要打通资金和企业的“堰塞湖”，最重要的手段是建设多层次资本市场

  ⊙记者 马婧妤 ○编辑 颜剑

  中国证监会研究中心主任祁斌昨日在“第九届中国证券市场年会”上就推进资本市场改革提出五项建议举措：健全多层次资本市场体系；简政放权，推进股票注册制改革；推动养老体系改革与资本市场发展良性互动；加快对外开放步伐，以开放促改革；加强监管，保护投资者特别是中小投资者，防范金融风险。

  祁斌认为，未来三到五年至十年，应努力推动中国金融结构发生根本性、趋势性变化，使金融结构、直接融资和间接融资更加平衡。“社会上太多的资金找不到合理的投资渠道，找不到出路，这成为很大的风险和危害。”他说，要打通资金和企业的“堰塞湖”，最重要的手段是建设多层次资本市场。

  针对未来多层次股权资本市场的结构，祁斌表示，当前我国股权资本市场是倒金字塔形，未来多层次股权资本市场大致的结构应该走向较为正常的正金字塔形。同时，多层次市场在基本统一的规则下实现差异化发展，分别服务于国民经济不同发展阶段的企业。

  在债券市场发展上，祁斌称，债券市场在监管和准入方面要有较为标准的统一，包括统一准入条件、统一信息披露标准、统一资信评级要求、统一投资者适当性制度、统一投资者保护制度等。同时，还要强化市场化约束，“现在很多中小企业发的债券，不管出了什么风险当地政府都出来担保，这实际上扭曲了市场机制，不利于市场的发展，消除信用背书或隐性担保有利于债券市场在规模和质量的发展。”

  祁斌同时表示，中小企业私募债目前发展比较平均，并受到了市场的欢迎，以后要进一步扩大发行。而随着证券市场的发展，资产证券化产品会有很大的空间，可以调整金融结构，增加直接融资比重。

  谈及近年外部唱空中国的诱因，祁斌认为主要集中在五个方面：质疑中国房地产市场是否存在泡沫、关注地方政府融资平台、银行潜在不良贷款问题、影子银行问题以及企业高负债问题。

  “这些问题有两个特点，其一是相互交叉、相互缠绕，其二是指向中国经济金融突出的问题，即金融结构严重失衡。”祁斌表示。他进一步指出，我国的金融结构跟发达国家、发展中国家相比，相对来说比较失衡、比较落后，“更加值得关注的是在过去五年中，结构失衡在恶化过程中加剧。”

  他同时指出，资本市场到金融市场寻找投资机会，目前来看渠道不是特别通畅。人民银行作为货币政策制订的部门，理顺货币政策传导机制需要强大的资本市场直接融资体系支持。

  祁斌还提出，未来社会理财需求“会爆炸式增长”。而解决养老体系的缺口，最后的解决方法还需借鉴国际上的通行做法，实现养老体系改革和资本市场协同发展。他认为，通过合理的投资组合而不是简单地买股票，通过专业投资、分散投资、价值投资和长期投资，为我国的养老体系的长期发展提供市场的解决方案，让金融与资本同步增长。