⊙记者 王炯业 于兵兵 ○编辑 邱江

  巨人网络的私有化再度将中概股抛向了风口浪尖。近年来，在美国做空机构的冲击下，多家游戏、科技类中概股纷纷主动选择退市，或有估值原因，或有其他原因，这在一定程度上折射出美国资本市场对此类中概股的“不感冒”。而反观A股市场，这类公司动辄超百倍的市盈率，与之形成了较为鲜明的对比。

  对此，巨人网络不予置评。但一位接近史玉柱的企业家告诉上证报记者，估值仍是其宣布退市的主要原因。至于未来是否回归A股市场，目前暂无定论。

  私有化对价超14亿美元

  11月25日晚间，巨人网络突然宣布公司将被史玉柱等组成的财团“私有化”。据公司披露，其私有化报价为每股11.75美元，较上周五10.13美元的收盘价溢价约16%。若以2.4亿总股本计算，这次私有化对巨人网络的估值约为28亿美元。

  记者查阅SEC公告了解到，该财团包括史玉柱及其控股的公司，以及霸菱亚洲投资基金。目前该财团合计拥有公司47.2%的股份，这意味着，若以上述价格计算，本次私有化涉及的总交易金额将超过14亿美元。

  受此影响，当天巨人网络股价直接高开，收盘报收于11.41美元，涨幅12.64%，创下五年来的最大涨幅。

  回顾这六年巨人网络的上市之路，其并未赢得海外投资者的追捧。2007年11月1日，巨人网络在纽交所上市。当时发行价为15.5美元，募资总额超10亿美元。上市初期，巨人网络股价一度逼近20美元，但此后总体呈现出下降的走势，表现非常低迷，在2011年中一度跌至3美元，之后逐步回升至10美元左右。

  以估值而论，长期以来公司市盈率一直徘徊在10倍左右，国际机构曾多次给出“强烈买入”、“增持”的评级，但公司股价并未有所起色。在此背景下，“作为能够带来稳定现金流的网游公司，巨人网络的私有化也在情理之中。”一位投行人士如此评价。

  为此，记者联系巨人网络，但公司相关人士对此不予置评。一位接近史玉柱的企业家分析认为，估值仍是其宣布退市的主要原因。

  中概股估值困境凸显

  巨人网络作为中概股，其“私有化”在美国资本市场上并非个例。

  2011年10月15日，在美国上市的盛大互动娱乐有限公司称，收到创始人陈天桥的私有化建议，其拟以每股美国存托股41.35美元的价格回购公司股份，这一价格较当初股价溢价20%以上。当天，公司股价暴涨16%。而此前公司股价一直表现乏力，整体估值较低，这无疑让陈天桥颇为“失意”，其也因此多次在公开场合表示，“华尔街不懂我的游戏。”

  此外，完美世界、盛大游戏等中概游戏股皆因为估值等因素，曾传出筹备退市的信息。

  不仅在游戏领域，传媒、通讯等多个领域的中概股同样不受美国资本市场的“待见”。如此前被私有化的分众传媒，公司高管指出私有化的原因之一则是，不论是早期在美国路演，还是之后与投资人沟通，美国人很难理解分众的商业模式，为此也难以作出合理估值。又如高科技公司展讯通信，其在过去几年里保持了快速增长，但美国资本市场给出的市盈率只有10倍左右，业内解读为，这在一定程度上限制了公司的融资能力，从而成为公司退市的原因之一。

  另一方面，在过去2年里，美国做空机构频频发动对中概股的“攻击”，部分公司即便没有问题，股价也随之大起大落，影响公司的正常经营。同时，这亦进一步恶化了中概股在美国资本市场上的形象，从而拖累了估值。

  对于巨人网络、展讯通信、盛大互动娱乐有限公司等这些已退市（或正在进行）公司，市场均认为不排除其在A股上市的可能，A股的高估值是主要诱因之一。以游戏类公司为例，动辄上百倍的市盈率，动辄十倍的市净率，如此高估值对上述公司无疑充满了诱惑。

  巨人网络等中概股的私有化几度喧嚣，依然未改变美国资本市场对中概股的估值。值得我们深思的是，究竟是A股市场对这类公司的估值过高？还是有着百年历史的美国资本市场根本不懂这类公司的价值？那么，下一个主动退市的中概股又会是谁呢？