⊙广发证券

  我们认为，《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》主要从四个方面对医药行业产生深远影响：1、公立医院改制及鼓励社会办医；2、单独二胎政策；3、建立更加公平可持续的社会保障制度；4、积极发展混合所有制经济、推动国有企业完善现代企业制度。而对于A股市场而言，具体将带来以下三个方面的机会。

  1、医疗服务：社会资本分享改革盛宴

  《决定》提出鼓励社会办医，优先支持举办非营利性医疗机构，社会资金可直接投向资源稀缺及满足多元需求服务领域，多种形式参与公立医院改制重组。允许医师多点执业，允许民办医疗机构纳入医保定点范围。我们对此解读如下：鼓励社会资本举办医院，允许民办医疗机构纳入医保定点范围可促进目前医院之间的竞争，可提高公立医院运行效率，从而减轻财政支出和支付压力，是未来医疗服务的主要方向。未来社会资本通过新建或可投入的医疗服务领域包括：一是自费比例较高的专科高端医院，提供多元化服务；二是参与公立医院改制，提升医院运行效率，可能长期受益的公司包括：爱尔眼科、通策医疗、迪安诊断、复星医药、金陵药业、信邦制药等，后续还会有更多上市公司介入该领域。

  2、单独二胎：提升母婴保健及医药需求

  单独二胎政策可能对城市人口红利更为明显。实际上，21世纪初开始政府已经在有意识地提前平滑人口红利的拐点，从主要省市的人口政策看，城市双独都可以生育二胎，农村部分地区对“单独”或只有一个女孩的家庭已放开了二胎政策。因此，我们认为单独二胎政策可能对城市人口的红利更为明显。单独二胎政策启动对母婴用药、器械、疫苗及医疗服务领域利好，可能长期受益的公司包括：妇幼保健器械的理邦仪器及戴维医疗，婴幼儿用药的山大华特及妇幼医疗服务领域的复星医药和通策医疗，此外疫苗类公司长期看也有望受益。

  3、国企改革：股权多元化 改善国企管理能力

  医药行业是竞争性行业，股权多元化及股权激励等措施有利于提升国有企业的竞争能力，预计国企改革会遵循部分地方国企试点、地方国企、央企的路线进行。我们对国企改革部分受益公司的投资建议是：从时间上看，按照上述改革路径，上海等改革的试验田可能最先推出国企改革试点方案，因此最先受益的是上海国资下属的上海医药和第一医药；随后我们可能会看到其他地方国企的改革推进，央企可能相对慢一些，同时一些部委或事业单位直属的国企也有改革的可能。从管理改善空间上看，结合公司本身经营质地、所属行业环境及可改善空间，建议重点关注的是上海医药、同仁堂、海正药业、中新药业、白云山、金陵药业、南京医药及片仔癀等，其他地方国企的普药企业也可能发生重大拐点，这需要自下而上的跟踪各地改革进度。从资产整合的可能性看，建议重点关注的是现代制药和同仁堂。