周桓

  近日，中国重工发布1-9月订单公告，今年前三季度，中国重工新增订单大幅增长，总金额达891.95亿元，同比增长148.77%，截至9月底，手持订单1037.77亿元。

  军工军贸、海洋经济产业和能源交通及科技产业1-9月手持订单占比达到71.3%，民船业务手持订单占比为28.7%。从新增订单来看，军工军贸、海洋经济产业和能源交通及科技产业1-9月新增订单占比达到76.9%，民船业务手持订单占比为23.1%。具体分析来看，军工军贸和海洋经济的突飞猛进成为了主要订单贡献来源，公告显示，其新增订单增长幅度高达830%，金额为554.84亿元，而且大部分为军工军贸订单。军工军贸订单金额大大超过市场普遍预期，业内人士分析，中国重工的军工订单增长主要是与最近中国海军首次披露“航母部队”建制以及国产先进武器批量进军世界军贸市场相关。

  民船业务对中国重工的贡献已经大大减弱。近几年，公司借资源整合之力实现结构转型，强力推进以军工军贸、海洋经济等业务的发展，已经取得显著成效。从收入来看，2011年民船业务占据近90%的主营业务收入，2012年民船业务占比下降到近60%。据业内人士分析，2013年1-9月份民船业务收入占比预计有望下降到40%左右，而军工、海洋和能源交通装备占比有望达到60%左右。可以说，中国重工已经华丽转型为以军工、海洋经济、能源交通装备等高端装备为主的上市公司，是真正意义上的国家国防安全权益的守护者、国家蓝色经济的引领者和国家战略性新兴产业的开拓者。

  上海国际航运研究中心日前发布的《国际航运市场分析报告2013年第三季度回顾与第四季度展望》指出，当前国际航运市场已经走出低谷，步入运力消化阶段，未来主要货种运输市场将呈现稳步调整复苏态势。而近期BDI指数也出现大幅上涨，已经由年初的700点左右上涨到2000点附近。数据显示，国际造船市场也已经出现了明显复苏。

  产业结构的全面转型也带来二级市场对公司估值的变化。根据Wind数据近期中国重工的研究报告，可以梳理出业务结构的变化对公司的估值有明显的变化。9月10日，公司预案公告后，目标区间价普遍在6.5-7元之间，而10月10日公布1-9月订单后，目标区间价提高至7.2-8元。平安证券最新研究报告指出，一方面中国重工作为我国海军装备的主要承制商（占价值量的80%以上），其军品收入有望在十二五末期突破200亿元，是2012年50亿元的4倍，对利润贡献率超过50%；另一方面民船对公司业绩的拖累将大大减少乃至消失。根据各业务所占的比重按照分业务估值法，中国重工目前的股价仍被低估。据业内人士分析，中国重工是目前A股市场真正意义上的军工上市公司，随着新型航母及编队建设、海洋强国战略的实施，公司的产业结构转型升级和盈利能力的增长将会再上台阶，现有股价仍有较大空间。（CIS）