华谊兄弟、华策影视、光线传媒、省广股份等一批公司的表现，这类公司业绩与并购的双引擎模式从很大程度上助推股价强势表现，也使得影视、营销传播、互联网等行业成为机构重点挖掘对象。景顺长城在今年第二季度期间对影视、营销传播、互联网等整个娱乐传播产业链进行撒网式的密集布局：在互联网相关行业板块，景顺长城在二季度继续重仓介入乐视网、百视通、网宿科技、鹏博士、科大讯飞、顺网科技；分别涉及互联网领域的在线视频、IPTV、CDN、宽带服务、语音应用、游戏平台，在上述持股品种中，截至今年二季度末，景顺长城对百视通和网宿科技的介入程度较深，分别有四只基金、三只基金进入百视通、网宿科技的前十大流通股股东名单。而在内容领域，景顺长城在二季度继续增持影视文化，其主要标的包括光线传媒、华策影视、华录百纳等，尤其在光线传媒的布局上，景顺长城成为光线第一大机构投资者，旗下景顺长城动力平衡基金、景顺长城核心竞争力基金、景顺长城品质投资基金均进入光线传媒的前十大流通股股东名单。

  机构投资者除了在上述市场认知度较高的品种上大肆布局以外，随着今年二季度以来的行情日渐向互联网板块深入，机构开始有意识的挖掘那些触网的黑马品种。广发基金在二季度期间买入的腾邦国际、数码视讯等品种均属于传统行业的触网概念股，由于上述两只个股拥有互联网支付牌照，且拥有不俗的基本面，此种概念使其成为互联网行情中的机构挖掘对象。而华富基金挖掘的上海钢联更成为此轮行情中的一匹黑马，华富旗下多只基金在二季度期间大力买入钢铁行业电商企业上海钢联，截至今年二季度末，华富成长基金和华富竞争力基金合计持有上海钢联超过200万股，而上海钢联自今年二季度以来的股价涨幅竟高达310%。

  机构谨慎投资手游板块

  值得一提的是，偏好科技成长股的景顺长城内需增长、宝盈核心优势等基金虽然大幅度强化对互联网、影视娱乐内容的投资布局，但在市场最火热的手游开发领域，上述基金并未有较多的涉及，即便是景顺长城所持有的顺网科技虽涉及手游概念，但顺网科技本身也并不直接开发手机游戏内容。

  由于对目前手游股存在的不同看法，不少基金经理都在有意识的回避手游板块。具有互联网工作背景的宝盈核心优势基金经理王茹远尽管坚定看好移动互联网的成长性，但她在基金二季度报告中看好的几个方向却并未包含市场最为火热的手游板块。与上述信息进一步相关的是，今年A股的两个明星品种——中青宝和掌趣科技虽因手游题材而暴涨，但机构对二者的布局均非常稀少，中青宝前十大流通股股东名单中截至今年二季度并未有机构继续现身，而掌趣科技的机构持股占比也同样不多。

  究竟是基金经理未能及时摸清手游的投资逻辑抑或是手游股自身问题难以说服基金经理？宝盈核心优势基金经理王茹远在接受《上海证券报》采访时认为，虽然当下手游公司仍能保持较好的利润，但手游内容商的推广严重依赖于平台公司，由于平台的强大话语权，内容开发商的与平台之间的利益倾斜会倒向后者，手游的高毛利很难长期保持。与此相关的是，A股几乎没有手游平台公司，即便是一些上市公司所收购的手游标的也多数属于内容开发商。

  也正因为手游股的疯狂走强，越来越多的上市公司希冀通过手游概念做大公司市值，也使得A股创业板行情由早期的单纯的互联网、影视传播板块走强演变成手游、电商股等题材股的普涨，因此在强调挖掘独特商业模式的市场人士看来，当前的这种普涨行情实际上难有持续性。博时新兴基金经理韩茂华早前就指出，创业板目前估值泡沫比较大，创业板真正机会仍在于个股挖掘。“原本是挖掘独特模式、稀缺价值的个股行情突然间变成鸡犬升天的普涨。”深圳一位私募人士认为即便是新兴行业具有较好的投资预期，但这些行业个股之间差异太大，基本面参差不齐，即便是某些新兴行业能够崛起，但这些行业崛起不一定意味着行业内部的某些上市公司可以跟随行业，“行业活了，具体的上市公司可能死掉。”

  规避强势股回调风险

  上周五所出现的创业板暴跌行情，从某种意义上说市场已进入十分强烈的个股分化阶段，后市创业板投资机会虽然仍在，但更多的是挖掘那些市场竞争力更强、商业逻辑更为明确的品种，而对商业逻辑上存在部分质疑的手游品种，一些机构投资者认为仍应重点区分个股基本面，尤其是在当前泡沫可能被戳破的当下。

  长城基金相关人士之前认为，短期内市场可能要持续震荡到9月中下旬，市场继续反弹的意愿和动能都比较有限，但有稳增长的预期，市场大幅度下跌的可能性也不大。上述基金公司认为，届时市场从时间和空间看调整都比较充分，经济形势也比较明朗一些，中央对地方政府债务审计可能也有结果了，9月下旬市场有可能产生新一轮反弹，尤其是当前TMT、医药和创业板中小板已经形成震荡分化的走势，市场短期内难有集中性的热点支撑。

  博时内需增长基金经理王燕也认为，市场整体风险偏好已经有了一个相对明显的下降，但长期来看，股市相对于其他资产类别的长期投资吸引力有所上升。王燕认为，目前还是新一届政府处理历史残留问题的阶段，股市的反应多是脉冲式的和间歇式的，结构性的行情或将持续。她认为，下半年可能需要警惕没有业绩支持的、上半年表现很好的强势个股估值回调带来的风险。