(上接20版)

2、2005年1月浙江水晶电子集团股份有限公司退出星星光电

2005年1月，经星星光电股东会决议，浙江水晶电子集团股份有限公司将其持有的星星光电42%股权全部转让给星星集团有限公司，转让对价为1,350万元。

本次股权转让后，浙江水晶电子集团股份有限公司不再持有星星光电或本公司任何股权。

三、交易标的的主要业务情况

（一）主营业务概述

夜视丽是专业从事反光材料研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品包括多种等级、规格的反光织物、反光膜。

夜视丽自设立以来，一直视自主创新为企业可持续发展的立身之本，历年相继成功研发并向市场推出TC反光布、阻燃反光布、高强级反光膜、微棱镜反光膜等高技术附加值产品，具有较强的产品盈利能力。夜视丽现已掌握反光织物涂覆、植珠等关键工艺，产品逆反射系数、耐洗性、阻燃性等指标不断突破，已接近世界最高水平，因而在反光织物领域具有较强的技术优势。在反光膜领域，夜视丽“高强级反光膜产业化”、“微棱镜反光膜”均列入“国家火炬计划项目”，“微棱镜反光膜”同时被列入“国家科技型中小企业技术创新基金项目”，“逆向反光膜及其制造技术”获得浙江省科学技术进步一等奖。夜视丽作为一家高新技术企业，目前建有省级高新技术研发中心，拥有12项专利技术和多项具备产业化条件的新产品、新技术储备，为企业未来成长提供了可靠的保证。凭借技术优势，夜视丽反光材料在国内外享有较高市场声誉，目前已在反光材料主要应用行业拓展了一大批经营状况稳定、合作关系牢固的优质客户，为未来企业的发展创造了良好的客户基础。

最近三年，夜视丽主营业务与主要产品未发生重大变化。

（二）主要产品及用途

反光材料是一种运用光学原理，经光源照射能将光线逆向回归反射的复合材料，反光材料的反光功能是通过材料表面植入的具有高折射率的玻璃微珠或微棱镜而实现的。在光线不足的环境中，通过灯光的照射，反光材料会产生醒目的视觉效果，因而被广泛应用于对安全防护有特殊要求的领域。反光材料分为反光织物和反光膜两类，其中反光织物主要用于反光服装生产，反光膜主要应用于道路设施建设和交通设备制造。随着国家在道路设施、交通设备、个人安全防护等多个领域强制使用反光材料政策的实施，公民安全意识的增强以及行业内产品日益升级，反光材料应用领域不断地扩大。

夜视丽主要产品基本覆盖了反光材料的主要应用领域，具体如下所示：

■

（三）主要产品的生产工艺流程

1、反光织物生产工艺流程

■

主要工艺流程说明：

（1）植珠：载体膜加温经植珠设备进行均匀布珠，经烘箱干燥定型为植珠膜。

（2）镀膜：植珠膜进入真空镀膜机，蒸镀金属反光层。

（3）涂布树脂及复合：布基涂布树脂，经烘箱干燥后复合镀膜。

（4）剥离载体膜：剥离植珠用的载体膜。

（5）分切：根据订单规格分切。

2、反光膜生产工艺流程

主要工艺流程说明：

■

（1）植珠：载体膜涂布转移用树脂经植珠设备均匀植珠，经烘箱干燥定型为植珠膜。

（2）镀膜：植珠膜进入真空镀膜机，蒸镀金属反光层。

（3）涂布树脂及复合：载体膜涂布热熔树脂，经烘箱干燥复合镀膜。

（4）剥离载体膜与压花：剥离植珠用载体膜，与面层进行压花。

（5）涂布压敏树脂及复合：载体膜涂布压敏树脂经烘箱干燥后，复合压花膜。

（6）分切：按订单规格分切。

（四）主要经营模式

1、采购模式

夜视丽反光材料产品生产所需原材料主要包括布基、树脂胶水、PET薄膜、PMMA亚克力面层、玻璃微珠和光学玻璃粉。玻璃微珠直接决定材料反光性能，系由光学玻璃粉加工制成，为确保最终产品质量，夜视丽专设玻璃微珠车间，自制玻璃微珠用于高档产品的生产，低档产品所用玻璃微珠及其余原材料均为外购取得，其中部分树脂胶水实行订货点采购，向供应商定制产品，专供夜视丽使用。

为保证采购质量和控制采购价格，夜视丽建立了严格的供应商评估选择体系，实行年度供应商评估考核淘汰制度，推行主辅供应商结合的双轨供应机制，并对重要原材料采取“两次质量不合格即停止进货”的供应商淘汰制度。经过多年的淘汰与积累，夜视丽主要供应商队伍已相对稳定。

在采购具体实施方面，生产部、仓库根据生产计划和库存情况提出采购需求，采购集中由采购部负责实施，原材料到货后，经检验合格方可入库。为保证正常生产不受采购周期影响，夜视丽会根据生产计划的预测对常用原材料保持一定的基本库存。

原材料采购定价遵循市场化原则，具体采购价格根据原材料的规格、综合性能、采购量与供应商协商确定。

2、生产模式

夜视丽内部生产组织过程如下：销售部接到客户订单后，经与生产部共同评审，确认能够按期交货时，与客户签订正式的合同订单，下达生产计划同时向采购部门提出采购需求，并组织安排生产。当客户有特殊定制需求（非通用产品）时，由研发部共同参与订单评审，进行相应的技术可行性评估后，与客户签订正式的合同订单，研发部门对定制需求进行设计，将有关技术文件交予生产部，由生产部安排生产。

生产计划采取“订单+备货”的方式，生产部根据当月客户订单和历史同期销售情况编制生产计划，组织生产。对于畅销通用产品，在生产任务相对较轻时提前生产进行适量备货，以保证交货及时性。

3、销售模式

夜视丽采取“直销为主、经销为辅”的销售方式。在直销方式下，夜视丽主要通过参与行业展会、拜访潜在客户、电子商务等形式拓展新客户，目前按区域指定专门销售人员进行客户开发和维护。在经销方式下，采取经销商买断形式，夜视丽直接向经销商发货并从经销商处收款，不与最终客户发生直接关系，目前国内经销商分布在广东、福建、上海、南京、北京、香港等地，国外经销商分布在意大利、英国、俄罗斯、韩国等国家。

在货款结算方面，零散客户和新客户一般要求全额付款后发货。对于长期合作客户和经销商，夜视丽根据其业务量、资金实力等给予一定的授信额度和信用期，在授信额度内的订单，可先发货后收款，对于超授信额度订单，则要求客户先支付超过授信额度部分货款后方予发货。外销业务一般通过前TT（款到发货）和信用证形式进行货款结算。

在产品定价方面，夜视丽设立定价小组，每年年初参考产品成本、市场需求、同类产品市场平均价格等确定产品指导价格，并在交易谈判中结合原材料价格波动、客户重要程度等因素确定最终销售价格，如遇销售价格有重大变动，需定价小组批准后方可执行。

（五）主要产品的生产销售情况

1、营业收入构成情况

夜视丽最近两年一期营业收入构成情况如下：

单位：万元

■

注：“其它”包括玻璃微珠、革类反光布、其它反光产品等；“其它业务收入”主要为多余的原材料销售。

夜视丽最近两年一期主营业务收入分地区构成情况如下：

单位：万元

■

2、主要产品的产量和销售情况

夜视丽最近两年一期主要产品产能、产量和销量构成情况如下：

■

注：2013年1-9月产能=全年产能×9/12

夜视丽近年来积极进行技术改进，提升产品档次，弹力反光布等高附加值产品在产品结构中占比有所提高，由于该类产品生产工序相对其他产品复杂，从而以面积计算的总产出量有所减少，导致反光织物产能利用率呈下降趋势。

