进可攻退可守

  工银双利震荡市中凸显配置价值

  ⊙记者 王彭 ○编辑 于勇

  11月11日沪深两市双双小幅震荡收涨，创业板指数微涨0.13%。金奖基金组合的股票型基金方面，博时回报灵活配置涨0.8%，兴全社会责任涨1.38%，中银中国精选涨0.24%，汇添富民营活力涨0.41%，华商主题精选涨0.76%，农银消费主题涨0.34%，宝盈核心优势涨0.61%， 景顺长城优选涨0.56%；债券型基金方面，广发聚财信用债券A跌0.09%，招商产业债券跌0.1%、银华纯债跌0.19%，建信稳定增利债券跌0.25%，工银双利债券A跌0.08%；货币型基金方面，南方现金增利货币A 涨0.01%，工银货币涨0.01%。组合方面，保守型组合跌0.05%，均衡型组合涨0.4%，进取型组合涨0.44%。

  近年来，股债两市走势震荡，无论是偏股型还是债券型基金，均无法长期占据明显的领先地位。2007年的牛市行情让股票基金一枝独秀，2008年的单边下跌又使债券型基金独领风骚，今年以来的结构性行情则再次令成长型偏股基金和债券基金收益率呈现两极分化。股债两市的跷跷板效应下，可立足于债券稳健收益，又允许适当参与股票市场投资机遇的“二级债基”显然在大类资产配置上具有较大的调整空间。据数据显示，2006年、2007年的牛市行情下，收益率最高的“二级债基”年净值增长率超过40%，而在2008年市场平均跌幅超过60%的熊市环境中，绩效表现良好的“二级债基”依然取得了超过9%的平均收益。震荡市中，可转债被视为“进可攻、退可守”的投资工具，与此同时，在新股发行暂缓的背景之下，与只能参与新股申购的一级债基相比，可参与可转债投资，并能灵活配置部分二级市场品种的二级债基有望获得更高的收益。

  工银双利债券是金奖基金组合中唯一一只二级债基， 其在债券组合的基础上适时适量配置股票等权益类资产，抓住股票市场的投资机会，力争在债券和股票市场中获得最佳的组合收益。今年二季度，随着货币市场资金面的收紧，各类债券均大幅下跌，同时，股票市场在疲弱的经济数据影响下，出现明显调整，该基金增加久期，并减持股票和可转债等风险资产，规避低等级信用债；随后在三季度中，市场结构性分化显著，主题投资较为活跃，其继续降低久期和杠杆比例，将股票资产比例由2.69%提升至9.58%，从而充分分享了权益市场的上涨行情，季度涨幅显著跑赢业绩比较基准。

  进入四季度以来，市场震荡幅度明显加剧，以股票投资为主的偏股型基金净值产生较大波动。对于风险倾向不高，同时略有积极进取意向的投资者而言，二级债基在注重防守的同时，不忘适时适度进攻， 力争获得稳健的增强型收益，可以作为此类投资者较好的备选对象。