⊙潘伟君

  趋势投资是一种很重要的投资理念，本栏一直以跟踪周线趋势为主，这是一种介于短线和长线之间较为适合当前市场演变的趋势投资时段。简单来看，周线趋势的研判似乎偏重技术面，但对于股票市场来说基本面的影响还是第一位的，我们看重技术面并非完全放弃基本面。

  股票市场的基本元素是上市公司，市场涨跌还是由上市公司的股价决定，因此上市公司的业绩成为主宰市场长期运行的主要力量，这一因素是影响市场的根本因素。而能够把这一因素进行量化的就是GDP增速指标，所以我们在任何时候都不能忘记GDP增速这个左右市场长期走势的指标。根据惯例，GDP增速每季度公布一次，因此对于市场季线以上的运行时段会产生影响，但对周线趋势的影响并不明显。

  当前的GDP增速在7.5%以上，这表明经济发展仍然处于高速状态。然而，随着经济总量的提升，GDP增速已经从以往的超过10%开始逐步回落，因此尽管GDP增速仍然处于较高水平，但对于投资者来说，更关注的是这个增速的变化，所以才有了所谓“中国经济下滑”这样的误区。然而，我们还是要尊重市场，毕竟股价的决定权是在市场。如果市场认为GDP增速回落等同于“中国经济下滑”，那么我们也必须面对这个现实，也就是说，如果GDP增速回落，就会促使市场回落。然而，这毕竟只是一种误区，只要GDP增速大于零，那么即使GDP增速回落宏观经济还是在增长，上市公司的业绩依然会提升，最后反映到市场上的就是股价的上涨。所以，由GDP增速回落所导致的市场回落只能是一种阶段性的波动，从长期来说中国经济的持续增长必然会促使股票市场的整体上涨。

  然而，由宏观经济主导股票市场的逻辑是有一个前提的，那就是市场的供求关系必须处于相对平衡的状态，而现阶段的中国股市还没有达到这一程度，所以宏观经济还不能完全主导股票市场。

  中国的股票市场目前仍然处于发展阶段，除去海量的中小企业在等待IPO之外，大型的国有企业也有很多仍然没有IPO，比如各大电网公司、燃气公司、中国移动、中国电信、中国邮政等等，只有在绝大部分符合IPO条件的公司都完成上市以后，股票市场的供求关系才会达到相对平衡的状态。在这一快速扩容的过程中，我们千万不能轻视IPO对市场的影响，始终不能忘记还有大量的公司在等待IPO。

  从今年的市场演变来看，上半年下跌的主要原因就是两个：一个原因是GDP增速的回落，由去年四季度的7.9%回落到今年一季度的7.7%和二季度的7.5%；另一个原因就是在补充去年年报之后市场预期IPO将会开闸。而下半年的回升同样源于这两个因素，GDP增速在今年三季度已经回升到7.8%，目前预期今年四季度仅有小幅度的回落，但对于完成全年7.5%的目标已经没有异议。至于IPO开闸对市场的影响，则一贯遵循这样的一个规律，就是在预期中下跌，临近开闸时上涨，大量IPO后再度下跌，目前正处于其中的第二个阶段。这一点也得到了周线趋势的佐证，尽管上周因为明确了IPO开闸的日期而出现震荡，但这恰恰如本栏上周所言是给出了一次较好的买进机会。考虑到周线趋势至少有一个月左右的时间，目前我们要做的就是持有多头筹码。

  结合这两个终极因素的变化，我们实际上已经可以对未来几年的市场作出大致的判断。期望市场大幅度上涨并不现实，因为GDP增速会逐级回落，而IPO也将不断使市场达到充分的规模化。然而，GDP增速的下滑仍然代表了经济的持续发展，而且即使实行真正的注册制，管理层也完全可以通过控制前端审核的方法来达到调控IPO节奏的目的，因此市场大幅度下探的可能性同样可以排除，未来市场仍然会在磕磕绊绊中运行，难有大起大落。