3、主要产品销售价格变动情况

夜视丽最近两年一期主要产品销售价格变动情况如下：

单位：元/平方米

■

4、前5名客户及销售额情况

夜视丽下游企业为反光制品企业，所销售反光材料用于反光服饰、道路警示标牌、车辆反光标志等各类反光制品的生产，最近两年一期前5名客户及销售额情况如下：

■

夜视丽最近两年一期内不存在向单个客户销售比例超过总额50%或严重依赖少数客户的情形。

（六）主要原材料、能源及供应情况

1、营业成本构成情况

夜视丽最近两年一期按产品类别营业成本构成情况如下：

单位：万元

■

2、主要原材料及能源供应情况

（1）原材料及能源采购概况

夜视丽采购的主要原材料为布基、树脂胶水、PET薄膜、PMMA亚克力面层、光学玻璃粉和玻璃微珠。光学玻璃粉用于自行加工制成玻璃微珠，部分自产玻璃微珠对外出售，其余均留作反光材料生产之用。

夜视丽生产主要耗用能源为电力和液化气。

（2）主要原材料和能源采购价格变动情况

■

近两年一期，标的公司树脂胶水、PMMA亚克力面层采购单价较为稳定；布基采购单价提高主要系随着夜视丽产品结构向高端靠拢，对布基的档次要求也相应提升，平均采购单价随之上升；PET薄膜价格在2012年经历了快速下跌，目前仍处于低位；光学玻璃粉采购单价波动主要系市场价格变化所致；玻璃微珠采购平均单价持续下降的原因主要系采购结构调整所致，最近两年一期，在保持产品性能的前提下，夜视丽通过工艺改进，在反光膜生产中用400-450目规格玻璃微珠大量取代了原用的300-350目规格玻璃微珠，从而降低了生产成本。

最近两年一期，能源采购单价相对平稳，变动情况如下：

■

注：2012年起因设备更新，生产中不再耗用柴油

3、生产成本构成情况

最近两年一期，夜视丽生产成本构成如下：

■

4、前五名供应商及采购额情况

夜视丽最近两年一期前5名供应商及采购额（不含税）情况如下：

■

夜视丽最近两年一期内不存在向单个供应商采购比例超过总额50%或严重依赖少数供应商的情形。

（七）安全生产和环境保护情况

1、安全生产

夜视丽建立了完善的安全生产管理制度，落实从总经理到员工的相关责任，并层层签署《安全责任书》，本着“谁主管，谁负责”的原则落实安全生产责任。夜视丽通过安全培训、安全教育宣传等形式增强员工的安全生产意识，对违反操作规程和安全纪律的员工进行严肃处理，杜绝安全事故的发生。夜视丽及其子公司台州方远最近两年一期未因违反安全生产方面法律、法规、规章的相关规定而受到行政处罚，夜视丽及台州方远所在地的安全生产主管部门对此分别出具了证明。

2、环境保护

夜视丽不属于高污染企业，在生产中有微量废气、固体废弃物和少量噪音排放。针对废气，生产车间配置催化燃烧设备，采用机械通风，使经催化燃烧后的净化气体通向高位排放；生产过程中仅使用少量清洗水和冷却水，进行循环利用，生活污水通过专用污水处理装置降解处理后达标排放；固体废弃物主要来自分切过程所产生的边角料，收集后定点堆放，定期出售给物资回收公司；生活垃圾定点收集后委托当地环卫部门清运处理；对于噪声的治理首先控制声源，设计中选用低噪声的生产设备，其次在传播途径上加以控制，对高噪声的设备进行消声、隔音、吸音等处理。基于有效的环境保护机制，夜视丽及其子公司台州方远最近两年一期未因环境保护原因受到行政处罚，夜视丽及台州方远所在地的环境保护主管部门分别对此出具了证明。

（八）主要产品的质量控制情况

1、质量控制标准

夜视丽自设立以来，一贯注重全面质量管理，按照ISO系列标准要求建立了有效的质量管理和控制体系，并已通过ISO9001、3C、UL、CE等国内外质量管理体系认证。

2、质量控制流程

夜视丽设立由副总经理负责的质检部，专门负责质量管理工作，从产品工艺设计、原材料检验、每道生产工序、产品测试、产品入库、售后服务等多个环节，对产品质量进行全面控制。尤其在生产环节中实行首检、巡检、完工检，质量检验不合格，禁止进入下一道工序或流程。夜视丽建立了检验留样存档制度，要求质检部对每一批次产品出具检验报告，并留样存档，确保产品质量问题的可追溯性。夜视丽坚持实行高于客户要求的检验标准进行质量控制，保证了产品的优良品质和品牌的良好声誉。

3、质量纠纷处理

夜视丽建立了较为完善的质量控制体系，质量控制措施有效，最近两年一期夜视丽及其子公司台州方远与客户未发生过重大产品质量纠纷，未因产品质量问题受过质量技术监督部门的处罚，夜视丽及台州方远所在地的质量技术监督部门分别对此出具了证明。

（九）主要产品生产技术所处阶段

1、现有成熟技术应用情况

夜视丽凭借多年不断自主创新与积累，在反光材料设计、制造领域形成了具有自身特点的技术体系，掌握了一批具有自主知识产权的核心技术，并将此成功应用于产品开发与工艺改进，使产品性能指标、生产效率、质量水平持续提升，不断向行业技术标杆靠拢。

■

2、新产品储备

（1）球面匀光膜

球面匀光膜是将均匀布置半球形的模板进行树脂涂布成型，剥离后形成具有半球形均匀突出的匀光膜，该匀光膜具有更有效的柔和散光功能。

（2）全天候玻璃微珠

该产品利用特殊配方实现玻璃微珠的全天候性能，是一种能实现晴好雨露天气均有较好逆反射性能表现的全天候反光元件。

（3）导光膜

通过微棱锥体的均匀排列，实现光源由点到面的传导，光线更为均匀，亮度更高，多用于液晶等屏幕显示。

四、标的公司的主要财务数据

根据天健会计师事务所出具的《审计报告》（天健审〔2013〕6253号），夜视丽最近两年一期合并财务报表的主要财务数据如下：

（一）资产负债表主要数据

单位：元

■

（二）利润表主要数据

单位：元

■

五、下属企业基本情况

标的公司除持有台州方远80%股权外，未直接或间接持有其他公司股权。

（一）台州方远基本情况

中文名称：台州方远反光材料有限公司

企业类型：有限责任公司

注册地址：仙居县安洲街道西三路

主要办公地点：仙居县安洲街道西三路

法定代表人：潘茂植

注册资本：3,000.00万元

成立时间：2003年9月25日

营业执照注册号：331024000004944

经营范围：许可经营项目：无；一般经营项目：逆向反光材料及其制品、安全制服、阻燃材料、多层复合材料、高折射玻璃微珠制造；技术进出口、货物进出口。（上述经营范围不含国家法律法规规定禁止、限制和许可经营的项目。）

