⊙申万研究所 桂浩明 ○编辑 杨晓坤

  经历了周一的上涨，投资者情绪普遍高涨，一些前期对大盘较为谨慎的人士，此时也积极看多了，认为后市能够上行到2300点乃至更高位置的投资者已经不在少数。

  不过，股市在本周二的走势却不尽如人意，虽然成交量有所增加，但盘面上还是下跌股票占多数，表明主动性抛盘比较多。强势上涨行情只维持了一天，这未免让人回想起上周的市场表现，也是周一上涨，可接下来是连续三天下跌，并且破位2200点，最大跌幅达到59点。那么，本周是否会再现上周这种先扬后抑、周线收阴的走势呢？

  其实，就市场背景来说，本周与上周其实并没有什么大的区别。导致本周一股市大涨的主要原因是管理层明确表示IPO不是简单的开闸问题，是需要进行重大改革，因此得出的结论是短期内恢复IPO可能性不大。其实，这算不得是新闻，因为在9月底的时候，有关方面就已经公开表达过这样的意思。换言之，对于理性的投资者来说，都已经很清楚IPO不可能马上重启。但与此同时大家还看到，有关方面是在加快IPO制度的改革，随着这一工作的推进，距离新股发行的日子是越来越近了。显然，把暂时不发新股视为利好，那只能是一种短视，如果股市是因为这个因素而上涨的话，显然它是缺乏基础的。

  从这个角度出发，人们就可以理解为什么在周一大涨之后，周二股市又会陷入调整。说到底，还是市场的大环境使然。尽管三季度中国经济增长加快，但四季度由于基期的原因很可能增速会出现回落。而且，人们也注意到，在能够保持预期增长的背景下，有关方面一定会考虑加快改革。这也就意味着，产业结构调整的力度会加大，而以投资驱动增长的模式会进一步式微。显然，此时如果还寄希望于经济增长加快而导致传统产业全面复苏，早周期行业景气度大幅度升高，并且用这样的思路来指导股市操作，必然会由于误判形势而导致投资失败。应该强调的是，现在中国经济是在一个增速上下空间都很有限的范围内运行，底线管理与上限管理决定了它不会大起大落。同样，在这种背景下股市也就不存在因为某个季度的经济数据比较好而一下子进入牛市的可能。从9月份以来，股市的波动区间也收窄了很多，大盘以小箱体波动为特点的行情已经形成，这种格局一般不会轻易打破。因此，在周一市场发力上攻后，接下来马上就会有调整出项。进一步说，在现阶段人们还看不到股指有大幅走高的条件与机会。

  与这种指数的小区间整理行情相对应的，则是板块与结构性行情仍然活跃。今年以来，结构性操作给很多投资者带来了收益，因此也形成了某种盈利模式。在市场基本格局不发生较大变化的背景下，这种结构性行情会不断延伸。现在，无论指数涨跌，都会有相当活跃的板块与个股行情出现，不断创造财富效应，维系交易的活跃。所以，即便一段时间内股指不会有大的上涨，但投资者还是不难找到的投资机会。同时，也因为有了市场的活跃，加上大环境的稳定，因此股指尽管涨不了太高，但也不会有大的下跌。也许现在难以判断本周指数收阴还是收阳，但无论是阴线还是阳线，实体都不会长。而如果本周指数的低点较上周有明显的上移，譬如守住2200点的话，那么后市的投资机显然会更加大一些。