续作比例创新低，短期流动性有望改善

  ⊙记者 王媛 ○编辑 孙忠

  央行14日晚间公告，周一对2010年第89期三年央票开展了到期续作，操作量为55亿，利率继续持平于3.5%。鉴于该期央票到期量为160亿，续作比例仅约为到期量的35%，创下了今年来央行公开续作三年央票比例的新低。

  业内人士指出，三年央票续作比例的下降，意味着央票回笼力度减弱，短期内流动性有望改善。但即便如此，央行仍坚持低量续作央票，信号意义明显。有机构指出，在公开市场“不松不紧”的基调下，即使资金面有所改善，也只是进入相对中性的环境中，出现显著宽松的概率不大。

  上周为国庆后首个交易周，公开市场连续实现净投放，央行开展的逆回购规模也扩大至1130 亿元，令公开市场净投放330亿元，在补缴存准等因素共同刺激下，上周资金面呈现前紧后松的格局，但资金价格下半周逐渐平稳。

  对此，中信证券认为，上周的资金紧张与假日因素有较大的关系，而本周伴随假日因素消退、央行持续逆回购、外生流动性倾向于改善等因素，四季度资金面较三季度大概率将出现改善的判断，7 天回购利率的中枢有望向3.5%附近靠拢。

  虽然此前公布的9月出口数据不甚理想，但中间价并未改变升值势头，就在昨日，人民币对美元汇率中间价再创新高6.1406，即期市场也同步创下新高。

  人民币加速升值增大外部流动性改善的预期。展望本周，公开市场央票到期160亿，逆回购到期650亿，自然净回笼490亿。市场人士预计，短期来看，15日存准金有望获得退款、人民币持续创新高令外部流动性趋于改善预期增强，预计本周实质资金面有望继续改善。

  但中信证券固定收益部也指出，在央行“不松不紧”的政策基调下，即使资金面有所改善，也只是进入相对中性的环境中，出现显著宽松的概率不大。