受冬季淡储和农用备肥需求支撑，尿素市场出现小幅反弹，整体呈稳中上涨趋势。11月份以来，山东等地市场每吨平均价格上调50至100元不等，幅度在2%至5%。同时，受气荒影响，气头尿素生产受到限制，也缓解了尿素市场产能过剩局面。业内预计，前期预收订单的支撑和冬储的逐步推进，再加上去库存程度较好，行业景气度改善至少维持到年底，煤头尿素企业更为受益。

  由于今年尿素市场的持续低迷，企业采取主动去库存策略。据上证报资讯了解，目前留存在企业的总库存约30万吨，相比年初高点60万吨，降幅达50%。库存压力的减轻，为企业生产和市场销售腾挪了空间，议价能力出现好转。

  另一方面，受煤改气等新增因素影响，今年冬季气荒现象为历年之最，缺口将超过100亿立方米。在压工业、保民用的基调下，气头尿素企业生产明显受限。

  值得注意的是，由于气头尿素约占国内总产能30%，气头尿素的受限，将缓解行业产能过剩局面。目前全国尿素总产能在7000万至8000万吨，需求量约6000万吨，满负荷情况下过剩程度近20%。

  按照往年惯例，11月至来年2、3月份，为化肥例行冬储期。其中东北地区冬储规模较大，尿素冬储量约占全年需求比例50%，其他地区为10%至20%左右，整体上冬储对化肥市场的拉动作用较为明显。

  在多种积极因素的支撑下，尿素企业价格集体上调，11月以来，山东、安徽等地价格纷纷上调，幅度约5%，主流报价在每吨1650元至1750元。百川数据显示，21日山东鲁西化工报价再度小幅上调，10月底以来累计涨价近100元，同时企业限制接单，主供前期预收订单。

  总体来看，随着明年春耕旺季的到来，经销商冬季淡储步伐将加快。同时，气荒的加剧进一步限制气头尿素开工率，使得煤头企业竞争优势更为凸显，对于拥有技术优势的龙头企业，盈利水平提升可期。

  华鲁恒升是国内煤头尿素龙头企业之一，年产能接近180万吨，煤化工产业链格局完善。公司作为新型煤化工企业，通过掌握洁净煤气化技术，采用价格低廉的烟煤，在同行业市场中竞争力较强；同时，在天然气看涨的趋势下，成本优势将进一步显现。值得注意的是，公司另一主导产品甲醇价格也连续走强，尿素和甲醇盈利水平均出现大幅改善。

  湖北宜化拥有尿素产能650万吨，主要以煤炭为原料，同时通过外延式收购，不断完善上下游产业链。公司依托西部资源优势实现低成本扩张，成为业绩主要来源。此外，公司取得四川卡哈洛磷矿年产100万吨采矿权，有利于提升磷矿自给率和磷肥产品盈利水平。

  柳化股份拥有国内先进清洁煤气化技术装置，产业链完整，煤头尿素为其主导产品之一，年产能约45万吨，是广西最大的化肥生产企业之一。公司拥有的壳牌煤气化技术，其碳转化率和粉煤成本优势显著，相比同行业水平，公司尿素成本相对较低。

  （王俊）