⊙记者 邹靓 ○编辑 张亦文

  每一次信托产品收益率出现倒挂，似乎都与资金面吃紧有关，这一次也不例外。9月第三周，1-1.5年期产品平均年化收益率与1.5-2年期产品收益率差距扩大至0.87个百分点，中短期产品发行略占优势。短期资金投资机会推高了投资者对中短期产品的偏好，同业竞争加剧也使信托产品收益被迫提高。

  放大的收益率倒挂

  观察各档期信托产品预期收益走势图可以发现，今年的第一次信托收益率倒挂出现在2月春节前后，1-1.5年期产品平均年化收益率攀高至10%以上，高出1.5-2年期产品收益率近一个百分点；第二次信托收益率的倒挂“案例”出现在6月末、7月初“钱荒”事件期间，1-1.5年期产品平均年化收益率史无前例的冲上11%，而当时1.5-2年期产品收益率甚至低于9%。

  最近一次出现在中秋节后两个交易日，资金价格全面上行，银行间、交易所市场各期限回购利率大幅蹿升。而信托产品又一次走出了漂亮的“交叉线”，1-1.5年期产品平均年化收益率站上10%，高出1.5-2年期产品收益率0.87个百分点。

  事实上，整个9月的信托产品年化收益率一直呈现出“偏离”特征，只不过9月首周的倒挂差距仅有0.07个百分点。随着之后一周开始的发行缩量，信托产品的收益率倒挂现象也逐步放大，9月第二周，1-1.5年期产品平均年化收益率为9.24%，1.5-2年期产品收益率则为8.75%，相差扩大至0.49个百分点。

  分析人士指出，信托收益倒挂现象虽与短期资金吃紧不直接关联，但亦是资金状况向中长期融资成本传导的反应。另一方面，短期资金投资机会的出现也推高了投资者对中短期产品的偏好，从近期信托产品发行的情况来看，中短期产品在发行数量上略优于中长期产品。

  “1.5年期产品”主战场

  由于短期信托产品收益率自8月以来始终徘徊在低位，拉低了信托产品平均年化收益率，1-1.5年期产品的收益跳高并没有带来发行攀升。9月前三周，集合信托发行先扬后抑，临近国庆长假资金面吃紧，信托产品发行形势不容乐观。

  一信托公司分管销售的副总称，集合信托不管是在发行数量还是收益率上，都明显受到同业竞争加剧的冲击。来自好买网的数据显示，目前信托产品的收益率区间集中在8%-10%，基金子公司推出的固定收益类信托产品收益率则在9%-11%。其中，1-2年期产品是基金子公司主攻的产品期限，由于收益率颇具吸引力，不乏“一天告罄”的销售案例。在子公司产品高收益的逼宫下，信托产品的收益开始被迫性提高0.5至1个百分点。据好买基金研究中心统计，就在8月，1-2年期的信托产品平均收益已上涨至9.01%，接近一年的最高值。