⊙本报记者 张苧月

  近日，布朗兄弟哈里曼银行高级副总裁及全球货币策略主管钱德勒(Marc Chandler)接受了《基金周刊》的专访，其对美国经济、美元指数以及人民币国际化进程进行了探讨。

  《基金周刊》：您认为上海自贸区是否真的能实现人民币资本项目可兑换？这是否会促使国内外汇市场发迎来利好？

  钱德勒：上海自由贸易区的确是一个很有趣的试验，但目前仍是一个试点工程，所以现在去预测任何结果都为时尚早。现阶段，相关的政策尚未明晰，不过我相信许多投资者都会对此保持谨慎且乐观的态度。当然，资本账户开放并不能成为中国应对当下所有挑战的万能药。资本市场固然重要，但商品市场也同样关键。中国的成长模式在过去35年或许有效，可是伴随着人口结构的变化，以负债拉动投资主导的发展模式已经达到收益递减的临界点。因此，可自由兑换的人民币资本虽然值得期待，但需以必要的结构性改革为前提。

  《基金周刊》：您预期美联储缩减QE的时间点在何时？

  钱德勒：布朗兄弟哈里曼银行认为，现阶段美国经济已经失去推动力，通货膨胀不在高位，甚至正在下滑。我们相信美联储新任主席Janet Yellen能在今年12月或明年1月尽快入职，Bernanke会在之后辞职。这样能尽快在明年3月的第二次会议上启动缓慢但有效的紧缩方案。

  《基金周刊》：QE推出会对亚洲经济体带来怎样的影响？特别是中国市场或会遭遇怎样的冲击？

  钱德勒：每一个国家都有自己的内政目标。举例来说，如果让中国人民银行去预测他们的一项货币政策对越南、韩国或日本所产生的冲击，显然未必合理。同样，美联储只是在寻找适合美国经济的货币政策。不过，QE对中国和亚洲的其他发展中国家都是一把双刃剑。

  从有利的方面来看，美国处于低息状态，加上欧洲核心国家没有QE，这可能导致资本通通流向亚洲。无论在投机资本方面，还是长远的证券投资，都将有利于推动债券市场，及积聚国家资产。但从另一方面来看，导致QE出现的是一个衰弱的经济，正因如此，美国因进口的疲软需求对亚洲经济的打击已经超过亚洲市场因汇率波动对出口的影响

  《基金周刊》：有经济学家指出，美国债务危机或会在明年卷土而来，这可能导致信用危机再次爆发，对此，您怎么看？

  钱德勒：我相信美国在未来一年不太可能面临新一轮债务危机,这从目前的几大趋势中可以看出。例如现在美国的利率较低，就业率在逐步回升，家庭债务在逐渐减少，政府也在努力降低财政赤字。此外，企业的资产负债表亦表现强劲，尽管借贷数字显示出温和上涨，但其实当中大部分主要用于股票回购。

  《基金周刊》：您对美国未来经济的复苏情况有何预判？美元指数是否会因此走向牛市？

  钱德勒：美元与主要外币之间的博弈熊市在2008年就已结束。目前新兴市场国家已经逐步经历了信用升级、利率增长和更强劲的经济走势，美元与其他新兴市场国家货币相比，实力较弱。展望未来，如果美国能实现比欧洲更快的加息步伐，经济活动增长更强劲，美元才有望实现持续性的升值。

  《基金周刊》：您怎样看待当前人民币国际化的进程，人民币是否有望成为国际货币？

  钱德勒：要实现人民币的国际化需依靠市场的强大力量，而不仅仅是中国人民银行和政府。就目前来看，中国没有采取资本账户完全开放的政策，也不会任由市场决定汇率的价值，这离国际货币的目标仍有一段距离。

  根据布雷顿森林体系，每种货币均可以在一个固定汇率基础上维持1%之内的波动。据数据统计，人民币每天可以在设定好的固定值的上下1%的浮动范围内交易，但却极少在整个范围内波动。且人民币的日周转量虽然在增加，但相对于每天5.3万亿美元的外汇市场，所占比例依然很小。此外，考虑到中国债券的整体资金规模，人民币作为一种储备货币仍处于次要地位。