——基础知识专栏（十三）

  大连商品交易所（以下简称我所）在鸡蛋期货设计中，从鸡蛋生产源头到终端消费每个环节可能存在的风险进行了系统梳理，并在充分借鉴现有品种成熟风险防范措施的基础上，设计了具有针对性的风险控制制度。

  一、品质导致的风险

  （一）新鲜度变化导致的风险

  鸡蛋在室温状态下新鲜度等质量指标容易发生变化，在室温状态下交割，存在较大的交易和交割风险。鉴于此，我所鸡蛋期货采用恒温库交割，既符合鸡蛋的品种特点，同时交割成本也可以满足期货市场要求。

  （二）不符合国家卫生标准的风险

  鸡蛋期货在卫生指标的设计和检验上采用现货市场的做法，在交割质量标准中包含卫生指标，但入库时交易所仅按照一定比例抽检，出库时根据买方客户的要求进行检验。

  二、相关疫病暴发导致的风险

  （一）近20年来我国禽流感疫情分析

  1. 禽流感疫情曾对我国蛋鸡养殖业造成较大影响

  2004年，我国暴发了历史上影响范围最广的禽流感疫情，全国16个省区共报告禽流感疫情49起，对全国家禽行业带来较大影响。

  2. 近年来禽流感疫情得到有效控制

  近年来，我国禽流感流行强度明显减弱，发病频次大幅降低，发病范围显著缩小，疫情逐年下降。最近两年，除西藏和青海等地外，禽流感疫情基本得到有效控制。

  3. 我国禽流感疫情时空分布规律明显

  根据研究，禽流感暴发与气温有密切关系，我国禽流感疫情随时间在地域分布上具有一定的规律性。

  4. 禽流感疫情对全国鸡蛋供应量的影响降低

  从2004-2011年我国禽流感疫情统计数据来看，我国禽流感暴发频率较高的地区一般是我国鸡蛋产量较少的省份，因此，禽流感疫情对我国的鸡蛋供应量的影响越来越小。

  （二）在鸡蛋期货规则设计中，制定了有针对性的禽流感等疫情应对方案

  为了及时跟踪国内动物疫情情况，我们将加强交割业务管理，与相关国家部门建立合作机制和信息通报机制，及时获取疫情通报信息并对影响进行评估。当局部地区乃至全国性禽流感等鸡蛋相关疫病暴发后，对鸡蛋期货的潜在影响主要包括价格变化、降低可供交割量以及疫区交割地点停止交割业务等，针对这些可能发生的情况，我们制定了应对预案。

  1. 对价格的影响

  禽流感疫情对现货市场的影响是双向的，从供应上来看，由于部分产区将要对蛋鸡进行捕杀，鸡蛋的供应将受到一定的影响；从消费上来看，消费者由于担心感染禽流感病毒，将会降低鸡蛋的消费。

  对于期货市场而言，大面积禽流感疫情暴发可能给投资者心理上带来较大影响，进而造成期货市场价格产生较大波动，我们将加大鸡蛋期货的培训宣传工作同时加强监察工作，避免疫情暴发时投机资金对鸡蛋期货价格造成极端剧烈波动。

  2. 对可供交割量的影响

  为了防范禽流感疫情的潜在影响，我们根据鸡蛋的品种特点和社会库存量制定严格的持仓限额，保障卖方容易组织鸡蛋交割，降低交割风险。

  3. 对交割仓库和厂库的影响

  当交割地点出现禽流感疫情时，对鸡蛋期货带来较大影响，疫区内的交割仓库和交割厂库将被迫停止交割业务。为了应对可能情况的发生，我们制定了详细预案和措施：

  （1）根据我国鸡蛋生产区域的特点，保证交割仓库和厂库的充分分散性，在产区和销区储备足量的备用交割库。

  （2）当某一交割地点处于疫区时，停止仓单注册业务，最后交割日配对结束后，延迟持有疫区仓单卖方的交割期限。

  （3）当疫区交割库数量达到一定比例后，启动备用交割库。当可用交割仓库容量难以满足交割需求时，我所将按照《大连商品交易所风险管理办法》的规定，采取调整开市收市时间、暂停交易、终止交易等措施来控制市场风险。

  三、市场操纵风险

  （一）市场规模适中，可供交割量充足

  我国鸡蛋的商品化率很高，若以SB/T10277《鲜鸡蛋》中的标准设计交易标的，我国规模蛋鸡养殖厂生产的鸡蛋都可用于交割，可供交割量充足。

  （二）市场竞争较为充分，不存在垄断

  我国鸡蛋市场在生产、消费、贸易等方面市场化程度较高，竞争充分，不存在垄断。

  （三）制定了严格持仓限额，可防范交易交割风险

  鸡蛋期货与其他品种按照年产量设计持仓限额的思路不同，首先将每年的产量平到12个月，然后从满足交割质量要求、库存量、运输要求等多个方面进行充分考虑，采用目前我所最严格的参数将交割月的持仓限额设定为5手，折合25吨，从目前的生产、消费和贸易状况看，可以有效防范风险。（CIS）