（二）台州方远历史沿革

1、2003年9月台州方远设立

2003年9月，夜视丽、浙江竺梅进出口集团有限公司、潘茂植、施美飞及王芸共同出资设立台州方远。根据各方签署的《台州方远反光材料有限公司章程》，注册资本为1,000万元，其中：夜视丽出资300万元，浙江竺梅进出口集团有限公司出资200万元，潘茂植出资200万元，施美飞出资200万元，王芸出资100万元。

根据仙居安洲会计师事务所有限公司于2003年9月17日出具的《验资报告》（安洲验字（2003）160号），截至2003年9月17日，台州方远已收到全体股东以货币方式缴纳的注册资本合计1,000万元，其中：夜视丽缴纳300万元，浙江竺梅进出口集团有限公司缴纳200万元，潘茂植缴纳200万元，施美飞缴纳200万元，王芸缴纳100万元。

台州方远设立时的股权结构如下：

单位：万元

■

2、2006年7月股权转让

2006年7月，经台州方远股东会决议，施美飞将其持有的台州方远20%股权转让给夜视丽，转让对价为2,559,452.00元；潘茂植将其持有的台州方远5%股权转让给凌大新，转让对价为50万元。

本次股权转让后的股权结构如下：

单位：万元

■

3、2011年4月股权转让并增资至3,000万元

2011年4月，潘茂植、凌大新及王芸分别将其持有的150万元出资、50万元出资及100万元出资，按出资额转让给夜视丽。此外，经台州方远股东会决议，注册资本由1,000万元增加至3,000万元，其中：夜视丽以货币方式增资1,600万元，浙江竺梅进出口集团有限公司以货币方式增资400万元。

根据仙居安洲会计师事务所有限公司于2011年4月20日出具的《验资报告》（安洲验字（2011）95号），截至2011年4月19日，台州方远已收到夜视丽和浙江竺梅进出口集团有限公司以货币方式缴纳的新增注册资本合计2,000万元，其中：夜视丽缴纳1,600万元，浙江竺梅进出口集团有限公司缴纳400万元。

本次股权转让及增资后的股权结构如下：

单位：万元

■

六、主要资产权属、对外担保及主要负债情况

（一）主要资产及权属情况

1、固定资产

截至2013年9月30日，夜视丽主要固定资产情况如下：

单位：万元

■

注：成新率=扣除折旧后账面净值÷固定资产账面原值×100%

（1）房屋建筑物

截至2013年9月30日，夜视丽及其子公司台州方远有7处房屋建筑物已领取权属证书，建筑面积合计29,637.98平方米，具体情况如下：

■

截至2013年9月30日，除上述房屋建筑物外，台州方远另有账面原值1,197.10万元，建筑面积13,491.47m2的坐落于城关西三路的房屋建筑物已达预定可使用状态，尚待办理竣工验收手续及房屋所有权登记手续。

（2）主要生产设备

夜视丽及其子公司台州方远生产设备均为购买取得，均处于正常使用状态，不存在闲置，也不存在其他权利受限的情形。截至2013年9月30日，主要生产设备基本情况如下：

单位：万元

■

注：成新率=扣除折旧后账面净值÷生产设备账面原值×100%

2、土地使用权

截至2013年9月30日，夜视丽及其子公司台州方远拥有的土地使用权情况如下：

■

截至2013年9月30日，台州方远另有一项以出让方式取得的坐落于城关西三路的土地使用权尚在办理土地使用权证换发手续，用途为工业用地，面积为11,340.00m2，终止日期为2053年9月24日。

3、注册商标

截至2013年9月30日，夜视丽拥有的商标情况如下：

■

■

■

■

注：上述第15项、第16项及第17项商标均系夜视丽依据《MADRID AGREEMENT AND PROTOCOL》（《商标国际马德里协定》）向国际知识产权组织申请获得。

4、专利权

截至2013年9月30日，夜视丽共拥有12项专利，均为原始取得，具体情况如下：

■

■

5、特许经营权

截至本报告书签署日，夜视丽无特许经营权。

（二）对外担保情况

截至本报告书签署日，夜视丽不存在对外担保情况。

（三）负债情况

截至2013年9月30日，夜视丽的负债情况如下：

单位：万元

■

七、其他需说明的事项

（一）标的公司出资及合法存续情况

截至本报告书签署日，标的公司系合法存续的有限责任公司，且自标的公司成立以来，其股东的历次出资均已足额到位。

（二）最近三年进行资产评估、交易、增资或改制情况

最近三年，标的公司未发生资产评估、公司改制等情况，其最近三年股权转让及增资情况参见本节之二、“（一）标的公司的设立及历史沿革”。

（三）交易完成后的经营管理团队安排

本次交易完成后至盈利承诺期间届满前，夜视丽将改选董事会，水晶光电委派4名董事，方远集团委派1名董事，夜视丽原自然人股东推选2名董事。盈利承诺期间届满后，夜视丽董事会成员的任免由水晶光电决定。

本次交易完成后，原则上夜视丽现有高级管理人员职务不变。

（四）拟注入股权是否符合转让条件

本次拟注入水晶光电的资产为标的公司100%股权，标的公司章程中不存在股权转让前置条件及其他可能影响本次交易效力的内容；交易对方方远集团及自然人潘茂植、王芸、凌大新、潘欢、池森宇、葛骁逸、蒋保平均已出具《承诺函》，承诺其所持有的夜视丽股权为合法所有，权属清晰且真实、有效，不存在股权纠纷或潜在纠纷；该股权之上不存在委托持股、委托投资、信托等情况，未设置任何质押、查封等权利限制，资产过户或者转移不存在法律障碍。此外，本次交易的交易双方均就本次交易依法履行了必要的审议程序。因此，本次拟注入水晶光电的股权符合转让条件。

（五）标的资产的合法性和完整性

截至本报告书签署日，夜视丽是依法设立、合法存续的有限责任公司，不存在依据法律法规及其公司章程需要终止的情形；交易对方所持有的夜视丽股权为其合法所有，权属清晰且真实、有效，不存在股权纠纷或潜在纠纷；该股权之上不存在委托持股、委托投资、信托等情况，交易对方所持有的夜视丽股权不存在权益纠纷，未设置任何质押、查封等权利限制，资产过户或者转移不存在法律障碍。

（六）拟注入股权相关报批事项

本次发行股份购买资产的购入资产不涉及有关立项、环保、行业准入、用地等报批事项。

八、标的资产的评估情况

（一）标的资产的评估结果

坤元评估公司根据标的资产的特性以及评估准则的要求，确定采用资产基础法和收益法两种方法对标的资产进行评估，最终采用了收益法评估结果26,530.02万元作为本次交易标的最终评估结论。

根据坤元评估公司出具的《资产评估报告》（坤元评报[2013]455号），在评估基准日2013年9月30日，夜视丽母公司账面总资产96,653,115.15元，负债14,333,697.87元，净资产82,319,417.28元。资产基础法得出的评估结果为178,058,046.75元，评估增值额为95,738,629.47元，增值率116.30%；收益法得出的评估结果为265,300,200.00元，较夜视丽合并报表中归属于母公司的账面净资产81,143,071.73元增值184,157,128.27元，增值率226.95%。

