国债期货来了

  投债还要看“家世背景”

  阔别18年，国债期货终于重返国内市场。但与18年前相比，一切都不是当初的模样了。

  首先，与国债期货相对的债券市场，早已不是“327”时代那个只有2只国债2只政策性金融债以及1只可转债，共499.28亿元的样子了；当前的债券市场总规模已经接近29万亿元，远超沪深两市股票的总市值。

  其次，当前的投资者结构相对“327”时代，也已经发生天翻地覆的变化。在那个颇具拓荒性色彩的时代，公募基金还没有诞生，私募、专户甚至连这两个名词都不曾产生。那时的国债期货，因缺乏大容量的现货市场的支撑，缺乏机构投资者的充分参与而投机色彩浓厚。

  但18年之后，一切都变了，公募、私募、专户、券商资管等林林总总的机构投资者活跃在当前的市场。国债期货开始被基金等机构投资者当作套期保值的工具而存在。

  根据证监会日前发布的新规，基金在任何交易日日终，持有的买入国债期货合约价值不得超过基金资产净值的15%、卖出则不得超过基金持有的债券总市值的30%。这意味着，对于债券基金而言，国债期货更多的是被当作套期保值、以及管理流动性的工具；债券基金的收益将依然来自于债券本身。

  在富国基金看来，随着债券市场对信用风险的关注度与日俱增，债券投资还要看“家世背景”，而信用风险相对较低的国企债券显得尤为“吃香”。除了发行主体实力雄厚这一最主要的优势外，国企债在信用保障能力、流动性、品种以及发展潜力等四方面也极具优势。而对于国企债的成功挖掘，成就了富国汇利、富国天丰等不俗的历史表现。以即将升级为两年期定期开放债基的富国汇利为例，该基金在国企债的投资中积累了丰富的经验。

  据天相数据统计，作为国内首只封闭式分级债基，富国汇利从2010年9月9日成立至2013年8月7日取得19.4%的业绩，在全市场145只债券基金中排名第三，而其杠杆份额富国汇利B则以38.3%收益排名第一。

  在富国基金看来，即使在国债期货时代，未来很长一段时期内，国企债都是债券基金的必需品。目前，国企债约13.8万亿的总余额已经构成了债券基金投资的大平台；未来随着中国新型城镇化在推动工业、公共事业、金融等行业发展的同时，国企债券将为债券基金提供更为广阔的投资前景。