上投新兴动力基金是目前新兴行业投资领域内，风格较为鲜明稳定、选股能力较强、业绩持续性较高的基金。在新兴行业这样的高风险高收益领域内，选择一个有着长期投研经验、稳定投资风格且受到团队支持的基金经理非常重要，而上投摩根新兴动力基金具备业内较为强势的人力配备。因此，尽管该基金本身无法避免新兴行业股票整体波动较大的风险，但有望在新兴行业的行情中获取相对较高的超额收益。

  ⊙记者 周宏 ○编辑 于勇

  产品篇：新兴行业色彩鲜明

  在基金行业中，新兴行业往往与主题投资、配置型风格联系在一起。由下至上的选股型基金往往在行业浸淫较深的消费品领域才更为常见。但上投摩根新兴动力是少数能在新兴行业实施由下至上选股、中长期持有策略的基金。这也成为该基金过去一段时间的最大特征和最重要的业绩来源。

  上投摩根新兴动力基金成立于2011年7月13日，是一只专注新兴行业特点的股票型基金。基金主要投资国内依法发行或上市的股票、债券、股指期货和货币市场工具等。从产品类型上看，预期风险和收益水平在目前的各类型基金产品中属于较高级。

  从投资组合比例上来看，该基金的股票等权益类资产占基金资产的60%-95%，债券等固定收益类资产占基金资产的0-40%，权证投资占基金资产净值的0-3%，现金或到期日在一年期以内的政府债券不低于基金资产净值的5%，以及法律法规或监管机构以后允许基金投资的其他品种同时。这是一个股票型基金的典型投资范围。

  上投摩根新兴基金自成立起，基金经理一直为杜猛，有力地保持了该基金管理思路和风格的一致性。杜猛亦凭借这只基金的历史佳绩屡屡摘获各类基金奖项。杜猛具备十年以上投资研究经验，目前为上投摩根基金管理公司权益部的总监助理。

  上投摩根新兴动力基金的产品上的特点，更突出体现在其投资范围、专注领域和选股模式上。作为业内较早把新兴产业列为主要投资范围的基金，上投摩根新兴动力在同类产品中的行业位置是很突出的，实际上它是目前业内一大批标注“新”字头的行业基金的“前辈”。

  根据契约，该基金将不低于80%的股票资产投资于新兴产业中的优质上市公司和传统产业中具备新成长动力的上市公司股票。根据上投摩根新兴动力基金的契约：该基金投资的新兴产业具体包括节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车等行业。

  从契约上就可以发现，上投摩根新兴动力的投资范围相比其他行业基金更加宽泛且“强调与时俱进”。

  该基金在成立时就强调“新兴产业是一个与时俱进动态更新的概念，随着经济与技术的不断发展，新兴产业的范围也在不断变化。”因此，它们很早就提出“将对各个产业进行动态跟踪，定期或不定期对新兴产业的范围进行更新。”

  对于基金契约是否应具备较大的灵活性业内有不少争论。但我们认为，在新兴产业这样的领域里，设置比较灵活的投资范围，更多的表明基金的设计者对于行业性基金具备很老到的经验。

  从历史经验上看，行业基金能否成功往往取决于两个方面，第一、是其行业是否符合未来经济发展方向；第二、有否突出的管理能力。而要判断一个正在快速发展更新的新兴行业的中期趋势，显然难度要大得多。因此，设立一个相对灵活的可适度调整的基金投资范围，有助于避免基金投资目标陈旧化，避免产品和市场的脱节，这对于新兴产业基金来说是非常重要的。

  基金经理篇：专于“由下至上”风格

  基金经理个性决定基金风格、基金经理的经验和能力乃至心理抗压能力是否与投资风格相匹配，则 决定着基金中长期业绩，所以，对基金经理的风格的了解至关重要。

  以风格论，上投摩根新兴成长属于典型的由下至上的投资风格（即选股型）。这类风格的基金经理，与其他类型投资风格：比如“趋势投资”、“主题投资”、“宏观配置型投资”的基金经理相比，往往投资周期更长，换手率很低，对个股挑选标准更为严苛。通俗地说，他们实行的是“要么不出手，出手必重拳出击”的策略。

