⊙记者 王慧娟 ○编辑 于勇

  上周受国企改革预期及经济数据持续企稳等利好因素刺激，以金融为首的周期板块集体发力，截至上周五，金融ETF一周累计上涨2.57%，表现抢眼，能源ETF紧随其后，微涨0.20%。而前期涨幅较大的非周期板块呈现获利回吐迹象，其中，医药ETF下跌2.46%，消费ETF下跌3.83%。总体来看，近期市场持续演绎权重股护盘，热点成长股积极调整风格，未来一系列改革政策落实以及经济复苏趋势之间热点切换，所衍生的周期和非周期板块的轮动机会值得投资者密切关注。

  一般来说，成功的股票投资收益来源于三个方面：仓位控制、行业配置和个股选择，其中，行业配置起到了承上启下的作用，尤为重要。在A股市场，我们经常能观察到今天是金融领涨，明天又换成医药，行业间的涨跌可谓此起彼伏，潮起潮落。从微观层面看，行业涨跌由其所构成的成分股涨跌所决定，而单个股票的涨跌又受制于供求关系，因此，短期内市场的乐观情绪将促成买盘大于卖盘，资金涌入推升个股，从而带动整个行业指数的上扬。其实从宏观而言，这正好反映了行业基本面所对应的实体经济的表现。

  经济有周期，繁荣过后必有衰退，也必然会有之后的复苏和再次繁荣。著名的美林投资时钟理论就是根据这一基本经济原理，将经济周期划分为复苏、过热、滞涨、衰退四个阶段，进而对应着股票、债券、现金、大宗商品四类资产在不同时期的配置比例。实际上，就股票单一资产类别而言，其内部同样存在着这四个周期的周而复始。随着市场效率的提升，各行业“齐涨齐跌”的现象日益罕见，取而代之的是板块间的交错轮动趋势。

  如之前所述，行业的表现实质是由其所含成分股的表现加总而成。虽然投资者基于不同的信息来源、解读方式，会对个股产生差异化的判断，但我们更容易看到的是所谓的“羊群效应”，即行业内某些个股在一段时间内持续受到投资者的热烈追捧，业绩连续跑赢行业基准。行业内龙头股的这种领涨又会进而触发资金对于行业内其他股票的关注，产生补涨效应，这个时候，行业就产生了整体超越市场的表现。例如，在经济复苏和繁荣时期，金融、地产、能源等周期性行业欣欣向荣；而在经济低谷期，需求稳定的消费、医药等非周期行业的盈利则相对抗跌。这种经济周期不同阶段行业景气的切换将会引发市场资金追星逐月，从而演变成板块轮动行情。

  总而言之，无论从微观还是宏观角度来看，只要我们掌握了其变化的规律，就能通过一定的指标和方法去锁定未来可能出现超额收益的行业。投资者可以利用行业指数基金，在阶段性行情中捕捉行业轮动带来的投资机会。