⊙深圳新兰德 陈操

  近日的大涨大跌，让投资者体验了一把股市“过山车”的刺激。为什么会有这样的走势呢？如果单就周四和周五的走势来说，笔者认为，根源就是投资者情绪的波动。

  比如，在经过上周“钱荒”考验之后，流动性已趋于平稳，但周四股市却意外出现激烈反应。而之所以会出现意料之外的大跌，根源就在于“央行再度暂停逆回购，导致投资者恐慌情绪再度爆发，因而出现了多杀多的走势”，也正是这一点，给周五市场的大涨做好了足够的准备。

  我们注意到，周五银行间中短期拆借利率全面回落，尤其是7天拆借利率更是出现了4连跌，已经回到了5%的水平附近，这表明我们在本周初强调的“季节性的钱荒正在渐行渐远”得到了市场的印证，也正因为投资者看到了这一点，才有了昨日的报复性反弹。所以从某种意义上来说，如果周四的大跌是因为央行暂停逆回购导致了投资者对“钱荒”的担忧而出现的“错杀”，那么周五的大涨，则是投资者因为看到了市场流动性正在回暖而出现的“纠错”。这也恰恰是“年底定律”下半场即将开始的序幕。

  当然，我们必须看到，“年底定律”的下半场同样会面临着种种问题，比如IPO重启、美国退出QE带来的国际资本流动的考验，因此客观分析这些不利因素对市场构成的影响就显得尤为重要。我们注意到昨日下午国务院颁布了保护投资者权益的“国九条”，在笔者看来，这是我国资本市场顶层制度改革在宏观层面上的重要一步，接下来如何能够让规定从“天上”落到“地下”，而且是踏踏实实地落到“地下”，这需要投资者讲理性、上市公司讲回报、中介机构讲诚信、监管部门讲规矩，这是一个高效股市必须具备的“四讲”。

  就眼前来看，在过去近两个月的“年底定律”上半场走势当中，A股经历了多重利空的轮流考验，这也更让笔者坚信“年底定律”下半场行情将再次应验。而在这过程中，笔者认为行情主角依然是具备估值提升空间的双高概念股。