⊙申万研究所 桂浩明 ○编辑 杨晓坤

  8月下旬以来，股市上出现了一波“题材热”，市场热点围绕一些政策题材展开，譬如先行启动的上海自贸区题材和最近正日益升温的新土改题材等。

  在一部分投资者看来，这是典型的概念炒作。不管是上海自贸区还是新土地改革，尽管其前景的确不错，但要真正完成落实，并且在相关上市公司的效益上有所体现，还有很长的路要走。现在先把可能在这过程中受益的上市公司股票炒高，很难说不是一种投机。

  为什么这些缺乏现实业绩支撑的题材股会吸引很多人呢？笔者认为，这反映了投资者对于改革的期盼。股市要讲公司业绩，也要讲基本面与政策面。客观而言，现在所出现的题材，绝大多数是政策调整的产物，是建立在对原有制度与体制进行改革的基础之上，它们的出现在某种程度上是因为基本面与政策面发生了变化。进入新的历史时期后，中国经济进一步发展的主要基础之一是向改革要红利。这样的背景也决定了投资者在寻找市场机会时，特别关注改革，并且把改革作为最大的主题。每当有具体的改革措施推出，就自然成为一个具体的市场题材。诚然，市场对有些题材的认识并不那么准确，在运行中也存在借题发挥的问题，但不能因此而否认题材本身的合理性，也不能因此而断定题材股行情就没有任何意义。上海自贸区建设对于新一轮改革开放，特别是金融领域的改革开放，具有特别重大的意义。而新一轮的土地改革，不管是土地流转还是整合置换，对于城镇化建设都具有极大意义。无疑，这种改革的推进将成为经济发展的重要动力，当然也会为股市的运行带来机会。从这个角度来讲，市场上形成题材热，也说明这样的题材本身是深入人心的，资金向题材股流动，客观上也反映了投资者对改革的愿景。

  无疑，对题材股的过度炒作是不应该的，但问题并不在题材上，而是一些市场行为的过于夸张上，在投机气氛对正常行情的干扰上。投资者应该反对功利性的题材热，但还是要深入研究相关题材，从中找到具有超强投资机会的品种。从这个角度而言，现在对于上海自贸区以及新土地改革等题材，不管是哪一类投资者，都应该高度重视。