（二）评估方法

1、评估方法的选择

根据现行资产评估准则及有关规定，企业价值评估的基本方法有资产基础法、市场法和收益法。

由于国内极少有类似的股权交易案例，同时在市场上也难以找到与夜视丽在资产规模及结构、经营范围及盈利水平等方面类似的可比上市公司，故本次评估不宜用市场法。

夜视丽业务已经逐步趋于稳定，在延续现有的业务内容和范围的情况下，未来收益能够合理预测，与企业未来收益的风险程度相对应的折现率也能合理估算，结合本次资产评估的对象、评估目的和评估师所收集的资料，确定分别采用资产基础法和收益法对夜视丽的股东全部权益价值进行评估。

在采用上述评估方法的基础上，对形成的各种初步评估结论依据实际状况进行充分、全面分析，综合考虑不同评估方法和初步评估结论的合理性后，确定其中一个评估结果作为评估对象的评估结论。

2、资产基础法评估方法简述

资产基础法是指以被评估单位评估基准日的资产负债表为基础，合理评估企业表内及表外各项资产、负债价值，确定评估对象价值的评估方法。它是以重置各项生产要素为假设前提，根据委托评估的分项资产的具体情况选用适宜的方法分别评定估算各分项资产的价值并累加求和，再扣减相关负债评估值，得出股东全部权益的评估价值。计算公式为：

股东全部权益评估价值=∑各分项资产评估价值-∑各分项负债评估价值

3、收益法评估方法简述

收益法是指通过将被评估单位的预期收益资本化或折现以确定评估对象价值的评估方法。

（1）收益法评估的假设条件

①基本假设

A、本次评估以被评估单位维持现状按预定的经营目标持续经营为前提，即被评估单位的所有资产仍然按照目前的用途和方式使用，不考虑变更目前的用途或用途不变而变更规划和使用方式；

B、本次评估以被评估单位提供的有关法律性文件、各种会计凭证、账簿和其他资料真实、完整、合法、可靠为前提；

C、本次评估以宏观环境相对稳定为假设前提，即国家现有的宏观经济、政治、政策及被评估单位所处行业的产业政策无重大变化，社会经济持续、健康、稳定发展；国家货币金融政策保持现行状态，不会对社会经济造成重大波动；国家税收保持现行规定，税种及税率无较大变化；国家现行的利率、汇率等无重大变化；

D、本次评估以企业经营环境相对稳定为假设前提，即企业主要经营场所及业务所涉及地区的社会、政治、法律、经济等经营环境无重大改变；企业能在既定的经营范围内开展经营活动，不存在任何政策、法律或人为障碍。

②具体假设

A、假设被评估单位管理层勤勉尽责，具有足够的管理才能和良好的职业道德，被评估单位的管理层及主营业务等保持相对稳定；

B、假设被评估单位每一年度的营业收入、成本费用、更新及改造等的支出，在年度内均匀发生；

C、假设被评估单位在收益预测期内采用的会计政策与评估基准日时采用的会计政策在所有重大方面一致；

D、假设无其他人力不可抗拒因素及不可预见因素对企业造成重大不利影响。

③特殊假设

夜视丽目前被认定为高新技术企业，企业所得税率为15%。假设夜视丽未来能够持续被认定为高新技术企业，未来年度能够继续享有企业所得税率15%的优惠税率。其控股子公司台州方远未来年度的企业所得税率为目前执行的企业所得税率25%。

评估人员根据资产评估的要求，认定这些前提条件在评估基准日时成立，当以上评估前提和假设条件发生变化，评估结论将失效。

（2）收益法的模型

结合本次评估目的和评估对象，采用企业自由现金流折现模型确定企业自由现金流价值，并分析评估对象溢余资产、非经营性资产的价值，确定其整体价值，并扣除付息债务确定其股东全部权益价值。具体公式为：

股东全部权益价值＝企业整体价值-付息债务

企业整体价值=企业自由现金流评估值+非经营性资产价值+溢余资产价值

■

式中：n—明确的预测年限

CFFt—第t年的企业自由现金流

r—加权平均资本成本

t—未来的第t年

Pn—第n年以后的连续价值

（三）资产基础法评估情况

1、资产基础法评估结论

夜视丽在评估基准日2013年9月30日母公司净资产账面价值为8,231.94万元，按资产基础法评估的结果为17,805.80万元，增值额为9,573.86万元，增值率为116.30%。

单位：万元

■

2、评估结果与账面值主要比较变动原因

（1）流动资产评估增值12.77万元，增值率为0.24%，主要系库存商品、发出商品销售价格高于账面成本，评估时考虑了适当利润所致。

（2）长期股权投资评估增值2,934.17万元，增值率为119.47%，系子公司台州方远的房屋建筑物、土地使用权评估增值所致。

（3）建筑物类固定资产评估增值682.85万元，增值率为158.39%，主要原因为：建材价格有所上涨；评估时考虑必要合理的建设期管理费、资金成本及开发利润等；建筑物经济耐用年限高于其财务折旧年限所致。

（4）设备类固定资产评估增值205.87万元，增值率为21.69%，主要原因系设备评估的经济耐用年限大于其财务会计折旧年限所致。

（5）无形资产—土地使用权评估增值4,757.85万元，增值率为1,441.56%，主要是由于夜视丽取得土地使用权的时间较早，账面价值较低，目前该地区土地市场价格相对于取得时上涨幅度较大所致。

（6）无形资产—其他无形资产评估增值984.78万元，主要原因系该项无形资产无账面价值记录，但对申报评估的专利权、商标权根据其对未来收益的贡献程度进行评估从而体现相应账外无形资产的价值所致。

（四）收益法评估情况

1、预期未来收入增长情况

夜视丽历史收入各产品品种之间的比重虽有波动，但收入总额比较稳定，基本维持在12,000万元/年左右，根据目前夜视丽的销售合同、产品市场等情况，未来年度反光膜收入占比将有所提升。其他业务收入主要为材料销售收入，未来预测时根据历史发生水平确定。

单位：万元

■

2、息前税后利润的预测

（1）营业成本

夜视丽主营业务成本主要为材料费用、制造费用和员工工资等。目前各产品的毛利率相对较高，考虑到行业竞争等因素，预计未来毛利率将有所下降。其他业务成本主要为材料销售成本，未来预测时根据历史发生水平确定。

（2）营业税金及附加

营业税金及附加包括城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加。其中：夜视丽的城市维护建设税率为7%，教育费附加费率为3%，地方教育附加费率为2%；台州方远城市维护建设税率为5%，教育费附加费率为3%，地方教育附加费率为2%。

未来各年应缴纳的城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加预测时按照各期应交流转税乘以相应税率计算确定。流转税中，应交增值税金额等于各年预测的销项税减去进项税，销项税率为17%，进项税预测时考虑了现有设备的更新因素。

（3）管理费用

管理费用主要由工资性开支（福利费、社保费）、可控费用（研究开发费、办公费、修理费、劳动保护费、业务招待费、通讯费和交通费等）和其他费用（折旧费、无形资产摊销、水电费、差旅费、税金等）三大块构成。根据管理费用的性质，采用了不同的方法进行了预测：

未来各期职工薪酬分别以当期管理人员人数乘以人均薪酬得出，其中人均月薪酬参考最近两年一期的实际水平，每年考虑一定幅度的增长；

对于研发费用，2014年至2017年由于微棱镜研究项目将进入中试阶段，所需投入的研发费用较大，其他年度主要考虑企业根据市场需求对产品性能进行改进可能发生的研发支出，预计每年研发费用300万元；

