■名家观察

  ⊙申万研究所 桂浩明 ○编辑 杨晓坤

  上周二，股市出现了一次探底，当天沪市的最低点是2093点。从形态来看，大盘完全有可能会进一步回落，从而进一步确立技术上的M头。如果真的这样运行的话，那么股指跌破2000点的风险将大大增加。好在次日股市就出现了反弹，一根中阳线将上周二的阴线实体全部覆盖。不过，大涨之后的股市却没能再接再厉扩大战果，这几天来股指基本处于横盘整理状态。

  十八届三中全会将于本周末召开，投资者对其寄予很高的预期。临近会议召开，市场却出现了较为明显的观望态势，成交清淡，热点不突出，股指进入了小区间整理格局。这样的局面会延续多久呢？是像一些人想象的那样，政策预期兑现后就会迎来“股市飙升”？还是继续弱势横盘呢？这对于投资者在11月份乃至12月份的操作，影响很大。

  笔者看来，现在的这种弱势横盘格局不太可能马上结束，会有一定的延续性。人们不能以过于功利的眼光来看待政策预期，即将召开的十八届三中全会将吹响新一轮改革的冲锋号，对股市有长期利好作用，是行情向上的基础。但是，这并不等于说会议一开完，什么问题就都解决了，投资者就可以尽享改革红利了。一般来说，十八届三中全会对股市的最大影响，在于不断深化改革带来的红利。投资者需要在今后一段时间内领会会议的精神，从而确定新的投资方向，而这些是不可能在很短时间内就可以完成的。因此，那种认为会后整理行情就自然结束的观点，其实是脱离实际的。一个简单的推理是，如果人们都认为会后股市马上会涨，就没有理由在会前这几天还不进场买股票。

  另外，进入10月下旬以来，股市运行的客观环境并不理想，特别是资金市场利率的走高，表明银根可能被进一步收紧。历史上没有一次股市大涨是在资金面紧张的背景下形成的。另外，经济增长后劲乏力，上市公司业绩低于预期的现实，也对中长期投资者构成了某种压力。当然，现在市场上要继续演绎结构性行情还是有一定基础的，但问题是短期内找不到有号召力的新热点，而前期热点则仍然还在降温过程中。即便如今还有资金愿意入市，也会为操作空间有限而困惑。所以，现在看来，整个11月份股市行情可能会比较平淡，横盘整理将会延续相当长一段时间。

  在这样的背景下，投资者应该超脱一点，没有必要每天都去寻找买入机会，不妨更多地研究一下当前的经济形势。十八届三中全会召开后，多研究一下会议的精神，调整投资思路。现在，是到了在研究上为明年布局的时候了，至于具体的买卖操作，则还可以再缓一缓。目前市场成交量急剧萎缩，说明已经有非常多的投资者进入了等待观望状态。也因为这样，股指在一个小区间内做较长时间的横盘整理，就成为某种必然。