⊙记者 刘伟 ○编辑 梁伟

  随着新三板扩容的临近，各家券商纷纷提高对相关场外市场业务的重视。但就现状而言，不得不注意的一个现象是，包括新三板在内的场外市场交易清淡，活跃度并不高。这也影响了场外市场其他功能的发展。日前，有券商正在探讨以资管业务的创新产品来参与其中，引导客户参与市场以提高市场流动性。

  交易不活跃是一大困惑

  “场外市场交易的不活跃是券商和投资者的一个明显困惑，但我们目前在探讨通过相关创新手段，以相关市场基金的方式来推动客户参与。”一位券商人士向记者表示。事实上，各家券商目前都正在大力发展的场外市场中，无论是新三板还是区域性股权市场或券商柜台市场，都存在交易活跃度不高的困惑，而交易的不活跃一定程度上影响了此类市场的快速发展。

  以新三板市场为例，据统计，2010年至2012年，新三板年度换手率分别为2.56%、2.93%、2.07%，远低于主板150%至200%的年度换手率水平。由于新三板采取协议交易的形式，且尚未形成一个成熟高效的交易市场，目前交易整体上较为冷清，业内人士认为“交易比恋爱还难”。分析人士指出，交易清淡一个比较重要的原因在于OTC市场的价格信号传导远远没有场内市场好。良好的场外交易制度基础在于拥有做市商制度，做市商可以依靠券商自身的信息、资本优势从事流动性提供服务，并从中收取交易费用和利差。而投资者则通过做市商表达或传递自身对价格的表达，而国内多数券商在做市商方面都未形成较大规模。

  “在柜台市场的交易更加清淡，双方需要进行协议成交，因此最终虽然有客户想投资场外市场也比较难。我们考虑以基金的形式由券商来发专门投向场外市场的产品，然后客户可以通过购买这些产品间接参与到市场中去。这样一来客户也多了一个投资手段，而券商也盘活了市场。”前述券商人士介绍，目前正在探讨这一做法的可能性，或许未来通过资产管理专户等形式来参与。

  场外市场将带动券商多个业务

  业内人士预计，在政策突破之后，场外市场将步入快速发展期。据测算，2015年新三板挂牌企业可达3800家，市值约1.2 万亿元；区域性股权市场短期有望挂牌约6000 家，远期规模参考美国市场可达1.8万亿元；若券商可在柜台市场实现资管产品、债券、保证金等托管职能，则规模有望达到2万亿左右。

  “通过场外市场的发展，尤其是通过促进方式活跃市场后，会推动券商多个业务的协同发展。比如在区域股权市场挂牌的企业，在其发展壮大过程中，其公司高管就是很好的资产管理客户。同时在其转板时也是很好的经纪业务托管客户。”前述券商人士指出。有分析师指出，场外市场将成为证券公司的新一片蓝海。场外市场的管制最少、发展最快，未来3至5 年有望成为券商新的利润增长点。预计2015 年新三板和区域性股权市场两个业务模块有望分别为券业带来229 亿元和103 亿元收入，两者合计贡献度超过15%。券商柜台市场的兴起、以及基础职能的拓展都将为券商其他业务快速发展带来契机。