备受瞩目的十八届三中全会是一次战略性会议，可能会对深化改革、扩大开放做一个战略性部署。有人把它的意义比作十一届三中全会，当年十一届三中全会掀起了改革开放的热潮，我国经济也创造了年均9.6%的GDP增速，跻身世界第二大经济体。但是，过去三十年，中国经济高速增长所依赖的动力，如劳动力、原材料、能源、土地等廉价资源的优势已经不复存在，而粗放式增长给环境和资源带来的压力已经成为难以承受之重。现在，我国经济增长方式到了不得不转型的时期，而改革面临着进一步深化、开放也面临着进一步扩大的要求，在这个关键的时点上召开十八届三中全会，历史意义是非常重大的。

  十八届三中全会将在很多方面推进改革，包括政治体制改革、经济体制改革，以及土地流转、生育政策等。从9月份，炒政策预期的行情已经开始了，从前期的上海自贸区，到土地流转，再到银行发优先股，行情一步步升温。我个人认为,首先,对土地流转的预期相对来说比较强，因为土地流转牵涉到土地制度改革，它也会给相关公司带来实质性好处，所以土地流转是改革的重点，也是有实质性内容的一块。其次是互联网金融，这次改革会对金融领域进一步放开，引导一些民营资本投入到金融行业，改变金融行业格局。互联网金融有望逐渐改变传统金融模式，这将对很多互联网金融公司产生实质性利好。近期一些网络公司和基金公司合作推出来很多产品，显示了很强的生命力。将来，有支付功能的互联网平台会越来越多，基于互联网的第三方理财也会逐渐显现，在可以预见的将来，互联网金融还是有广阔发展前景的。第三就是在国企改革方面，比如股权、经营管理等，这可能会给主板蓝筹股的公司带来机会。其他的改革，比如放开二胎政策，可能对于婴幼儿产品的需求也会大量增加，这也会成为市场的热点，制度改革产生的政策热点是11月份主导的投资思路。

  综合来看，依靠“三高”行业推动的增长的传统增长方式难以持续，新的增长方式有待挖掘，我国经济处于三年左右的改革“阵痛期”。在经济增速上，这两年可能都相对比较低迷，从今年四季度到明年大概还是在7%-8%之间，很难突破。从A股表现来看，10月份下跌的因素并没有根本改观，三季度经济增速的回升主要还是补库存的拉动，以及中央稳增长政策的推动，现在补库存的过程基本结束，四季度经济增速可能还会回落。所以四季度的经济增速并没有太大的亮点，相对于三季度还会有一定的下滑。三季度GDP是7.8%，四季度可能会回落到7.6%左右，很难有持续复苏的局面。从资金面来看，从9月份开始，每个月的月末都出现钱荒的问题，这也反映了央行的货币政策还是中性偏紧的，并没有真正向市场放开流动性，进而会影响到股市的表现。现在进入到11月份，临近年底，资金面的改善是很难出现了。最近很多银行都停止了房贷审批，这反映很多银行的今年的信贷额度已经用完，要等到明年1月份才可以重新放贷款，其他领域的资金状况可能也是类似的，所以年底资金面没有什么改善的空间，在资金面上A股上涨并没有太充裕的支持。

  南方基金策略分析师兼基金经理 杨德龙