8月以来，市场热点起伏有声有色。7月初发布的国务院常务会议审议通过上海自贸区总体方案，点燃投资者的热情。相关主题的龙头上海物贸、上港集团半个月股价均几近翻番，浦东金桥、陆家嘴等涨幅也超过70%，近期复牌的外高桥更是连续一字涨停。进入到9月，上海自贸区个股开始出现分化，除了上港集团这类龙头股仍在上涨之外，板块中的其他个股大多出现了不同程度的调整。

  就在上海自贸区概念稍事休息之时，有关农村土地流转的信息激起了土改概念炒作的热情，相关个股表现抢眼，北大荒、海南橡胶、罗顿发展等连续涨停，不禁使人引发自贸区行情将会重演的遐想。

  自贸区板块的热辐射会否在土地流转概念中再次演绎，通过两融数据研究相关个股的资金流动，或许能找到些线索。

  首先从上海自贸区的相关个股进行研究，这里取上海机场、东方明珠、申能股份三只两融标的股8月15日至9月4日时间段内对应的融资余额，做出下图：

  如果结合每日走势，可以在这些股票中找到一个共有的规律：当股价上涨前，融资余额基本没有变化，处于相对较低水平，但只要股价出现上涨，融资余额随即大幅增加，之后伴随行情的延续继续稳步上升，这说明新近资金的推动是造成股价上涨的直接原因，而资金的持续涌入使行情得以延续。

  以上海机场为例，8月22日之前，融资余额维持在1亿左右，没有出现明显的变化，股价也只有小幅的微涨。23日，股价突然高开4%，虽然收盘只涨1.21%，但当日融资余额暴增5100万元，增幅达50%，说明新近资金开始介入。果然之后股价连续上涨，随后三天累计涨幅16%，融资余额也继续上升，28日达到4.78亿元，较22日增幅已经超过340%。相比之下，股价涨幅较小的东方明珠和中海集运融资余额也较股价上涨前增幅超过50%和100%。

  值得注意的是，虽然最近部分自贸区的股票开始出现调整，但至少从上述三只股票来看，融资资金并没有出现明显的撤退迹象，有些甚至还在继续涌入，这在一定程度上表明自贸区概念有可能迎来新一波的行情。

  再来分析最近成为新热点的土地流转概念，涨幅居前的北大荒、海岛建设、罗顿发展、海南橡胶、辉隆股份等正好都是两融标的股，这里取前三只股票进行研究。

  可以看到，至少从融资资金这方面，不同于自贸区概念，土地流转相关股票的大涨并没有伴随着资金的大幅流入。9月3日这一天表现得特别明显，当日北大荒、海岛建设、罗顿发展都齐刷刷封在涨停板之上，但从当日公布的两融数据中，北大荒、海岛建设融资余额都出现下降，罗顿发展融资余额也仅仅增加了40万元，虽然第二天融资余额出现回升，但较之前的增幅最多也只有15%。

  由此判断，在两融市场上，资金对土改概念的追捧远不及自贸区概念，从目前情况来看，想要复制自贸区行情，恐怕有些难度。

  （本报数据研究部 费天元）