机构仍难消资金紧平衡预期

  ⊙记者 王媛 ○编辑 孙忠

  自周一意外取消今年最后一期到期三年央票后，央行26日继续在公开市场开展320亿7天逆回购，操作量虽较上周二萎缩约一成，但仍保持在1个半月来的单日操作量高位。但这依旧未消除机构对后续资金面紧平衡的预期，昨日资金面分化明显，长期资金价格继续上涨。

  本周，央行在公开市场取消了“锁长”而持续“放短”。继周一取消续作10亿三年到期央票后，周二央行开展了320亿7天逆回购，利率继续持平于4.10%。

  鉴于26日有350亿元逆回购和10亿央票到期，若加上周二到期的500亿国库现金定存，则央行周二单日已实现资金净回笼520亿元。

  对于周一续发央票的取消，市场对此原因主要解读有二。一方面，继上周14天逆回购的重启后，为舒缓月末资金面压力，央行取消了年内最后一期到期央票续作，公开市场略显微调迹象；另一方面，本期到期央票仅为10亿，为年内最低水平，或为一家机构定向持有，降低了央行公告续作的必要性，并不代表偏紧货币政策的结束。

  受逆回购持续“驰援”影响，昨日短期资金价格继续下跌。数据显示，昨日隔夜、7天分别下行11个基点和10个基点至3.80%和4.76%。

  但资金面的分化持续。在中短期资金价格上涨的同时，长期资金价格却上涨。昨日涨幅最大的21天和3月期限品种，均上涨了24个基点左右，表明资金面的预期仍然不稳，特别是对跨年、跨春节资金需求较强，长期资金依旧不乐观。

  申银万国研究所认为，月末加年末效应下的银行间资金紧张态势加剧，包括一些大行在内的金融机构融入需求持续高涨。线上隔夜、7天虽继续受大行指导维持在原位，但已掩盖不住资金紧张的实质。

  央行行长周小川26日在第三届中法金融论坛上表示，中国经济增长稳定，主要指标处于合理区间。我国目前实行稳健货币政策。

  在一些市场人士看来，所谓的稳健体现在货币市场上则是偏紧。民生银行金融市场部首席分析师李志强昨日对上证报记者表示，尽管12月财政存款将有一定数额的投放，但长期来看，鉴于融资需求居高不下，融资体系的结构性不均，均令资金面紧平衡的预期难以根本消失。

  “但短期来，目前利率市场化快速推进，如大额可转让存单的推出，也需要较为平稳的资金环境，因此短期内央行在公开市场仍将继续维稳。”李志强预计，年底前资金面或阶段性好转，但长期仍将维持紧平衡格局。