⊙记者 李小兵 ○编辑 全泽源

  今天是梅雁股份，昨天是申华控股，再之前是申科股份……最近，终止重大资产重组的案例接踵而至。

  对于终止原因，虽然各家公司都有说明，但市场似乎并不完全信服。有专业人士分析称，尽管不排除有其他因素的存在，但随着监管层对上市公司重大资产重组相关股票异常交易的监管日趋严厉，上市公司重组的成败，也有了“命悬K线”的可能。

  停牌当天交易将重点核查

  根据《关于规范上市公司信息披露及相关各方行为的通知》，剔除大盘因素和同行业板块因素影响，上市公司股价在重大信息公布前20个交易日内累计涨跌幅超过20%的，交易所要对股票交易是否存在异常行为进行核查。而据参与过此类业务的专业人士透露：“一般达到这个‘红线’，意味着该次重组基本上就不能进行了。”而且，该人士表示，停牌当天的交易会重点核查。

  与之对照，申科股份、申华控股、梅雁股份停牌当天的涨幅均达到涨停或直逼涨停。尤其是，申科股份在紧急停牌前，出现了在公司预计2013年前三季度亏损将比原来预计的扩大至少一倍的背景下，公司股价依然大涨的情形，令市场当时就质疑公司重组消息是否遭提前泄露。

  而去年交易所发布的《关于加强与上市公司重大资产重组相关股票异常交易监管的通知》，则公开了交易所对因筹划重大资产重组停牌的上市公司进行核查的程序。据了解，监管层核查的时间少则3、4个交易日，长则不定。

  查阅资料，申科股份是9月26日中午紧急停牌的，至公司10月16日宣布终止重大重组复牌，期间仅有8个交易日；9月23日起停牌的申华控股至10月17日终止重组复牌，期间停了13个交易日；梅雁吉祥9月27日起停牌到今日宣布重组终止复牌，期间停了10个交易日。因此，从时间上判断，申科股份因异常交易重组撤单的嫌疑最大；而申华控股和梅雁吉祥则不排除这种可能。

  三无概念股的“沦陷”

  根据梅雁吉祥今日披露的公司终止本次重大资产重组的原因，系由于重组合作方深圳市垚锦投资发展有限公司未完成向第一大股东支付相应股权对价款等协议所约定的先决条件，导致本次重组无法按原定方案推进。而10月17日，申华控股给出的终止理由是：鉴于本次重组方案涉及的事项较多，公司与重组方未能就合作协议的相关条款形成一致意见，目前重组条件尚不成熟。

  如果暂且不去琢磨这些理由本身是否存在值得考察的地方，记者注意到，巧的是申华控股和梅雁股份都属于“三无概念股”，其特点是，股份全流通、没有一个绝对的大股东并且盘子较大。

  “这似乎在暗示这类公司的重组在如今的市场条件下将更难操作。”专业人士认为，因为对于其潜在的重组方来说，需要从二级市场上获取更多的筹码才能保证控股权，显然，这样做加大了其“触红线”的风险。

  曾经的“香饽饽”如今却成为重组“老大难”，此类重组或需更多智慧。