⊙张德良 ○编辑 杨晓坤

  A股短期已进入缺乏方向感的区域震荡状态，我们不妨看看长期趋势。从年K线上看，创业板综指到目前为止，已构成年K大阳线，与过去三年年K线构成典型的“早晨之星组合”，这是一个反转组合，我认为这也是主板即将步入反转周期的先行指标。实际上，上证指数在2008年大跌65%之后，次年出现79%的强劲反弹（触及3478点），至今已持续调整4年，年涨跌幅分别为－14%、－21%、+3%和－7%，最近两年振幅持续在25%左右，进入历史最低，年K线构成双“十字星”格局，低点是对2009年年K线下限位置（开盘1849点、低点1844点）的持续考验，这种从宽幅震荡至极窄幅波动的5年调整，可以理解为做空能量全面释放的过程，接下来上证指数将大概率进入大变盘周期。

  自2008年以来，上证指数的运行节奏也已明显偏离欧美股市，在过去5年时间里，道琼斯工业指数、标普500指数呈震荡上行并直接创历史新高，欧洲、日本股市也跟随转强。当前欧美股市的突破创新高也是对过去13年大型整理平台的突破。13年前，正是热炒互联网概念的时候，因网络泡沫而引发大调整。现在，互联网产业已成为新一轮经济增长的重要引擎，这正是欧美股市这一轮牛市的根基。A股所面临新产业变革与全球是同步的，像移动互联网、新一代信息技术应用，还有新能源的开发，基本上站在同一起跑线上，不同的是过去几年传统产业产能没有有效收缩，需要一些时间来消化过剩产能，这也是A股主板逆转时间持续拖延的原因。经过两年多的结构调整，特别是近期推出一揽子抑制和消化过剩产能的“高压”产业政策，乐观预期这些举措将于明年开始取得显著成效，基于这种预期，主板无疑会迎来大逆转。主板逆转，隐含的是大蓝筹股行情的到来。

  从绝对估值水平看，包括金融服务、地产、石油石化、电力、交通运输以及其他强周期行业，其PE、PB、股息率等估值指标均已处于历史最低，在全球范围内也属于低估值区域。这个时候，市场需要的是成长预期，需要的是成长拐点的出现，而成长拐点的催化剂正在形成。自10月22日创业板市场见顶调整以来，已有一批传统产业中大市值蓝筹股开始逆势上扬，这点与今年6月调整形成明显区别。像平安银行、长江证券、国电电力、中国石化、上汽集团、中海油服等逆势转强，并非简单的补涨，而是酝酿新的投资方向，是对这一轮改革大潮的乐观预期。过去5年，A股的牛市萌芽已由创业板的新产业主题而产生，并培育了一大批超级成长股。明年开始的新一轮上涨行情，除了这些超级成长股不断成长壮大成为新产业蓝筹以外，就是大量传统产业蓝筹的转型升级将会成为大盘逆转的中坚力量。(执业证书：S145061102001)