对于折旧和摊销，根据夜视丽现有的需要计入管理费用的固定资产折旧和无形资产摊销及预计资本性支出情况按企业会计政策计算确定；

对于财产保险费、房产税、土地使用税等，按照夜视丽现有的需要计算财产保险费、房产税、土地使用税的资产乘以相应费率和税率确定；

对于其他费用项目，则主要采用了趋势预测分析法，以营业收入为参照系数，根据历史数据，采用一定的数学方法，分析各费用项目的发生规律，根据企业未来面临的市场环境，对其他费用进行了预测。

（4）营业费用

营业费用主要由职工薪酬、差旅费、运费、广告费、业务招待费、宣传费及物料消耗费等构成。

未来各期职工薪酬分别以当期管理人员人数乘以人均薪酬得出，其中人均月薪酬参考最近两年一期的实际水平，每年考虑一定幅度的增长；

其他各项收入采用趋势分析法，以营业收入为参照系数，根据历史数据，采用一定的数学方法，分析各营业费用项目的发生规律，根据企业未来面临的市场环境，对未来发生的营业费用进行了预测。

（5）财务费用（不含利息支出）

财务费用主要包括手续费、汇兑损益、存款利息收入等。经评估人员分析及与夜视丽相关人员沟通了解，夜视丽的手续费与营业收入存在一定的比例关系，故本次评估对手续费，根据以前年度手续费与营业收入之间的比例进行预测。对于存款利息收入，由于已将多余的现金及现金等价物界定为溢余资产，则本次评估不再考虑利息收入。汇兑损益由于具有很大的不确定性，故预测时不予考虑。

（6）资产减值损失

主要考虑企业往来款的回款损失。通过了解企业的回款政策及回款情况并结合以前年度分析，综合确定未来预计的资产减值损失如下：

单位：万元

■

（7）补贴收入、公允价值变动收益

由于补贴收入及公允价值变动收益不确定性强，无法预计，故预测时不予考虑。

（8）营业外收支

对于营业外收支，主要考虑了水利建设基金（按夜视丽和子公司台州方远的营业收入的0.1%计算），对于其他收支，由于不确定性太强，无法预计，预测时不予考虑。

（9）所得税费用

对所得税的预测考虑纳税调整因素，其计算公式为：

所得税=（息税前利润+纳税调整事项）×当年所得税税率

息税前利润=营业收入－营业成本－营业税金及附加－管理费用－营业费用-财务费用（除利息支出外）-资产减值损失＋投资收益＋营业外收入－营业外支出

纳税调整事项主要考虑业务招待费、研发费用等。

夜视丽预测期内适用的所得税率为15%，台州方远预测期内适用的所得税率为25%。

（10）息前税后利润

息前税后利润＝营业收入－营业成本－营业税金及附加－管理费用－营业费用－财务费用（除利息支出外）－资产减值损失＋营业外收入－营业外支出－所得税

单位：万元

■

3、企业自由现金流的预测

（1）折旧及摊销

固定资产的折旧由两部分组成，即对基准日现有的固定资产（存量资产）按企业会计计提折旧的方法（直线法）计提折旧；对基准日后新增的固定资产（增量资产），按固定资产的开始使用日期计提折旧。

年折旧额=固定资产原值×年折旧率

无形资产的摊销为土地使用权的摊销，预测时按照尚余摊销价值根据企业摊销方法进行了测算。

永续期内固定资产折旧和无形资产摊销以年金化金额确定。

未来各期固定资产折旧及摊销如下表所示：

单位：万元

■

（2）资本性支出

资本性支出包括追加投资和更新支出。

根据夜视丽及台州方远的现状和未来经营规划，预计被评估单位预测期内需追加的投资主要有：涂布机、热复合压花机、收卷机及零星设备等，预计投资额191.68万元，截至评估基准日已发生额为134.18万元（账列夜视丽在建工程科目53.30万元和台州方远在建工程科目80.88万元）。

更新支出是指为维持企业持续经营而发生的资产更新支出，包括固定资产更新支出和无形资产更新支出等。对于预测期内需要更新的相关房屋建筑及设备，评估人员经过与企业管理层和设备管理人员沟通了解，按照企业现有设备状况和生产能力对以后可预知的年度进行了设备更新测算，形成各年资本性支出。

永续期各项固定资产及土地使用权等的更新支出以年金化金额确定。

经测算，本次预测得到的资本性支出如下表所示：

单位：万元

■

（3）营运资金增减额

营运资金主要为非现金流动资产减去不含有息负债的流动负债。

随着生产规模的变化，夜视丽营运资金也会相应的发生变化，具体表现在应收账款、预付款项、存货的周转和应付、预收款项的变动以及其他额外资金的流动。评估人员在分析夜视丽以往年度上述项目与营业收入、营业成本的关系，经综合分析后确定适当的指标比率关系，以此计算未来年度的营运资金的变化，从而得到各年营运资金的增减额。

上述比例的历史及预测数据见下表：

■

由于预测2018年以后夜视丽生产和销售规模保持不变，所需的营运资金与上一年度相同，即2018年以后年度营运资金补充的金额均为零。营运资金增减额预测如下：

单位：万元

■

（4）少数股东现金流的预测

夜视丽对台州方远的股权投资比例为80%，存在少数股东权益，少数股东现金流按台州方远企业自由现金流乘以股权比例20%进行测算。

台州方远的企业自由现金流预测结果见下表：

单位：万元

■

则，少数股东现金流的预测结果见下表：

单位：万元

■

（10）企业自由现金流

企业自由现金流=息前税后净利润＋折旧及摊销－营运资金增加额－资本性支出－少数股东权益

根据上述预测得出预测期企业自由现金流，并预计2018年后企业每年的现金流基本保持不变，具体见下表：

单位：万元

■

4、折现率的确定

（1）折现率计算模型

企业自由现金流评估值对应的是企业所有者的权益价值和债权人的权益价值，对应的折现率是企业资本的加权平均资本成本（WACC）。

■

式中：WACC—加权平均资本成本

Ke—权益资本成本

Kd—债务资本成本

T—所得税率

D/E—目标资本结构

债务资本成本Kd采用现时的平均利率水平，权数采用企业同行业上市公司平均资本结构计算取得。(下转22版)

产品类型	产品名称	主要技术参数	应用领域
反光织物	化纤反光布	典型产品典型逆反射系数值大于500，25次60℃洗涤	反光背心、休闲运动服等
	TC反光布	典型产品典型逆反射系数值大于500，50次90℃洗涤、50次干洗、50次工业洗涤	职业安全服、工装等
	弹力反光布	典型产品典型逆反射系数值大于500，25次60℃洗涤	休闲运动服等
	阻燃反光布	典型产品典型逆反射系数值大于500，50次90℃洗涤、30次干洗、30次工业洗涤	职业安全服、消防服、工装等
	反光热贴	典型产品典型逆反射系数值大于500，25次60℃洗涤	运动休闲服、雨衣等
反光膜		典型产品典型逆反射系数值大于600，抗老化十年级	道路标志标牌、警示牌、广告牌等

产品类型	2013年1-9月		2012年度		2011年度
	金额	占比	金额	占比	金额	占比
反光织物	5,527.96	58.20%	6,720.72	55.08%	6,850.39	54.49%
反光膜	3,437.24	36.19%	3,875.19	31.76%	4,722.42	37.56%
其它	528.74	5.57%	1,580.67	12.96%	948.89	7.55%
主营业务收入合计	9,493.94	99.96%	12,176.58	99.80%	12,521.70	99.60%
其它业务收入	3.83	0.04%	24.12	0.20%	50.05	0.40%
营业收入总计	9,497.76	100.00%	12,200.70	100.00%	12,571.75	100.00%

