⊙记者 卢晓平

  上证报：此前，美国国债违约危机一直牵动各方神经。您对此怎么看？

  休尔斯：我们所有人都关注美国政治僵局可能带来的美国债务技术违约，目前国会已经批准了项目资金融资和支出，而一旦批准新的支出，债务上限会自动增加，以适应那些支出。部分人想削弱政府在社会经济中的作用；另一部分人则想到转移，因为富人相对一般的劳动者来讲十分富有，这意味着联邦政府需要资助更多的教育、创造就业以及其他政府资助计划；还有一部分人不求改变，只求拖延，“把问题继续往后拖”。这些不同的观点使得难以达成共识，这将需要很长的时间形成妥协，由此产生的不确定性会伤害投资和经济运行。

  上证报：许多经济学家都认为，美联储明年6月才会开始缩减QE。您预期时间点是什么时候？它会以什么样的方式退出？这对其他经济体，尤其是欧洲和中国会带来什么样的影响？

  休尔斯：美国政府关门使得美联储对经济判断和政策操作变得很难抉择。此外，国会的分裂让我担心未来政府还会有关门的可能，或者至少威胁关门和推行紧缩计划。这样的话，美联储仍将静观事态变化，以做出政策决定。我认为，华盛顿倾向（至少民主党人）更高的通货膨胀和收入再分配，这是一个强有力的主流观点。充满分歧的政府是一个不争的事实。耶伦可能改变伯南克的QE退出策略，并更关注经济增长和就业创造，通过设定通胀目标（远远大于2%）以刺激消费和投资。这意味着，相比伯南克，耶伦将等待更长的时间。如果经济增长受阻，国会达成协议的阻力将会变小。政治的不确定性和随意性打击了经济活动情绪，增加了增长的不确定性。在我看来，政治的不确定性是经济的最大威胁。而且，我常问自己，是否美联储的非常规政策也接二连三地扰动了美国经济的增长。

  中国和欧洲必须认识到，与2008年金融危机前相比，美国经济增速放缓，美国消费将不会提供较强的出口支持。中国需要增加国内消费和投资，并减弱经济对出口的依赖。此外，美国的技术新组合（内包）和能源革命（如石油和天然气）意味着更多的生产将在美国进行。

  上证报：您对美国未来经济恢复情况有怎样的预判？欧洲经济是否已经出现超预期的回暖？您对中国经济未来十年的走势如何看待？什么是支持中国经济走强的支柱产业？

  休尔斯：如前所述，我认为美国制造业复苏是良好而强劲的。新的就业机会大部分集中在服务行业，并且大多是低薪职位。我认为，欧洲经济复苏速度比预期的快，欧债危机风险仍在，但许多公司在销售产品和开发技术。欧洲有大量的债务、无资金准备的负债问题，以及欧元区外围国家（如意大利和西班牙）较大的失衡。在不进行债务整合的情况下，法国沿着现在的路子可能难以走远。未来欧洲的基本要求是保持稳定。

  对于中国，促进技术发展、推行可持续的城市发展（新的大型基础设施项目）将是未来经济增长的两大主题。促进创新，将更多资源投向生产性基础设施项目，如增加铁路、水的供应，提供不同的能源，这将带来就业机会并为中国创造财富。

  上证报：对于中国居高不下的房地产价格，您是什么态度？中国A股一直不振，对此您怎么看？如何看待现阶段中国的资产价格溢价？

  休尔斯：我不能确定中国房地产价格已经很高，可能在某些城市是这样，但大城市收入增长与房地产价格上升水平持平。我们需要关注融资难问题，这个问题会在影子银行对房地产贷款陆续到期时显现。

  在中国内地的资本市场中，大型国有企业和中小企业价格走势互为反差。国有公司在指数中所占权重较大，伴随更多成长企业上市，中国A股市场的吸引力将增强。

  上证报：您认为人民币是否有望成为国际货币？

  休尔斯：伴随美国的贸易赤字下降，在全球经济中美元规模将减少，这意味着，需要另一种货币来促进国际贸易和投资。同时，为了促进经济增长，中国需要开放其金融市场并增强其功能,这将有助于使人民币成为国际货币。

  迈伦S. 休尔斯

  美国著名经济学家，斯坦福大学商学院Frank E. Buck讲席教授，在期权定价、资本市场均衡、税收政策和金融服务业等方面进行了开创性研究，以其和另外一位布莱克教授命名的B-S期权定价模型，在全球范围内成为期权定价和风险管理技术的基础，并用以含权金融工具的定价和风险管理，由此和罗伯特·默顿共同获得1997年诺贝尔经济学奖。

  休尔斯教授担任斯坦默斯资本管理公司经济顾问委员会主席。斯坦默斯资本管理公司在另类投资和直接投资领域为来自美国、欧洲和日本的投资者管理着50亿元美元资产，公司在对冲基金、私募股权公司、风险投资基金等领域均有投资，同时亦直接投资于资本市场。