消费和服务行业蕴含巨大机会

  ⊙记者 浦泓毅 ○编辑 梁伟

  知名私募基金朱雀投资近日召开2014年策略会，券商派私募代表人物李华轮在演讲中表示，随着十八届三中全会后“2.0版市场经济”浮出水面，中国资本市场在2014年具备承上启下的特征，股市、债市均有望进入熊牛拐点。

  李华轮认为，十八届三中全会提出“紧紧围绕使市场资源配置中起决定性作用深化经济体制改革”，意味着市场经济将进入逐步消除垄断和行政干预的2.0版，而2.0版市场经济很有可能将市场带出2008年以来的熊市泥潭，催生新一轮机遇，形成新的中长期牛市基础。

  李华轮认为，短期而言A股市场风险与机遇并存。市场短期面临的诸多风险因素包括地产泡沫、产能过剩抑制投资；经济增长处于下降周期，利率市场化带来利率中枢上一等。但这些风险中都孕育着巨大的投资机会。

  总体来看，李华轮高度看好改革深入推进对资本市场的积极影响。他表示，从国际经验看，利率市场进程初期股市将会受到冲击，但在利率市场化后期，随着金融机构掌握信用扩张的自主权，竞争加剧和风险偏好提高刺激风险资产上涨，股市将有向好表现。

  基于上述逻辑，朱雀投资用不破不立概括对2014年A股趋势的预测。朱雀投资首席策略师章叶飞表示，短期来看，新股发行注册制预期将引发市场估值结构性调整。同时金融行业去政府信用逐渐推进，地产泡沫破灭趋势明朗，这些因素都可能导致市场下跌。

  但从中期看，政府改革态度坚决，新经济、新周期的预期逐渐明朗，市场中将出现改革受益和改革受损板块的分化，从改革方向上逐渐形成结构性牛市。

  章叶飞同时预期，2015年后，改革方向上的结构性牛市有望演变成长期慢牛行情。

  针对A股围绕改革受益和受损主线形成的投资机会分化，章叶飞表示，经济在从地产基建投资驱动想消费和服务驱动过程中，底层消费、基础消费升级、医疗服务、新兴服务业中蕴含着巨大的机会，将孕育一批伟大的企业。传统制造业中将走出一批主动转型于产业升级或新竞争格局，从而最终脱颖而出的企业，高端精密制造业、环保等行业面临机会。

  作为业内老牌私募，提到未来资管行业及公司的发展，李华轮表示，在新的周期，证券化率水平、市场化程度、配合注册制改革，决定了在市场配置资源旗帜下，资本市场将成为主战场之一，其中上市公司是基石，交易所、券商等是平台，而灵魂是具备资产定价能力的投资者。伴随牛市进程，在3、5年内中国也会有管理规模上万亿的基金公司出现。他表示，朱雀在品牌、团队和规模上都具备一定的先发优势，将坚持不断创新、开放协作，充分把握资产管理行业的黄金时代。