⊙长盛基金研究部总监 刘旭明

  回首2013年，上半年经济下行压力较大，下半年有所回暖，全年实现了稳中有进、稳中向好。展望2014年，我们认为虽然当前经济回升的基础还不牢固，但全面深化改革有望释放新的增长活力，整体经济增长仍将保持平稳，预计全年GDP增速在7.5%附近，通胀可能在3.2%左右。

  随着人口、制度、国际化等红利逐步消退，中国潜在增长率下降，经济增长将由高速运行换挡至中高速。过去积累的产能过剩、经济结构不合理、债务率上升、资金成本高企等问题短期难以明显缓解，2014年实现7.5%增长率仍存在不小压力。然而，支持经济平稳增长的有利因素也在增多。

  首先，宏观政策保持稳定为经济增长提供必要支撑。2014年，整体宏观政策将以稳为主，延续上下限区间调控和底线思维，即只要经济增长和通胀在政府预定的上下限范围内，宏观政策就不作出大的调整，政策组合维持稳健的货币政策和积极的财政政策；但若经济增长滑出底线或就业出现重大问题，政府还是会出手干预。我们判断2014年财政赤字可能较2013年小幅增加，但赤字率基本保持稳定；稳步推进结构性减税，继续严控“三公”支出，同时保证与民生相关的支出平稳增长。在不出现大危机的前提下，货币政策既不放松也不收紧，保持中性略紧状态，预计实际货币增速较2013年可能有所回落（预计为13%），新增贷款（预计为9.2-9.5万亿）和社融规模（预计17-18万亿）的合理适度增长；利率方面，受社会融资需求较大、资金配置不合理、金融机构同业业务扩张以及利率市场化推进等因素影响，资金成本短期内可能难以明显下降，利率短期波动性仍将存在。

  其次，2014年是落实十八届三中全会决定的第一年，多项改革有望全面推进，“改革年”值得期待。三中全会提出要“发挥市场在资源配置中的决定性作用”，同时更好发挥政府作用。在此背景下，加快转变政府职能、国企改革、扩大民间投资、财税体制改革、利率汇率市场化、资本项目可兑换、资源要素价格改革均有可能取得一定进展。尽管很多改革措施不一定产生立竿见影的效果，但市场化改革的方向将有利于激发经济内生活力，释放巨大的改革红利。

  此外，海外需求有望保持温和复苏，为外需平稳增长提供有利条件。IMF预计2014年全球经济增长3.6%，高于2013年2.9%的预测。发达经济体方面，美国经过了金融危机以来深度去杠杆，居民、企业资产负债表得到很大改善，失业率下降，房地产持续升温，内生动力增强，经济有望继续复苏；欧洲经济可能实现由负转正，欧洲银行业联盟、单一监管机制等改革可能取得实质性进展，欧债危机有望进一步缓和；日本经济在“安倍经济学”的刺激政策带动下，短期有望延续复苏态势；新兴经济体方面，受内在经济结构不合理、QE退出等不利影响，整体经济增长可能维持低迷状态。

  综上，我们认为在政策保持平稳，深化改革推动经济结构调整以及外需稳定的背景下，中国经济进入增长转速、经济转型、体制转轨的“三转”新经济时代，经济增长质量的提升将重于经济增速，同时民生改善、生态和谐、科技进步同步推进，实现在未来较长时期内的可持续增长。