销售地区	2013年1-9月		2012年度		2011年度
	金额	占比	金额	占比	金额	占比
国内	4,445.64	46.83%	6,667.69	54.76%	4,947.15	39.51%
国外	5,048.30	53.17%	5,508.90	45.24%	7,574.55	60.49%
合计	9,493.94	100.00%	12,176.58	100.00%	12,521.70	100.00%

项目	2013年1-9月	2012年度	2011年度
反光织物
产能（m2）	1,875,000.00	2,500,000.00	2,500,000.00
产量（m2）	1,491,071.00	2,221,280.13	2,255,406.00
销量（m2）	1,469,738.04	2,178,772.21	2,236,749.17
产能利用率	79.52%	88.85%	90.22%
产销率	98.57%	98.09%	99.17%
反光膜
产能（m2）	1,725,000.00	2,300,000.00	2,300,000.00
产量（m2）	1,737,163.33	1,962,516.67	2,143,542.92
销量（m2）	1,706,471.00	1,923,799.20	2,091,947.40
产能利用率	100.71%	85.33%	93.20%
产销率	98.23%	98.03%	97.59%

产品类型	2013年1-9月		2012年度		2011年度
	单价	变动幅度	单价	变动幅度	单价
反光织物	37.61	21.93%	30.84	0.72%	30.63
反光膜	20.14	0	20.14	-10.77%	22.57

2013年1-9月
序号	客户名称	销售额（万元）	当期营业收入占比
1	意大利PREALUX S.R.L	1,228.44	12.93%
2	俄罗斯MCC LTD	468.91	4.94%
3	英国VIZ REFLECTIVES LTD	314.17	3.31%
4	上海天臣防伪技术股份有限公司	307.21	3.23%
5	上海夜烨反光材料有限公司	304.17	3.20%
合计		2,622.90	27.61%
2012年度
序号	客户名称	销售额（万元）	当期营业收入占比
1	意大利PREALUX S.R.L	1,999.58	16.39%
2	俄罗斯MCC LTD	649.35	5.32%
3	上海夜烨反光材料有限公司	622.01	5.10%
4	南京恒辉反光材料有限公司	560.38	4.59%
5	英国VIZ REFLECTIVES LTD	541.68	4.44%
合计		4,373.00	35.84%
2011年度
序号	客户名称	销售额（万元）	当期营业收入占比
1	意大利PREALUX S.R.L	1,023.37	8.14%
2	上海夜烨反光材料有限公司	800.88	6.37%
3	南京恒辉反光材料有限公司	639.04	5.08%
4	俄罗斯MCC LTD	554.01	4.41%
5	苏州亮丽安安全防护用品有限公司	465.79	3.71%
合计		3,483.09	27.71%

产品名称	2013年1-9月		2012年度		2011年度
	金额	占比	金额	占比	金额	占比
反光织物	3,140.51	53.96%	3,845.18	50.77%	4,403.45	54.74%
反光膜	2,230.14	38.32%	2,614.98	34.52%	2,846.60	35.38%
其它	447.18	7.68%	1,090.28	14.39%	751.01	9.34%
主营业务成本合计	5,817.82	99.96%	7,550.44	99.69%	8,001.06	99.46%
其它业务成本	2.50	0.04%	23.79	0.31%	43.70	0.54%
营业成本总计	5,820.33	100.00%	7,574.23	100.00%	8,044.76	100.00%

主要原材料	2013年1-9月		2012年度		2011年度
	平均单价	变动幅度	平均单价	变动幅度	平均单价
布基（元/米）	10.13	11.93%	9.05	12.87%	8.02
树脂胶水（元/千克）	16.68	-2.30%	17.08	-1.66%	17.37
PET薄膜（元/千克）	11.42	0.31%	11.38	-24.24%	15.03
PMMA亚克力面层（元/平米）	14.62	-2.44%	14.97	2.50%	14.62
光学玻璃粉（元/千克）	12.36	-7.33%	13.33	9.40%	12.19
玻璃微珠（元/千克）	33.23	-8.62%	36.37	-12.57%	41.60

项目	2013年1-9月	2012年度	2011年度
电力（元/千瓦时）	0.78	0.79	0.75
液化气（元/公斤）	7.07	7.53	7.23
柴油（元/吨）	-	-	7,508.55

项目	2013年1-9月	2012年度	2011年度
直接材料成本	85.01%	85.14%	84.98%
人工费用	7.04%	6.19%	5.15%
能源	6.13%	5.75%	4.24%

2013年1-9月
序号	供应商名称	采购额（万元）	当期采购总额占比
1	南京夜视丽精细化工有限责任公司	921.97	21.72%
2	浙江仙居银星光学玻璃有限公司	673.76	15.87%
3	吴江正易纺织整理有限公司	652.91	15.38%
4	德清恒运纺织有限公司	237.35	5.59%
5	浙江强盟实业股份有限公司	205.55	4.84%
合计		2,691.52	63.39%
2012年度
序号	供应商名称	采购额（万元）	当期采购总额占比
1	浙江仙居银星光学玻璃有限公司	1,187.36	18.43%
2	吴江正易纺织整理有限公司	1,124.21	17.45%
3	南京夜视丽精细化工有限责任公司	1,102.01	17.10%
4	德清恒运纺织有限公司	402.65	6.25%
5	北京高盟燕山科技有限公司	389.42	6.04%
合计		4,205.66	65.28%
2011年度
序号	供应商名称	采购额（万元）	当期采购总额占比
1	吴江正易纺织整理有限公司	1,223.45	18.72%
2	浙江仙居银星光学玻璃有限公司	1,174.22	17.96%
3	南京夜视丽精细化工有限责任公司	1,159.54	17.74%
4	浙江强盟实业股份有限公司	493.69	7.55%
5	北京高盟燕山科技有限公司	365.77	5.60%
合计		4,416.68	67.56%

主要生产技术	技术特色	具体应用产品	技术应用阶段
树脂转移法微涂覆技术	传统涂覆技术下，玻璃微珠与反射层的粘结力较差，反射层使用寿命短，该项技术能增强微珠与反射层粘结性能，保护反射层，延长其使用寿命	TC反光布、阻燃反光布、弹力反光布、反光热贴	大批量生产
反贴渗透式基材处理技术	传统技术无法同时达到附着力强和布基保型的效果，该项技术能同时增强布基粘结和渗透性能	TC反光布、阻燃反光布	大批量生产
特殊配方玻璃微珠技术	传统配方玻璃微珠环境友好度差，重金属超标，用该配方制造的产品环保、逆反射性能优越、广角性好	化纤反光布、TC反光布、阻燃反光布、反光热贴	大批量生产
多次功能性复合涂覆技术	克服了传统涂覆技术的局限性，将多种功能层一次涂覆完成，生产效率得到大幅提升	阻燃反光布	小批量生产
高真空氧化物镀膜技术	传统金属镀膜技术只能使产品达到反射功能，该项技术在此基础上，使产品实现色彩透过，扩大了产品应用空间	化纤反光布、TC反光布、阻燃反光布	中试生产
无损脱膜技术	克服传统脱膜技术对反光元件物理损伤的缺陷，通过快速固化成型实现无损脱模，提高微棱镜反光膜的逆反射性能和反光均匀性	微棱镜反光膜	中试生产

