⊙记者 王晓宇 ○编辑 梁伟

  华泰证券近日在深圳举行了主题为“突围、突破”的年度投资策略暨改革研讨会。华泰证券首席策略分析师徐彪表示，2014年是中国经济结构加速调整期。改革细则将在明年上半年相继落地，政策红利释放将提升市场做多情绪；进入下半年，实体经济调结构带来的去杠杆压力逐渐显现，改革阵痛波及资本市场，A股热度降温。

  展望2014年宏观经济走势，广东金融学院院长陆磊认为，改革在短期内将对原有的经济模式将产生“破坏力”，或导致更强的季度、月度波动性，市场对2014年经济增速的期望不应过高，预计全年GDP增速在7.9%左右。

  财政部财政科学研究所贾康表示，十八届三中全会最重要的一点提法是国家治理体系和治理能力的现代化。地方政府债务将逐渐走向阳光化，需尽快厘清“中央—省—市县”三级事权和支出责任单。

  徐彪表示，明年上半年宏观经济基本面运行平稳，通胀高点或出现在一季度末，虽然绝对水平未必很高，但届时通胀将成为显性的政策制约因素，货币当局左右为难或致资金价格在3月份出现一波脉冲式上行，市场承压回落。在应对式措施出炉后，二季度资金价格逐步回落，推动市场反弹。下半年结构调整进入快车道，总需求或在淘汰落后产能的过程中遭受打击，经济基本面阶段性转恶，市场热度降温。

  股票供求方面，整体而言压力将逐季加大。尽管在明年1月份大约有50家过会企业上市，但此后的企业需在提交年报等补充材料后方能上市，因此一季度发行规模相对有限。自二季度起，随着市场对新规则的熟悉，新股发行将进入提速期。因此，上半年股票供给对市场的影响有限，步入下半程，随着供给加码，市场逐步承压。

  基于以上判断，华泰证券预计A股2014年将走出先扬后抑的行情。上半程憧憬改革，以改革为核心词热点纷呈；下半程直面结构调整带来的阵痛，以去杠杆为核心词做好行业配置。改革主题性投资机会将贯穿全年，行业配置主要牢牢把握五个方向：安全+人的城镇化+国企改革+新三板+去杠杆受益。

  具体而言，“安全”惠及三方面：军工、信息安全以及安防类板块；其次，城镇化带来的投资机会也会有三：土改导致土地价值重估的上市品种，农地集中后企业化运营的背景下，农机育种、农业服务板块将受益；国企改革将解决经济增长“质”的转变，提升微观实体回报率；民企方面，关注新三板及主板注册制的推进速度，直接融资是明年政策继续扶持的方向，以新三板为代表的市场化配置资源方式将有望改变过去以审核为核心的资本游戏规则，券商以及园区类企业长期受益。

  此外，在淘汰落后产能的大背景下，可适当关注去杠杆下轻资产的医疗、餐饮旅游、娱乐、软件及供给面改善的专用设备、机场、家电、汽车、建材、电气设备等机会。