  而从历史上看，由下至上的选股风格，一旦磨合成熟，往往也有着较为良好的中长期业绩。这是因为，对于基金经理而言，选股这类投资风格，不仅盈利路径清晰而稳定，而且能力养成积累的路径也很明确。这一风格对基金经理行业研究的经验要求很高，但一旦积累而成就有比较高的壁垒。所以，成功的选股型基金经理，一直是行业内中长期业绩最优秀的族群之一。

  上投摩根的组合符合这样的特点。根据与基金经理的交流，上投摩根新兴动力基金的基金经理完全认同：投资重点就是挑选公司的观点。而从组合角度看，该基金的目标也是，选择优势行业中的高速成长股中长期持有。从组合换手率、基金重仓股的更换频度，以及重仓股近几年的突出表现来看，其的投资特征和前述的选股型风格很一致。

  据悉，上投摩根新兴动力的选股流程遵循以下步骤，首先，选择市场空间广大的优势行业，该基金一贯强调，在新兴产业中要进行深入的行业空间分析。其次，该基金从多角度分析各行业的投资机会，从政策影响角度、市场广度、行业景气度、行业竞争四个角度分析投资标的之成长性机会。精选传统产业中具备新成长动力的公司。最后，通过动态估值和持续的基本面跟踪对基金的持有标的做持续的分析调整。

  新兴上市公司的估值一直是个问题。上投摩根新兴动力的看法是应该对于上述选择进行估值优化，“避免投资于估值过高的公司股票”。基金经理在相关场合也多次表示，将结合上市公司所处行业、业务模式等特征，采用市盈率法(P/E)、市净率法(P/B)、市盈率－长期成长法(PEG)、企业价值/息税折旧摊销前利润法(EV/EBITDA)等相对估值指标构建投资组合。

  秉承这样的策略和与基金经理本身多年行业研究员出身的经理有关。据悉，基金经理杜猛具备多年新兴产业研究经验。其于2002年期间任天同证券有限责任公司研究员，2003年至2004年任中原证券有限责任公司研究员，2004至2006年任国信证券有限责任公司研究员，2006年至2007年任中银国际证券有限责任公司研究员，2007年10月起加入上投摩根基金管理有限公司，历任行业专家，基金经理助理。在团队中，长期跟踪新兴产业。对于新兴行业和其中公司的认识了解有相当深度。

  团队和风险篇：团队支撑有力

  对于基金的运作而言，团队的支持是非常关键的。对于新兴产业的选股型基金而言，更加如是。

  从基金经理角度而言，重点个股的研究深度和广度，需要有整个团队的分工合作，仅靠单人是很难完成全面的深度覆盖的。

  从投资标的角度考虑，新兴产业涉猎的业务和市场属于创新环节，整个市场对其了解都比较薄弱，日常研究无疑要下更大的功夫。而若依靠外部研究，必然是挂一漏万，因此，对于此类基金的团队需要认真观察。

  从目前来看，上投摩根的整体团队对于上投摩根新兴动力的支持非常明显。一方面，该公司的权益投资团队近几年发展迅速，覆盖各领域效率较高，团队合作也很不错。另一方面，该公司团队上下都树立了以“选股”为业务着眼点的理念，从操作模式和打法上也有和基金经理的投资有所配合。该团队近年内业绩靠前的基金涌现不少，显示了整个团队的作战能力。

  而上投摩根新兴动力作为一个以新兴行业为主要投资领域的基金，其组合的整体波动度和新兴产业的基本面相匹配，相比传统产业要高出一筹，这是投资者需要有所认知的。另外，该基金的运作对于基金经理和团队的依赖度很大，其管理团队的稳定性也是投资者需要日常高度关注的。