⊙潘伟君

  2013年即将过去，新的一年在不经意间已经向我们悄悄走来。媒体上关于2014年的展望多了起来，各大券商及机构也纷纷抛出新一年的预测报告，我们似乎再次陷入一年一度的算命大战中。

  市场演变的主要动力源于基本面。未来一年的GDP增速已经被高层所圈定，大致在7.5%左右，与今年的预期基本持平，但可能低于今年的实际发生数，因此这一根本因素没有任何变化，而未来预期GDP增速逐年稳步下降是客观规律。回想前几年GDP增速高达8%以上尚且没有看到大牛市，要在未来GDP增速稳步回落的情况下预期市场走出大牛市就显得有点不合情理。当然，我们也可以从估值的角度来考虑，毕竟现在上交所的平均市盈率不到11倍，滚动市盈率则不到10倍，相比欧美大佬具有一定的估值优势，只是这里还有两个逻辑上的问题需要厘清。

  首先是一轮估值修复的行情能不能推动一波大牛市？其次是估值优势是如何产生的？

  其实，除了大盘股以外，市场的平均估值并不低。根据中证指数公司的统计，截至上周五，深证成指、中小板指数的滚动市盈率（静态市盈率更高）为13.09倍和26.73倍，更不要说创业板的55倍了，所以就算估值修复行情出现也难以推动市场走出一波大牛市。更为关键的是，目前的估值优势是如何产生的？如果这个产生的原因没有变化甚至还有恶化，那么估值修复行情就仍然是遥不可及的。因为，估值优势并非现在刚刚出现，实际上已经存在好几年了，要推动市场走牛也绝不会等到明年。至于导致估值优势出现的原因恐怕现在是个投资者都已经知道了，无非就是对于大扩容的预期，而明年与今年的差异就在于这个大扩容不再是预期而是要真正开始实现了。

  目前已经有超过700家公司通过了IPO审核，明年将实现上市的愿望，这还不包括明年新申请的公司。这些公司中的绝大部分属于中小企业板和创业板，而目前这两个板块的上市公司一共才1056家，因此扩容所带来的压力会集中体现在这两个板块中。而今年滞留在这两个板块的市场活跃资金尚无撼动主板大盘股的能力，预期进入新股板块的可能性较大，要期望通过这些短线资金来推动市场走牛是不现实的。

  既然原先导致市场重心不断下移的主要因素并没有任何改善的迹象，甚至因为IPO的重新开闸而变得更加现实，那么目前的估值优势仍然无法推动市场走牛，2014年市场的估值优势仍将继续存在。

  不过明年的市场还是有亮点的，一是期权的试点，二是多空分级基金的出台。

  期权试点已经得到相关交易所的确认，而证监会也在上周下发了《多空分级基金产品注册指引》，申报近一年的多空分级基金有望在明年正式出台。这两个新产品的推出具有划时代的意义，意味着普通投资者也可以通过个股或指数直接做空市场了，它将使市场的运行更为理性。特别是对于波段操作的投资者来说增加了双向运作的工具，出现了新的盈利增长点，提供了更多的操作机会。即使明年的市场同样步履沉重也未必没有机会，管理层已经提供了足够的产品，关键就看我们如何去合理地运用它了。

  就目前的波段来说，一轮周线回升趋势已经被终结，未来五周的趋势转换研判点位分别为：2223点、2329点、2286点、2174点和2051点。以目前2101点的位置来看，周线趋势出现“一周游”的可能性几乎没有，所以我们需要寻找卖点以了结手中的多头筹码。好在市场经过大幅下跌后存在继续反弹的动力，因此还会有更好的卖出时点出现。由于周线已经出现了一根大阴线，因此近期趋势的演变处于不明朗的状态，逢高退出也并非意味着短线持续看空，只能是作为观望的手段，所以也无需马上开出空仓。