建议关注改革受益、供给改善行业、成长性行业三大主题

  ⊙记者 潘圣韬 ○编辑 梁伟

  长江证券指出，改革将会提升经济短期和长期的预期，但是在中期可能会存在对于经济下行的担忧。2014年股市在面临一些外生冲击的时候会出现大于实体经济的波动，相对于2013年，股指下破新低和上立新高的概率都很大。行业配置方面，建议关注LED照明产业链、部分化工子行业，以及公共消费品领域的改革机遇。

  长江证券认为，中国已经进入到了债务驱动的增长模式，这种模式意味着，无论是什么方式的改革，都必须经历实际利率的提升和杠杆的大幅去化。因此中国经济面临的改革，更多陷入到对于存量资源的重新配置，从而在一段时间内产生一定的冲击。也就是说，这次中周期的调整，稳增长与改革或许难以两全其美。

  但长江证券也判断，中国经济明年不会出现惨烈的调整。一方面，可能触发去杠杆的改革，会经历一个较长的过程才会起效。另一方面，去杠杆本身面临着就业率的约束。如果有风险爆发的前兆，那么政策面一定会主动出击平息扰动，主动触发风险事件的可能性就更低。

  基于这样的判断，长江证券认为明年需要以谨慎的态度积极地应对市场变化。改革将会提升经济短期和长期的预期，但是在中期可能会存在对于经济下行的担忧，市场关于经济受到冲击下行的担忧会比较严重。市场风险偏好变弱，这可能会导致股市在面临一些外生冲击的时候出现大于实体经济的波动，明年股指下破新低和上立新高的概率都很大。

  而在改革的背景下，长江证券判断明年机会依旧存在。在改革加速的背景下，不少行业机会仍然能够凸显出来。

  首先，是改革直接相关的一些主题性机会。长江证券认为，改革是未来相当一段时间的市场焦点，对于改革的关注，自然会派生出较多的主题性投资机会。目前来看，国企改革、土地流转都是一些重要的主题投资机会。

  其次，延续去产能的思路，长江证券认为供给面出现明显改善的行业是值得关注的，在一些供给收缩明显，或者集中度大幅提高的行业，将会呈现龙头腾飞的格局。特别需要关注的是一些与环保压力相关的行业，例如明年的钛白粉就是这样的行业，在产能确实得到去化之后，价格的提升和龙头的形成将会带来较大的机会。

  再次，成长性行业仍然值得关注。从看好的行业来看，光伏、LED等行业可能存在行业性的机会。