项 目	2013年9月30日	2012年12月31日	2011年12月31日
流动资产	65,276,101.07	56,820,767.12	58,922,998.18
非流动资产	43,681,381.32	43,357,421.27	40,821,221.53
资产合计	108,957,482.39	100,178,188.39	99,744,219.71
流动负债	21,968,634.05	21,273,385.41	23,358,810.08
负债合计	21,968,634.05	21,273,385.41	23,358,810.08
所有者权益合计	86,988,848.34	78,904,802.98	76,385,409.63
归属于母公司所有者权益	81,143,071.73	73,219,402.89	70,899,399.23

项 目	2013年1-9月	2012年度	2011年度
营业收入	94,977,628.05	122,007,037.56	125,717,472.62
营业利润	21,342,180.85	23,076,888.52	24,683,256.49
利润总额	21,214,958.60	26,076,131.23	25,917,248.58
净利润	18,084,045.36	22,519,393.35	21,947,525.27
扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润	17,937,381.22	19,611,019.93	20,165,979.18

序号	股东名称	出资额	股权比例
1	浙江方远夜视丽反光材料有限公司	300.00	30.00%
2	浙江竺梅进出口集团有限公司	200.00	20.00%
3	潘茂植	200.00	20.00%
4	施美飞	200.00	20.00%
5	王芸	100.00	10.00%
合计		1,000.00	100.00%

序号	股东名称	出资额	股权比例
1	浙江方远夜视丽反光材料有限公司	500.00	50.00%
2	浙江竺梅进出口集团有限公司	200.00	20.00%
3	潘茂植	150.00	15.00%
4	王芸	100.00	10.00%
5	凌大新	50.00	5.00%
合计		1,000.00	100.00%

序号	股东名称	出资额	股权比例
1	浙江方远夜视丽反光材料有限公司	2,400.00	80.00%
2	浙江竺梅进出口集团有限公司	600.00	20.00%
合计		3,000.00	100.00%

项目	原值	累计折旧	减值准备	净值	成新率
房屋建筑物	3,844.56	1,517.29	-	2,327.27	60.53%
专用设备	3,706.98	2,395.27	31.99	1,279.72	34.52%
运输设备	340.94	288.15	-	52.79	15.48%
其他设备	67.57	50.00	-	17.56	25.99%
合计	7,960.05	4,250.72	31.99	3,709.33	46.60%

序号	房产证号	座落	面积（m2）	用途	他项权利
夜视丽拥有的房屋所有权
1	房权证台字第815859号	台州市东海大道292号	1幢843.42	工业	抵押
			2幢3,030.90
2	房权证台字第S0003885号	台州市东海大道292号	5幢2,268.00	工业	抵押
			6幢1,134.00
3	房权证台字第S0022342号	台州市东海大道292号3幢	517.02	工业	抵押
4	房权证台字第S0022343号	台州市东海大道292号7幢	592.16	工业	抵押
5	房权证台字第S0022344号	台州市东海大道292号8幢	2,181.99	工业	抵押
6	房权证台字第S0022345号	台州市东海大道292号4幢	3,055.57	工业	抵押
台州方远拥有的房屋所有权
1	仙房权证城关字第00016409号	仙居城关西三路（坚固村）	2,664.93	非住宅	-
			5,805.00
			6,849.95
			695.04

序号	设备类别	单位	数量	原值	累计折旧	净值	成新率
1	凹版印刷机	台	1	23.93	2.37	21.56	90.10%
2	剥离复合机BLF1300	台	1	9.83	7.95	1.88	19.13%
3	薄膜应力外理机	台	1	57.78	5.84	51.94	89.89%
4	分切机	台	4	33.42	20.43	13.00	38.90%
5	涂布机	条	10	1,110.42	649.09	461.33	41.55%
6	摇摆筛	台	11	51.28	6.49	44.79	87.34%
7	真空镀膜机	台	1	171.29	14.92	156.37	91.29%
8	卷绕镀膜机	台	1	226.49	182.89	43.60	19.25%
9	涂布压花机	台	1	25.64	0.43	25.21	98.32%
合计				1,710.08	890.41	819.68	47.93%

序号	证号	坐落	用途	取得 方式	面积 （m2）	终止日期	他项 权利
夜视丽拥有的土地使用权
1	台开国用（2011）第01769号	东海大道292号	工业	出让	26,080.80	2046.11.30	抵押
台州方远拥有的土地使用权
1	仙居国用（2006）第0000801号	城关西三路	工业	出让	29,089.00	2053.09.24	-

序号	专利 类型	专利名称	专利号	申请日	授权日	有效期 （年）
1	实用新型	阻燃反光布	200420023351.6	2004.06.02	2005.10.05	10
2	外观设计	高强级反光膜	200530150045.9	2005.12.29	2006.11.01	10
3	实用新型	浮化高折射率玻璃微珠	200720303115.3	2007.12.10	2008.10.15	10
4	实用新型	一种球面匀光膜	200920319175.3	2009.12.30	2010.09.01	10

5	实用新型	双色阻燃警示带	200920319059.1	2009.12.30	2011.04.27	10
6	实用新型	一种逆向反光膜	201020516526.2	2010.09.03	2011.03.16	10
7	实用新型	一种高弹性反光转移膜	201120146500.8	2011.05.10	2011.11.23	10
8	实用新型	一种高亮反光布	201120146499.9	2011.05.10	2011.11.23	10
9	实用新型	一种逆向反光膜	201220193486.1	2012.05.02	2012.12.05	10
10	实用新型	一种彩色反光制品	201320008963.7	2013.01.07	2013.06.26	10
11	实用新型	一种船用反光膜	201320008380.4	2013.01.07	2013.06.26	10
12	实用新型	一种蓄光阻燃反光布	201320009010.2	2013.01.07	2013.06.26	10

项目	金额	占负债的比例
短期借款	10.00	0.46%
应付账款	1,526.19	69.47%
预收款项	154.45	7.03%
应付职工薪酬	212.22	9.66%
应交税费	104.63	4.76%
应付利息	0.02	0.00%
其他应付款	189.35	8.62%
负债合计	2,196.86	100.00%

项目	账面价值	评估价值	增减值	增值率（%）
	A	B	C=B-A	D=C/A*100
一、流动资产	5,430.52	5,443.29	12.77	0.24
二、非流动资产	4,234.79	13,800.30	9,565.51	225.88
其中：长期股权投资	2,455.95	5,390.12	2,934.17	119.47
固定资产	1,380.24	2,268.96	888.72	64.39
在建工程	53.30	53.30	-	-
无形资产	330.05	6,072.68	5,742.63	1,739.93
其中：无形资产—土地使用权	330.05	5,087.90	4,757.85	1,441.56
无形资产—其他无形资产	-	984.78	984.78	-
递延所得税资产	15.25	15.25	-	-
资产总计	9,665.31	19,243.59	9,578.28	99.10
三、流动负债	1,433.37	1,437.79	4.42	0.31
四、非流动负债	0.00	0.00	-	-
负债合计	1,433.37	1,437.79	4.42	0.31
股东权益合计	8,231.94	17,805.80	9,573.86	116.30

