⊙许之彦

  今年的黄金市场让人惊心动魄，4月底金价暴跌，黄金实物市场曾出现爆棚抢购现象，也造就了中国大妈这个术语，华尔街也给了个英文版“China mum”，媒体就华尔街金融机构与中国大妈对决进行了渲染。随着金价的涨跌，对中国大妈的购金行为也褒贬不一。如何看待黄金的投资价值？以及采取什么样的投资模式更有效？

  今年美联储最超预期的操作莫过于9月的利率会议（FOMC），当时市场对美联储推出量化宽松有强烈的预期，然而，美联储以经济增长还不够持续和失业率还较高的原因，继续维持量化宽松，10月底美联储的利率会议也没有给出量化宽松推出的任何预期。

  货币经济学学派认为，超过经济潜在增长预期需求的货币都将是水，都将以资产价格的形式反映出来，这次金融危机以来，超宽松的货币政策已经超过五年，全球央行纷纷亮出最核心的杀手锏，通过降低基础利率、扩展央行负债表、购买债券压低市场利率等。

  然而五年来，美国经济的确有所好转，但欧洲似乎还比较疲软。其他资产价格却已经有了反应，美国房地产市场回暖、发达市场股票市场表现突出。当然，企业融资成本大幅降低有利于提高企业回报，是欧美权益市场表现较好的原因之一。除此之外，也是货币扩张体现。货币当局的确有动力采用货币扩张的方式刺激经济，适度的货币扩张对经济恢复是有益的，

  然而，我们持有现有货币未来的价值如何？货币扩张将带来购买力下降，货币扩张将带来未来资产价格上涨。

  自2012年美国经济及就业数据有所改善以来，市场对美联储退出量化宽松早有预期，金价自最高点跌至最低点跌幅已经高达33%。作为人类文明产物和几千年的货币，黄金的核心价值在于其稀缺、在于能够传承、在于其硬通货特性。我们有理由相信，完全退出量化宽松的路还比较漫长，未来的货币还会越来越多，金价大幅下跌之后，配置黄金抵御货币购买力下降、未来通胀和极端风险的功能再次显现，可谓金子闪光正当时！

  黄金ETF（518880，也称为黄金易）今年7月29日在上海交易所成功推出，黄金易已经成为投资者购买黄金“最便宜”的渠道。原因有三点：该产品完全对应实物黄金（上海黄金交易所的Au9999），通过证券账户买卖，没有实物店成本；该产品持有的黄金通过银行进行租赁，收益全部归投资人，实现黄金生息；在上海交易所买卖黄金，佣金远低于其他渠道。

  （作者系华安黄金易（ETF及联接基金）、180ETF及联接基金经理）