前瞻配置助业绩飙升

  工银货币流动性管理能力突出

  ⊙记者 王彭 ○编辑 于勇

  12月25日沪深两市双双走高，创业板指数大涨逾2%。金奖基金组合的股票型基金方面，博时回报灵活配置涨0.49%，兴全社会责任涨151%，中银中国精选涨0.88%，汇添富民营活力涨1.58%，华商主题精选涨2.66%，农银消费主题涨1.74%，宝盈核心优势涨2.34%，景顺长城优选涨1.47%；债券型基金方面，广发聚财信用债券A跌0.1%，招商产业债券跌0.1%, 银华纯债跌0.1%，工银双利债券A涨0.17%，建信稳定增利债券涨0.26%；货币型基金方面，南方现金增利货币A 涨0.02%，工银货币涨0.02%。组合方面，保守型组合涨0.03%，均衡型组合涨0.64%，进取型组合涨1.64%。

  自2011年底监管机构不再将协议存款纳入定期存款考核之后，“协议存款”这一资产类别在货币基金中的占比逐步提升。相对于短融等短期债券来说，一些具有渠道优势、规模较大的货币基金由于具有更强的议价能力，获得的收益也更为可观。同时，对于大体量资金而言，协议存款也具有债券资产难以比拟的流动性优势。考虑到协议存款在收益和流动性上较高的性价比，工银货币基金在2012年初便顺势做出了资产结构调整。2012年第一季度，其将银行存款的配置比例由上年四季度末的32.87%大幅提升至51.01%。此外，结合其对一季度市场资金面及货币政策的判断，该基金保持了较高的组合平均剩余期限和短融配置比例，并在信用产品投资等级上坚持了中高等级品种的配置策略，保证了组合的流动性，并通过波段操作和高比例维持了组合较高的持有期收益水平。

  对于货币基金来说，“流动性管理”永远是投资运作中的核心，只有在保证充足流动性的前提下，才应该考虑如何增厚组合的收益率。根据银河证券统计数据显示，2007-2012年全部货币基金各年规模波动平均值为16.11，其中工银货币基金规模波动指标高达23.31，在全部统计基金中位列第二，而同期全部样本基金累计净值增长率平均值为18.92%，工银货币基金则斩获19.92%的净值增长率，一定程度上体现了基金管理人丰富的投资经验和较强的流动性管理能力。

  12月以来，银行间市场“结构性钱紧”状况再现，资金利率节节攀升。以银行协议存款为主要投资标的的货币基金，收益率也紧跟协议存款利率加速上行。在这种环境下，投资者仍需谨慎选择货基产品，不能将其等同于银行存款看待。由于货币基金投资运作中的主要风险因素——利率风险、信用风险和流动性风险均可能侵蚀其收益率，规模较大、运作时间长且具有丰富现金管理经验的老牌货基产品将会具有更为明显的综合优势。