从入股赛维到抄底无锡尚德

  资本大鳄郑建明押注中国光伏业

  如果放在一年前的今天，没多少人会想到光伏老大无锡尚德竟沦入四处求救的地步，更不会想到最有可能的接盘者竟然是一个入行才一年不到的光伏新贵。

  就在昨天一早，港股顺风光电突然宣布，公司的全资附属公司江苏顺风光电科技有限公司已于10月8日向无锡尚德太阳能电力有限公司的管理人就收购无锡尚德若干股权权益及其后续重组提交竞投文件，并已向无锡尚德的管理人支付人民币5亿元订金。

  在这则公告的背后，浮现的则是一位资本大佬的神秘身影——实际控制人郑建明，在去年11月份之前，光伏圈内还几乎从未流传过他的名字，却在一年不到的时间借几轮大手笔的收购声名鹊起。

  业内很多人已开始封他为新的“光伏帝”。但事实上，他更像一个光伏“抄底哥”……

  ⊙记者 陈其珏 王莉雯 ○编辑 秦风

  接盘尚德杀出“黑马”

  “其实郑建明直到8月份才开始和无锡市政府、无锡国联等进行接触。”一位了解尚德内情的人士向上证报记者透露，和其他4家投标者有所不同，郑建明明确表示愿意拿出足够的真金白银参与尚德重组，这是顺风光电目前中标可能性较大的一个背景。

  据了解，顺风光电并未像其他企业一样参与此前无锡市政府的一系列要约和尽职调查，而是直接找到无锡市政府谈判。而后，原定于9月20日举行的投标也被临时取消，原因正是由于顺风光电的加入。

  “原本已经快截止了，但有高层打招呼又放宽了两个礼拜，就是为了等顺风光电。”上述人士说。

  他还透露，郑建明到无锡之时甚至受到无锡市委书记和市长的接见，这样的待遇也是很多赴锡企业所没有的。更重要的是，郑尽管是后来者，却对无锡市希望达到的尚德重组目标和收购条件了解非常透彻，以至于他提出的收购方案较之其他几家投标方都更让无锡方面满意。

  “据我所知，这次另一家投标者给出的方案倾向于让无锡市政府来背尚德的债务，而郑建明给的方案则愿意把债务揽下，未来可能通过债转股的方式来偿还。”江苏某光伏企业一位管理人士对记者说。

  公开资料显示，无锡尚德接盘者需要满足的条件包括：总资产规模不低于50亿元人民币，净资产不低于20亿元人民币，注册资本不低于1亿元人民币，可动用资金不少于5000万元人民币。同时，管理人也要求投资者拥有光伏行业的经营和管理经验，并表示接受投资者可以自行组成联合体参与投资。

  不过，一旦郑建明未来入主尚德成功，这是很多收购者不愿意接受的。

  上述人士称，不排除郑建明与当地有关方面谈妥，让债务再延续几年。等光伏行业好转，股价上涨后再转股，或许也是他所打的“算盘”。

  “郑建明厉害啊。”这位光伏资深人士在电话里向记者感叹说。

  曾经成功抄底地产

  直到去年之前，郑建明一直是以一个成功的房地产开发商面目出现，而他介入的时机也往往是房地产的底部。

  上世纪90年代初，海南炒楼潮起潮落，郑建明却选择进军当时还不温不火的上海房地产市场，开发了上海最早一批商品房公寓。时至1998年，香港遭遇东南亚金融风暴冲击，楼市价格迅速腰斩，郑又果断进军香港楼市，专炒写字楼，从2002年起5年间赚5亿港元，一时名动全港。

  而在海南出手整顿烂尾楼之际，郑建明又重返海南楼市，先后在三亚、海口等地圈地3000余亩。

  2010年国美电器上演“陈黄控股权争夺战”，被视为黄光裕盟友的郑建明从原有的1亿股持仓急增至3.5亿股，股权逾2%，超越持股1.25%的陈晓。这也是郑建明之前唯一一次在媒体上的集中曝光。

  直到2012年底，正是光伏行业跌入谷底之际，企业几乎全线陷入亏损。郑建明在此时开始精准地对光伏中游进行了第一波抄底。2012年11月底，顺风光电的主要股东汤国强将大量股份转给了郑建明，后者成为持股29.65%的第一大股东。

