⊙东方证券 潘敏立

  在一张张政策底牌翻开后，一桌的明牌已摊在桌上，又适逢期指结算，同时资金面转向紧缺，市场失望情绪终于爆发。正如所预期的那样，受了“内伤”的上证指数开始补充反应，迅速转向快跌，一路下行，跌穿所有中短期均线，直奔前期底部2078点附近。

  一般而言，在面临结算时，期指空方即使获利也会提前移仓，同时在平仓移仓的过程中，使得上证指数得到反向的拉力，在每月第三个周四下午或者周五出现小幅回稳和反抽。但本次结算，空头却相当坚决，并没有进行移仓，有些反而选择直接参与结算，使得上证指数在下跌过程中没有任何反抽。

  如果说前期权重板块还算是稳重而整固型的话，那么近期该板块却沦为机构套现或取现的场所。在这个过程中，机构看中了它们的良好的流动性，先是在四大行中渐次离场，形成阴跌走势。

  而更为诡异的是，上周五尾盘权重股在收盘前3分钟遭遇惊魂时刻， 中信银行、交通银行和建设银行收盘前3分钟均遭大单砸跌停，交通银行及建设银行瞬间触及跌停价。截至昨日收盘，中信银行暴跌8.67%，建设银行大跌6.16%，平安银行及交通银行分别下跌4.72%及4.46%。

  这种惊现大面积跳水的格局，市场纷纷猜测是“乌龙指”重出江湖。也有市场人士认为，这更有可能是某私募的带杠杆组合产品被强制平仓。更有人听说是合格境外机构投资者QFII下错单，也有人猜与上海基金“老鼠仓”被查也有一定的关联。但在恐慌情绪蔓延中，一切起因皆资金紧张所引发。

  在这个过程中，我们上期提到的最冷静的央行也坐不住了。在前期市场对其有所期待时，但其仍暂停五期逆回购。上周银行间交易市场出现了延长交易时间的态势，而这只有在今年六月份出现过。

  在这种情形下，央行连续三天通过SLO累计向市场注入超过3000亿元流动性，目前银行体系超额备付已逾1.5万亿元，为历史同期相对较高水平。在此背景下，央行昨日仍特别提示主要商业银行，要合理调整资产负债结构，提升流动性管理的科学性和前瞻性。

  而上周发生的另一件大事是，在伯南克即将离任之际，12月18日美国联邦储备委员会决定缩减量化宽松规模，美国交易员用“意外而兴奋”来表达了他们的心情，道指快速上行再创历史新高，演绎了快乐迎圣诞行情。

  美国缩减量化宽松是一个标志性的信号，这传达了美国经济全面复苏的信号。这使得全球资金流向渐次发生改变，将由新兴市场渐次回流至发达市场。这种流向性的改变，将对各国投资市场产生重大的影响，而这正是前期所有投资人所忽视的一面。

  在市场快速下跌之际，证监会新闻发言人表示，证监会支持企业年金、职业年金通过专业资产管理机构投资资本市场，并将加快推动各类长期资金入市，努力推动各类长期资金与资本市场良性互动发展。

  但远水却很难救得了近火，就本周而言，市场资金面仍将面临最后的考验。上周回购市场已经有所反映。上期，我们曾提示：“近期的操作应对是：先做完年底的高利率逆回购再说。随后再耐心地等待最后一段时间。”

  本周的回购利率仍会继续走高，我们可以继续做好高利率的回购。同时本周也将面临理财资金的结账压力，在这种背景下，快跌之后的余震仍会存在。但我们相信机会很快就将来临。

  在此，我们把建仓的时间点设在“1314周”，即12月30日和12月31日。那周是2013年的最后两个交易日和2014年的最先两个交易日的组合。到那时，让我们一起火中取栗吧！