⊙记者 王宙洁 ○编辑 陈其珏
新兴市场对商品的坚挺需求，以及发达国家实施的超宽松货币政策，曾令全球商品及股票市场经历狂欢。但在刚刚过去的2013年，改变正在悄然发生：商品价格的日益下挫暴露出新兴市场面临的风险；美联储去年底开始正式缩减债券购买项目的规模。
伴随政策转向的出现，波动成为分析师眼中2014年金融市场的写照。固定收益市场或首当其冲，面临挑战，而商品价格在经历了表现不佳的一年后，恐难赶上股市上涨脚步。在分析师眼中，未来或许该将更多的注意力放在价值被低估的市场上。
估值“洼地”受重视
纵观全球股市在2013年的表现，美股高居首位，标普500指数大涨约三成。日本股市紧随其后，日经225指数总回报收益31.2%，欧元区斯托克指数的回报率也达到30.5%。
在这几大牛市的背后，都有大力度的宽松货币政策作为后盾。而随着2014年的到来，美联储着手“退出”，此前支撑牛市的最大因素消失，令一些分析师开始寻找估值偏低的市场及个股。
为此，欧洲及一些新兴市场引起了他们的注意。据彭博资讯所做的调查显示，受访者对欧洲股市2014年的涨幅预期中值为上涨12%。巴克莱表示，斯托克欧洲600指数可能在2014年上涨25%，因估值仍便宜。德意志银行则认为，该地区股市将上涨17%。
而在新兴市场，中国和印度股市被一些机构看好。野村证券认为，中国股票的估值具有吸引力。而帮助富兰克林邓普顿管理500亿美元新兴市场基金的麦朴思表示，2014年的一大惊喜可能是印度。他表示，那些得益于印度卢比贬值和全球经济增长的公司股票有巨大的投资价值。
但在美股市场，历史指标显示所有个股平均股价都偏高。标准普尔500指数市盈率年初还低于长期均值15倍，而目前已经来到18.5倍。根据汤森路透最近发布的调查，分析师对标普500指数2014年底的平均预估值为1925点，较目前水准仅上扬约4%。
标准普尔Capital IQ的首席投资策略师山姆·斯托瓦尔在提供给上证报记者的一份报告中称，“许多人担忧2014年美联储的退出将增大全球股市的波动性。我们认为，风险是可控的。”该公司认为，股市不再便宜并不意味着2014年不会成为良好的一年，它只是意味着强劲的盈利增长需要成为首要驱动力。因为在没有强大基本面的背景下，股票很少会比长期平均水平表现出色。
新兴市场面临挑战
在担忧美联储缩减刺激政策规模的情绪下，美国及一些新兴市场的国债在2013年出现大跌。根据投资公司协会的数据，美国的债券共同基金在2013年遭遇创纪录的800亿美元赎回。美银美林的指数数据显示，全球债券2013年总体下跌0.4%，美国国债的跌幅高达3.4%，新兴市场本币债券也下跌近9%，强势货币债券下滑6.6%。
但与此同时，欧元区开始从债务危机中逐步走出，希腊债券全年飙升了57%，爱尔兰债券涨幅也达12%。LPL金融公司的策略师安东尼·瓦列表示，2014年全球固定收益市场将会出现阵发性的剧烈波动。随着美联储停止大把印钞，不少业内人士认为，美元将在2014年从被遗忘的角落走到台前。
除了债券类资产，受到政策波及的还有汇市。
去年全年，彭博美元指数涨3.5%，为2008年以来最大。这对于新兴市场货币而言是另一大风险。分析师担忧，美联储缩减刺激将切断资本流入新兴经济体，而该地区先前恰恰因为这些廉价资金而受益颇多。
不过，一些分析师仍能从新兴市场中挑出有潜力者。根据彭博资讯日前发布的调查，台币及印尼盾或将在2014年表现优秀。调查中值显示，台币对美元汇率到今年底将升值2.5%，印尼盾则预计将升值1.6%。此外，韩元及人民币预计将升值1.3%，泰铢有望升值0.6%。在2013年，彭博摩根大通亚洲货币指数大跌2.2%，是2008年以来最大跌幅。
商品颓势可能延续
汇市的波动还与商品市场的表现息息相关。Monex Europe市场分析部主管埃米尔·戴利对记者表示，能源等商品的疲弱价格将继续走入2014年，从工厂到零售商，较低的能源价格将渗透新兴市场的每一个层面，并且这种效果将因发达国家强劲的货币表现而被放大。
海外媒体分析认为，大宗商品复苏没有什么真正的支撑因素。2014年，预计其表现将再次逊于股市。
海外调查显示，布伦特原油价格2014年的平均价格将从今年的每桶108.70美元降至105美元。而黄金上市交易基金（ETF）黄金持仓量也在大量减少，全球最大黄金ETF——SPDR黄金信托的持仓量在上周触及2009年1月以来最低位801.2吨。本周又在继续下滑。
不过，供应问题仍可能给部分金属带来机会。许多基金经理人预期南非矿区会有更多的劳资纠纷出现。南非的铂金产量约占全球的四分之三。巴克莱的分析师表示，看好铂族金属，任何供应方面的风险，都可能是推升价格的催化剂。该行建议，客户做多铂金和钯金，并做空黄金。此外，锌、铅和锡也同样被看好，分析师表示，这些金属都有可能遭遇供应问题。