  今年下半年开始，郑建明率顺风光电逐鹿下游电站市场，进行了多笔收购。7月5日，公司与海润光伏签订了《项目收购及合作开发协议》，拟就海润光伏已在内地开发的499MW光伏电站项目进行合作总承包合同金额近42亿元。

  紧随其后，顺风光电频频出手，先后与浚兴科技、中船海为、常州益鑫等公司签署股权收购协议，直至本月8日宣布竞投无锡尚德，一连串并购动作从未间断。

  一位长期关注公司的市场人士表示，顺风频繁出手前其实早有布局，包括6月底发行9亿港元可转债，用来支持电站开发。而郑建明这位隐形巨鳄在光伏下游产业的再次现身，也正式宣布了他即将成功打通光伏上下游产业链。

  并购资金筹措迷局

  “不过，他收购的光伏公司目前还没看到真正盈利的。收购尚德、开发电站都需要投入大量资金，如何平衡两者是个难题。”一位观察人士质疑道。

  一个现实问题就是：在公司正常运转的基础上接手无锡尚德需要一个庞大的融资方案，就顺风光电的实际经营情况来看，接盘债务沉重的无锡尚德无疑是一次巨大的冒险。

  上述人士称，无锡尚德虽然曾经辉煌，但随着公司进入破产重整，大量人才都已流失，未来经营能否好转实很难说，“目前只有尚德的品牌还很值钱，前不久菲律宾有家公司在国内光伏市场要货，指明还是要尚德的东西。”

  对此，顺风光电昨天表示，收购将与公司的拓展策略一致并将进一步强化公司太阳能电池片及太阳能组件的产能，进而为公司拓展至太阳能电力厂的经营提供协同效应。

  公司年报显示，2012年公司收入为10.6亿元，税前利润则为-2.72亿元。此外，该公司在去年经营活动所产生的净现金流也只有2.4亿元。截至今年6月30日公司银行结余及现金约为4.6亿元。

  目前，顺风光电已向无锡尚德的管理人支付人民币5亿元订金。按顺风光电的计划，公司打算以若干途径，包括债务融资、股权融资、合营企业或合伙的安排、内部资源或综合以上各类型融资为可能发生的收购提供融资。

  业内人士也指出，以顺风光电现有的现金，很确定无法同时满足已经确定的电站开发项目和无锡尚德的接盘，如需要在维持上市公司正常运转的基础上完成接盘，顺风光电需要一个庞大的融资方案。加之无锡尚德目前高达百亿的债务，对接盘者而言是一个很大的压力。

  光伏产业曙光显现

  有媒体报道称，此次参加投标的还有无锡国联和保利协鑫组成的联合体，而之前也有英利绿色能源、常州天合光能、北京普天新能源和中国西电4家意向公司对无锡尚德进行过尽职调查，目前尚不能确定谁会是最终接盘方。

  至截稿时，记者获悉，此次参与投标的是协鑫集团，而非上市公司保利协鑫。

  顺风光电董秘谢文杰此前曾表示，在收购尚德的过程中，顺风光电不是唯一的竞争者，但顺风光电有其优势，因该公司会保留无锡尚德的品牌。如果无锡尚德被一个光伏行业的龙头企业接盘了，那么尚德的品牌可能会消失。

  “从目前的能源结构和科技进步状态看，光伏产业不是夕阳行业，一定有触底反弹的时候，但低谷会维持多长时间，存在很大的不确定性。过剩是困境者的梦魇，但却是行业实力派的春天。因此，光伏产业的并购不能简单用品牌和产能的组合判断价值，关键要看并购方是否有足够的技术和管理能力，平衡好资产负债，管理好库存和账期，特别是驾驭并购、管理并购风险的能力。全球经济企稳和恢复还需要时间，光伏产业过冬只能依靠产业扶持和并购重组。”百业并购与投融资论坛主席费国平对此评价说。

  市场方面，昨日顺风光电竞购消息一出，公司股价也随之飙升，最终报收于4.04港元，涨幅22.42%。

  申银万国（香港）副总经理白又戈则表示，昨日顺风光电大涨，显示香港市场对这次收购反应非常正面。他表示，近期市场对光伏产业一直比较关注，尤其是下半年以来，香港机构投资者都感觉到光伏产业正在慢慢走出低谷。近期港股中光伏类股票走势强劲，比如保利协鑫能源，汉能太阳能等。而光伏产业可能为打造中国经济转型新版本发挥重要作用。