项目/年度	2013年 10－12月	2014年度	2015年度	2016年度	2017年度	2018年度	永续期
主营业务收入	3,192.71	14,221.59	15,281.79	16,327.59	16,903.98	17,384.03	17,384.03
其中：反光织物	1,846.91	7,873.60	8,175.02	8,452.22	8,660.34	8,802.21	8,802.21
反光膜	1,170.51	5,650.22	6,412.40	7,184.39	7,556.03	7,897.56	7,897.56
其 他	175.29	697.77	694.37	690.98	687.61	684.26	684.26
其他业务收入	7.24	29.21	29.21	29.21	29.21	29.21	29.21
营业收入合计	3,199.95	14,250.80	15,311.00	16,356.80	16,933.19	17,413.24	17,413.24

项目/年度	2013年 10－12月	2014年度	2015年度	2016年度	2017年度	2018年度	永续期
资产减值损失	9.36	42.01	45.22	48.38	50.10	51.47	51.47
营业收入占比	0.29%	0.29%	0.30%	0.30%	0.30%	0.30%	0.30%

项目/年度	2013年 10－12月	2014年度	2015年度	2016年度	2017年度	2018年度	永续期
一、营业收入	3,199.95	14,250.80	15,311.00	16,356.80	16,933.19	17,413.24	17,413.24
减：营业成本	1,988.52	9,007.43	9,817.15	10,620.59	11,086.41	11,491.90	11,491.90
营业税金及附加	20.96	99.07	103.66	108.30	114.13	114.87	110.97
营业费用	137.19	576.03	616.92	657.21	680.01	699.38	699.53
管理费用	625.71	1,762.01	1,685.56	1,576.52	1,520.79	1,343.51	1,334.94
财务费用	1.06	4.84	5.27	5.69	5.91	6.10	6.10
资产减值损失	9.36	42.01	45.22	48.38	50.10	51.47	51.47
加：投资收益	0	0	0	0	0	0	0
二、营业利润	417.15	2,759.41	3,037.22	3,340.11	3,475.84	3,706.01	3,718.33
加：营业外收入	0	0	0	0	0	0	0
减：营业外支出	3.71	16.96	18.43	19.89	20.67	21.34	21.34
三、息税前利润	413.44	2,742.45	3,018.79	3,320.22	3,455.17	3,684.67	3,696.99
减：所得税	37.85	386.77	444.38	509.77	538.74	592.5	594.82
四、息前税后利润	375.59	2,355.68	2,574.41	2,810.45	2,916.43	3,092.17	3,102.17

项目/年度	2013年 10－12月	2014年度	2015年度	2016年度	2017年度	2018年度	永续期
折旧	66.90	335.71	344.77	365.39	310.52	304.15	307.47
摊销	1.80	12.36	12.37	12.37	12.37	12.38	16.32
合计	68.70	348.07	357.14	377.76	322.89	316.53	323.79

项目/年度	2013年 10－12月	2014年度	2015年度	2016年度	2017年度	2018年度	永续期
追加投资	38.15	19.35	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00
更新支出	127.78	242.46	266.21	265.88	84.50	110.46	322.44
资本性支出	165.93	261.81	266.21	265.88	84.50	110.46	322.44

项目	2012年度	2013年1-9月	平均值	预测比例
营运资金占销售收入的比例	19.06%	20.42%	19.74%	19.74%
应收款类/主营业务收入	16.36%	15.67%	16.01%	16.01%
预付款/主营业务成本	0.31%	0.51%	0.41%	0.41%
存货/主营业务成本	27.91%	29.94%	28.92%	28.92%
其他流动资产/主营业务收入	0.78%	0.33%	0.56%	0.56%
应付款类/主营业务成本	17.86%	17.97%	17.92%	17.92%
预收类/主营业务收入	1.85%	1.63%	1.74%	1.74%
其他流动负债/主营业务成本	7.63%	7.16%	7.39%	7.39%

项目	2013年度	2014年度	2015年度	2016年度	2017年度	2018年度
流动资产	4,841.90	5,512.89	5,970.10	6,422.10	6,678.26	6,896.76
最低现金保有量	447.00	509.00	553.00	596.00	620.00	640.00
应收款类	2,033.35	2,282.06	2,451.83	2,619.30	2,711.60	2,788.47
预付类	32.23	37.18	40.52	43.84	45.76	47.43
存货	2,258.62	2,605.30	2,839.50	3,071.89	3,206.62	3,323.91
其他流动资产	70.70	79.35	85.25	91.07	94.28	96.95
流动负债	2,197.63	2,528.05	2,751.47	2,973.04	3,101.00	3,211.99
应付款类	1,399.32	1,614.10	1,759.20	1,903.17	1,986.65	2,059.31
预收款	220.89	247.90	266.35	284.54	294.57	302.92
其他流动负债	577.42	666.05	725.92	785.33	819.78	849.76
营运资金	2,197.63	2,528.05	2,751.47	2,973.04	3,101.00	3,211.99
期初营运资金	2,585.56
营运资金增加	58.71	340.57	233.79	230.43	128.20	107.51

项目\年份	2013年10-12月	2014年度	2015年度	2016年度	2017年度	2018年度	永续期
一、营业收入	876.84	4,436.02	5,033.07	5,647.58	5,948.90	6,278.44	6,278.44
减：营业成本	721.81	3,654.73	4,148.61	4,657.95	4,909.19	5,183.38	5,183.38
营业税金及附加	1.81	12.74	14.90	16.47	17.09	18.40	16.30
销售费用	29.94	105.51	115.60	125.96	131.27	137.49	137.49
管理费用	86.65	343.56	346.34	356.33	369.30	376.70	374.13
财务费用	0.26	1.30	1.48	1.66	1.75	1.84	1.84
资产减值损失	0.88	4.44	5.03	5.65	5.95	6.28	6.28
投资收益	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00
二、营业利润	35.49	313.74	401.11	483.56	514.35	554.35	559.02
加：营业外收入	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00
减：营业外支出	0.88	4.44	5.03	5.65	5.95	6.28	6.28
三、息税前利润	34.61	309.30	396.08	477.91	508.40	548.07	552.74
减：所得税费用	8.11	75.59	97.53	118.25	126.04	136.14	137.31
四、息前税后利润	26.50	233.71	298.55	359.66	382.36	411.93	415.43
加：折旧摊销	42.05	104.35	99.25	98.79	76.76	75.65	103.24
减：资本性支出	48.22	31.52	7.92	20.56	34.45	13.15	136.43
减：营运资金增加	-647.25	120.98	125.48	130.76	63.62	70.32	0.00
减：少数股东权益	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00
五、企业自由现金流	667.58	185.56	264.40	307.13	361.05	404.11	382.24

项目/年度	2013年 10－12月	2014年度	2015年度	2016年度	2017年度	2018年度	永续期
少数股东现金流	133.52	37.11	52.88	61.43	72.21	80.82	76.45

项目/年度	2013年 10－12月	2014年度	2015年度	2016年度	2017年度	2018年度	永续期
息前税后利润	375.59	2,355.68	2,574.41	2,810.45	2,916.43	3,092.17	3,102.17
加：折旧和摊销	68.70	348.07	357.14	377.76	322.89	316.53	323.79
减：营运资金增加	58.71	340.57	233.79	230.43	128.20	107.51	0
减：资本性支出	165.93	261.81	266.21	265.88	84.50	110.46	322.44
减：少数股东权益	133.52	37.11	52.88	61.43	72.21	80.82	76.45
企业自由现金流量	86.13	2,064.26	2,378.67	2,630.47	2,954.41	3,109.91	3,027.07