汇添富基金总经理 林利军
多年以来，哈佛商学院最受欢迎的一堂课一直来自一位韩裔美女教授扬米·穆恩(Youngme Moon)。她的课的名字叫作“ Different”，即“不同”。
作为一名普通的管理者和投资者，在汇添富基金工作的近十年中，我越来越深地感受到，“不同”这两个字确有着深邃的管理和投资智慧。
首先，这个“不同”是公司战略和商业模式的不同。对于投资者来说，一家优秀的企业必须是真正“不同”的。这个道理听起来简单，但在现实世界中，如哈佛商学院穆恩教授所说“一个行业接着一个行业，我们发现，企业们已经沉浸在激烈的竞争之中，似乎忘记了他们的任务――即创造与竞争对手完全不同的价值。于是，在消费者的眼里，市场中的同类产品不再是互相竞争，而是塌陷成一类产品了”。
一个有意思的例子就是家具行业。几十年来，各家家具商都在努力为客户提供更多的以至于琳琅满目的产品，更好的以至于体贴入微、送货到家的服务。每一次走进家具大卖场时，作为消费者，我们都往往会被华丽的展示、过多的选择而搞得无所适从。在消费者的眼中，过多同类的竞争产品已经沦陷成一类产品了——过多过好的选择，却变成了无法选择。这导致了家具行业变成了一个极其分散的行业，全球最大的家具商占比也不到5%。
但是有一家家具商完全“不同”。她只卖有限风格的简约产品；不提供一般家具商提供的服务；店只开在遥远的郊区，需要顾客自己将家具搬回家，并且需要自己安装。她的客户要不是热烈地喜欢她，要不就忽视她甚至讨厌她。但是，她是人类历史上最成功的家具企业，她的创始人曾是世界首富，她每年印刷量高达一亿本的商品目录，据说是除了《圣经》之外最被广为散布的书籍。她就是宜家。
宜家的成功讲述了“不同”的力量。即便是以宜家当前的规模，其占全球家具市场的占比仍然是微小的。这说明，在信息化和全球化的今天，在某一细分领域内以简单的商业模式做到极致，将有多么巨大的效果。
除了宜家之外，“不同”的力量不胜枚举。在谷歌出现之前，雅虎几乎垄断了网络搜索市场，但是与雅虎复杂、包罗万象的网页完全不同，谷歌以极其简洁的首页，清晰有效的定位，迅速奠定了其在网络上搜索之王的地位。
在乔布斯时代，苹果也是“不同”的忠实拥趸者。乔布斯甚至说，不要做市场调查，以防止苹果受到其他产商的影响！他推出的每一款产品，都是与市场中既有的产品完全不同。对于消费者来说，其他产品已经塌陷成一类产品，市场上变成了“苹果”与“其他”的竞争。他通过几款 “不同”的产品，将可怕的简单做到极致，一度使苹果成为了全球市场市值最高的企业。
其次，这个“不同”也是资本市场上资产类别的不同。企业层面的因素之外，投资“不同”还有一个重要的原因。那就是资本市场在任何时点的资金总是相对有限的，只有对于真正“不同”的企业，资本市场才会出现供不应求的现象，因此愿意给出较高的估值。
一个例子就是二十年前当深发展上市时，作为资本市场上唯一的银行类企业，市场愿意给出数十倍的估值。而现在市场在已经有十几家银行类上市公司，而且都市值巨大，投资者购买银行股时可供的选择太多，而且也缺乏真正“不同”的银行，再加上银行业十余年来改革政策红利的见顶，导致银行在当前市场上只有五、六倍PE低估值。
前一阶段笔者与一家地产企业的总裁交流时，这位总裁叹息到，资本市场中的地产公司已经有150多家了，虽然自己公司经营得相当不错，业绩成长也比较清晰，但是在众多的地产公司中，想要吸引投资者的注意真是非常难，怎么也无法有较高的估值。这也说明了资本市场对于“相同”是要给予折价的。
最后，这个“不同”还是投资者自身的不同。与大众投资者“不同”，是成为优秀投资者的根本途径。巴菲特之所以成功，很大程度上就是因为他身居遥远而安静的奥马哈，内心又有自己评判价值的坚定标准，因此可以避免人云亦云，做独立长期的判断。在我们这个信息化的时代，互联网、微博、微信渗入四方，即便是隐居小城也难以免受众人观点的影响，唯一的办法是尽快形成自己清晰的投资理念和可复制的简单方法，才能“结庐在人境, 而无车马喧。问君何能尔？心远地自偏。”
“相同”是聪明，“不同”是智慧。要实现投资上的成功，关键在于“不同”。这里的“不同”有三个层次的含义。一是投资对象上的“不同”，投资的企业具有清晰简单的商业模式，与行业内其他企业真正“不同”；二是在资产类别上的“不同”，即投资的企业是一个相对稀缺的资本市场资产类别；三是投资者自身的“不同”，投资者必须保持独立思考和独立决策，不受群体思维的影响。
“相同”是学习，“不同”是求道。老子在2500年前就把这个道理说得力透纸背。他在《道德经》第48章说，“为学日益，为道日损，损之又损，以至于无为，无为而无不为。”大意是讲，为学的人，要做的事一天比一天增加；为道的人，要做的事则一天比一天减少（这样就可以将简单的事做到极致！）。减少又减少，到最后以至于“无为”的境地。而“无为”之后则“无不为”！
投资之道就是如此。多少人在忙忙碌碌、学习模仿他人中度过了宝贵的生命，但是真正成功的人却反求诸己，改变内心，潜心求道，而最终成就“不同”！