嗅到自贸区商机

  建银精瑞欲尝头啖汤

  ——专访建银精瑞资本李晓东

  ⊙记者 朱方舟 ○编辑 全泽源

  以金融改革为核心的上海自贸区不仅吸引了银行及保险企业进驻，一些嗅觉灵敏的PE机构亦不甘落后。上海建银精瑞资产管理公司（下称：建银精瑞）董事长李晓东日前接受上证报记者专访时透露，该公司拟与其他投资机构合作，分别在上海自贸区设立两家基金公司，一家做海外投资，另一家做房地产资产证券化。这是至今为止，首家明确表示将在自贸区设立投资基金公司的PE机构。

  作为房地产基金领域的元老级人物，李晓东对上海自贸区的理解颇具大局观。在他看来，中国面临着二次开放的重要议题，上海自贸区是改革开放的试验田，无论在政策红利、法律体系、金融创新方面都有重要战略意义。他将拟建的两下属公司改设在上海自贸区内，除了是积极响应政府号召之外，还符合建银精瑞的自身战略布局。

  从世界潮流看上海自贸区

  面对上证报记者采访，李晓东坦言，在获悉上海自贸区获批之时，他立刻决定将本来已选好址的海外投资公司迁入自贸区内。他认为，上海自贸区意味着政府管制、法律体系上的开放，这实质上比税收等优惠政策更为意义重大。

  李晓东表示，自贸区概念其实是一个世界的潮流。经过10年的努力，我国在2002加入了世界贸易组织（WTO），而我国近年来取得的快速发展有很大一部分是得益于加入世贸之后的贸易便利化，一次性打入全球100个多国家的市场，使的制造业等出口导向型的行业有了突破性的发展。但随着世贸组织“2.0版”多哈回合的谈判受挫，老牌发达国家和新兴市场的尖锐利益矛盾集中凸显，很多国家亦另起炉灶，建立区域性的贸易组织，如近年由欧美发达国家主推的“跨太平洋伙伴关系协议(TPP)”和“跨大西洋贸易与投资伙伴协定（TTIP）”，目前都未邀请中国加入谈判。

  “慢慢就会发现，这些组织已经不带中国玩了，人家已经升级到‘2.0版本’，可是中国还停留在‘1.0版本’，中国面临着二次开放的重要议题。上海地处长江三角洲，具有经济贸易、地理位置的天然优势。因此提出上海自贸区概念，正是我国打破被边缘化格局的重要战略布局。”李晓东如是说。

  李晓东认为，冗杂的行政审批和政府干预使外资企业感到很难在中国经营。上海自贸区最引人注目的是还没有正式设立，就宣布4条法律不在自贸区内实行，同时拟对行政审批实行负面清单，在政府管制的架构上、甚至在法律体系上留下了很大想象空间，这可能比税率降低等优惠政策更为意义重大。

  两子公司各有侧重

  从宏观角度把握了上海自贸区的重大意义之后，李晓东立即行动。据他透露，本次建银精瑞拟在上海自贸区内设立两家分支机构，分别是海外投资公司和房地产资产证券化公司。

  据他介绍，专做海外投资的PE基金管理公司将与国内另一家机构合作完成，目前已经在核名阶段。新公司主要涉及海外另类投资，包括投资海外的酒庄、城堡、农场等。“经过30年改革开放的财富积累，我国连续几十年外汇都是净流入，对人民币也造成了一定升值压力。大量的资金只流入不流出，对我国的制造业是有伤害的，所以国家这几年一直也在鼓励国内的资金‘走出去’，减少人民币的升值压力，稳固我国制造业为基础的根本。在这一背景下，建银精瑞亦积极响应国家号召。”

  李晓东进一步分析道，以前“走出去”的最大障碍是资本项目下人民币的不可兑换，而这次我们注意到在上海自贸区的政策中，其中重要的一条就是——探索在资本项目下的可自由兑换。所以我们也瞄准了这一商机，果断决定把海外投资公司设在上海自贸区内。

  与瞄准海外市场相比，建银精瑞拟在自贸区设立的房地产资产证券化公司则偏重国内。该子公司也是将与其他机构合作建立，持股比例、入股时间等各项细节还在讨论之中。“我们主要看重上海自贸区未来在资产证券化、房地产基金管理、REITs这些方面有可能会比其他地方先行先试。”李晓东对上证报记者说。

  李晓东称，中国的金融创新本身就相对落后，相较而言房地产的金融创新就更受压抑。他认为，房地产金融创新缺乏，并不是市场不需要，且这种金融创新未必是推高房价，而是原来所有的中国房地产金融、投资都主要集中在为房地产的增量服务，如银行、信托、基金也主要是以开发贷等形式提供开发期的短期融资为主，主要服务于房地产的增量。然而，随着房改的深入推进，房地产的存量金额越来越大，全国差不多有400亿平方米左右的存量。如何用好增量，盘活存量，在这400亿平方米左右的市场中寻找商机将成为未来的蓝海。

  “要盘活存量依靠现有的金融工具都很难实施，我们十分期待创新性的金融工具的出现，如REITs以及房地产资产证券化工具。所以我们看好房地产的资产证券化，积极布局上海自贸区，希望借助上海自贸区的金融创新、政策红利，推动房地产金融工具的创新。”李晓东向记者表示。