改革将激活五大产业群，明年关注三大主线

  ⊙记者 贺建业 ○编辑 梁伟

  昨日，中信证券A股市场投资策略会举行。中信证券认为，牛市尚在酝酿期，2014年先谨慎后乐观，上证指数核心运行区间1900点-2500点。具体策略上可关注三大主线。

  中信证券预计2014年流动性仍将维持偏紧格局。一是宏观流动性在外部流动性收紧、通胀缓步上行制约货币政策和利率市场化逐步推进三个因素之下将呈现紧平衡格局。二是在股市资金供给层面：宏观流动性紧平衡格局与风险偏好低迷将对股市资金供给形成下行压力。三看股市资金需求层面：注册制改革虽然是渐进式过程，但是将负面影响投资者对于股市流动性预期；虽然市值配售制度将缓解IPO重启对于股市资金需求的压力，但是将加大市场的波动性；解禁减持压力在明年1-4月较为显著。

  中信证券对未来市场的判断是牛市尚在酝酿期，2014年先谨慎后乐观，上证指数核心运行区间1900点-2500点。一方面短期经济增速及企业盈利增速仍在下滑，改革的阵痛将可能出现，潜在的信用风险和流动性压力仍然存在，流动性因素和无风险利率水平将成为制约估值的核心因素；另一方面经济增长方向和预期已经明确，中国经济中周期去产能正逐步接近尾声，新一轮经济周期即将开启。在这两大因素作用下，2014年A股市场下行空间有限，但是上行动力同样相对不足。

  中信证券建议积极把握三大主线，建议主仓大消费，同时收获政府投资和改革红利。第一条主线是群众消费板块。限制三公消费的影响在削弱，叠加低基数效应，2014年的消费增速会有所恢复。再考虑到通胀缓升以及经济结构往消费转向，具有防御价值的大消费板块将成资金配置的最佳选择。相对看好农林牧渔、医药、食品饮料等行业；第二条主线是政府投资重点概念。2014年政府财政支出结构边际增长最快的领域，主要是国家安全（包括国防军工、信息安全、安防等板块）和生态环保（节能、新能源、环境保护与修复等）领域，投资机会更为确定；第三条主线是改革兑现主题。在全面深化改革的执行期，A股主题机会也将被持续激活。国企改革、对外开放和人口户籍政策调整相关的概念板块值得关注，资本市场制度重构下的新股投资机会也应深入挖掘。

  中信证券研究部宏观组同时认为，改革将激活五大产业群。改革释放创新潜能，促使新兴产业发展壮大，信息技术、高端装备和环保产业三大新兴产业加速发展；改革打破供给瓶颈，健康产业将得到振兴，医药、医疗、保健、养老和护理等产业将快速发展；松绑体制约束，文化产业将得以繁荣，网游、动漫、旅游、教育培训等将超越经济增长；引入民间资本，能源与基础设施领域的供给效率将提升；市场化改革催生金融新业态。