9月6日，沪深交易所同时宣布，将正式实施融资融券业务标的证券范围第三次扩容，标的证券数量将由494只增至700只，其中，上交所新增104只至400只，深交所新增102只至300只，调整后名单将于9月16日（下周一）实施。

  查看深交所新增的102只标的股，最引人瞩目的是众多新增标的股出自创业板。创业板两融标的股由原来的6只增至34只，而在这新增的28只标的股中，几乎都契合今年的市场热点，并都在今年取得可观的涨幅。

  可以看到，新增的28只标的股中，中青宝是投资者关注的焦点，作为今年市场的大热点——手游概念的龙头，该股从年初至今涨幅达到677%。另外，乐视网、华策影视等几只传媒股和计算机、环保、医疗等行业个股，都作为今年市场的热点取得了可观的涨幅，其中多只股价已经翻番。

  这些与市场热点相关的个股加入两融标的，究竟是会助推股价继续上涨，还是会形成股价向下的拐点，或者会平抑股价的波动，这也许是投资者最关心的问题。

  首先，说到融资融券，部分投资者一定会想到个股的做空，所以近期市场上存在唱空这些新晋两融标的个股的声音，认为一旦进入两融标的，融券做空将会加速股价泡沫的破裂。先不论在国家的经济转型期中，这些符合新兴产业方向的个股股价到底是否存在或者存在多少泡沫，只从过去融券的数据上看，这类唱空的观点就很难站住脚。

  今年1月31日，两融标的证券范围的第二次扩容中，华谊兄弟、机器人等6只创业板个股进入两融标的，截至9月11日，这6只个股融券余额累计为1461万元，仅为累计42.27亿元融资余额的千分之三。纵观整个两融市场，目前所有494只证券标的中，融资除以融券余额之比为63.9，同时融券余额增长速度也远慢于融资余额增长速度。上述数据可以说明，以目前两融市场的情况看，融券无论从绝对规模还是增长速度，都是远小于融资的，创业板等小盘股更是"无券可融"。如果在转融通这方面仍然没有实质进展，那这种"一券难求"的情况将会持续。既然"无券可融"，那融券做空创业板这些新晋两融标的股的观点，自然很难成立。

  值得注意的是，虽然实际上很可能是"无券可融"，但毕竟进入两融标的后，融券卖空将成为股价连续上涨时的一种心理上的负面预期，况且，两融业务与股指期货这种双向交易的工具一样，都在一定程度上都具有平抑股价的功能，这个因素也是不可忽视的。

  其次，虽然融券做空的观点不成立，那进入两融标的能否助推股价的继续上涨呢？这里主要从融资方面来看。众所周知，融资具有杠杆效应（目前杠杆最高为2倍），使得融资买入比普通买入对股价上涨的推动力更强也更为快速。追踪个股融资余额的变动情况，并与股价的实际涨跌相结合，就能看到融资买入到底能否直接推动股价的上升。这里取1月31日新晋两融标的的华谊兄弟来研究。

  可以看到，当股价上涨时，大多伴随融资余额的增加，这说明融资买入在一定程度上能够从资金面中直接推动股价上涨，有时甚至具有一定的前瞻意义。所以，如果这28只个股股价能够继续上行，从"零"开始的融资余额将构成有力的支持。

  综上所述，个股新纳入两融标的解释为资金面的利好似乎更为合理。近期，上述个别股票出现了一定程度的回调，如果它们所代表的市场热点能够继续发酵，再加上融资的助力，股价再续辉煌应可期待。

  （本报数据研究部 费天元）