热点转移催生行业轮动

  关注有望获取超额收益基金

  ⊙记者 王彭 ○编辑 于勇

  上周沪深两市继续走高，创业板指数大幅反弹逾5%。偏股型基金净值全面上涨，其中消费、成长类基金表现较大盘蓝筹风格略胜一筹；受制于流动性压力，多数债券型基金净值继续走低。金奖基金组合的股票型基金方面，博时回报灵活配置涨0.72%，兴全社会责任涨3.76%，中银中国精选涨2.62%，汇添富民营活力涨2.64%，华商主题精选涨3.98%，农银消费主题涨4.02%，宝盈核心优势涨4.75%，景顺长城优选涨4.14%；债券型基金方面，广发聚财信用债券A跌0.19%，银华纯债净值不变，工银双利债券A跌0.34%，招商产业债券跌0.31%，建信稳定增利债券跌0.08%；货币型基金方面，南方现金增利货币A 涨0.09%，工银货币涨0.09%。组合方面，保守型组合涨0.19%，均衡型组合涨1.23%，进取型组合涨3.1%。

  虽然11月份的PMI数据有环比向下迹象，但市场对改革的预期明显高于对经济基本面的关注，军工、安防、国家信息安全等国家安全领域相关板块均在上周受到资本市场的热烈追捧。从行业走势上来看，除石油石化、银行板块下跌之外，其他行业均以红盘报收。事实上，市场运行的每个阶段均会对不同行业产生不同影响，同时，经济周期的不同阶段，也会令各行业基本面的受益程度有所不同。因此，在基金的板块配置操作上，能够把握住行业轮动机会，将会获得创造超额收益的可能。以宝盈核心优势基金为例，该基金在三季度将投资重点集中于TMT以及改革相关的板块，十大重仓股中通讯、电子板块的配置比例由二季度的21.2%进一步提升至三季度末的39.55%；同时，考虑目前国企资产主要集中于产能过剩行业，本轮国企改革将掀起并购重组潮，其在组合中又加入中国铝业及中国重工等传统行业内部并购整合受益公司。这两只个股近三月涨幅分别为20.54%和39.83%，为组合贡献了显著的超额收益。

  债券市场方面，近期央行在公开市场进行双投放，7天和14天期逆回购操作分别为320亿元和190亿元。流动性压力虽然有所放缓，但市场整体对资金面依旧保持谨慎态度。结合通胀预期重启、高房价约束以及央行控制全年货币供应量等不利因素，预计短期之内债券市场仍然缺乏较为明朗的投资机会。

  总体来看，行业配置作为获取超额收益的手段之一，其出色的能力必将反映在基金业绩表现上。基金经理通过定性或定量的手段判断不同市场阶段中预期收益较高的板块，并对组合进行动态调整，将会有效降低基金的净值波动，从而实现较为稳健的收益。从目前的市场环境来看，结构性行情将会取代趋势性行情成为未来一段时间市场的主旋律，这种背景之下，具有较强行业轮动和板块配置能力的基金品种值得投资者重点关注。