（上接B54版）

i.维修费：根据《新编矿山采矿设计手册》，有色冶金矿山的大修理费一般为矿山建筑部分的1.0—1.5%，机器设备为2.0%；年维修费的费率则根据机器设备的种类不同而有所差异，从2—27%不等。考虑该评估项目的具体情况，矿山、选矿厂及冶炼厂维修费按房屋及建构筑物和设备购置及安装工程综合按3%估算维修费，则正常年份维修费为2038.95万元。单位维修费为13.59元/吨。

j.维简费：根据财政部《关于提高化学矿山维持简单再生产费用标准的通知（财企[2009]240号）》，化学矿山维简费计提标准为14-18元/吨矿，其中，大中型化学矿山企业维简费计提标准为18元/吨，其他化学矿山企业可根据自身条件在14—18元/吨的范围内自行确定提取。查干诺尔碱矿按生产规模划分为大型矿山，本次评估按18.00元/吨原矿计提维简费。

根据《矿业权评估参数指导意见》中规定的“对计提维简费的金属、化学矿山等，按评估计算的服务年限内采出原矿量和采矿系统固定资产投资计算单位矿石折旧性质的维简费，以按原财政部门规定标准计提的维简费扣除单位矿石折旧性质的维简费后全部余额（但余额为负值时不计更新性质的维简费）及全部安全费用作为更新费用计入经营成本”。经计算，本项目的维简费全部为折旧性质的维简费。则正常生产年份维简费为2700.00万元。

k.其他制造费用：企业2012年的其他制造费用为19.24元/吨，评估认为合理，予以利用。则正常生产年份其他制造费用为4992.00万元。

则：正常年份制造成本=直接材料费+直接燃料和动力费+职工薪酬+维修费+折旧费+无形资产摊销+安全生产费用+维简费+其他制造费用=40080.78万元，单位成本为267.21元。

l.管理费用

企业2012年扣除折旧费、修理费、安全费用、无形资产摊销之后的管理费用为33.28元/吨。评估认为合理，予以利用。则正常生产年份管理费用为992.00万元。

m.销售费用

企业2012年的销售费用为8.13元/吨（扣除运费）。评估认为合理，予以利用。则正常生产年份管理费用为1219.50万元。

n.财务费用

本次评估按照“《中国矿业权评估准则》等”及采矿权评估规定，流动资金中70%按银行借款计算，流动资金贷款利息按2012年7月6日中国人民银行的六个月至一年期贷款年利率6.00%计算。

本评估按照“《中国矿业权评估准则》等”规定，采用扩大指标估算法估算得项目达产后每年所需流动资金为9515.09万元，则正常生产年份单位财务费用为2.66元，总财务费用为399.63万元。

正常生产年份总成本费用=制造成本+管理费用+销售费用+财务费用=46691.91万元，折合单位原矿总成本费用311.28元。

正常生产年份经营成本=总成本费用－折旧费－维简费（折旧性质）－财务费用=42849.45万元，折合单位经营成本费用285.66元。

H、销售税金及附加

本项目的销售税金及附加包括城市维护建设税、教育费附加、地方教育费附加和资源税。城市维护建设税、教育费附加、地方教育费附加以应交增值税为税基。资源税以年产原矿量为税基。

根据国发[1985]19号文件《中华人民共和国城市维护建设税暂行条例》，按税务部门核定，本次评估城市维护建设税税率按5%估算。根据国发明电[1994]2号文件《关于教育费征收问题的紧急通知》，教育费附加费费率为3%。根据财政部《关于统一地方教育附加政策有关问题的通知》（财综[2010]98号），自2011年1月1日起，已经财政部审批且征收标准低于2%的省份，应将地方教育附加的征收标准调整为2%。

根据国务院2008年11月5日第34次常务会议修订通过，2009年1月1日起施行的中华人民共和国国务院令第538号《中华人民共和国增值税暂行条例》，应交增值税为销项税额减进项税额，销项税率为17%（以矿产品销售收入为税基），进项税率为17%（以外购材料费、动力费为税基）。正常生产年份计算如下：

a.增值税

正常年销项税额=年销售收入×销项税率

=51141.61×17%=8694.07（万元）

正常年进项税额=（原辅材料+燃料及动力+包装物+药剂费）×进项税率

=（20443.50+4503.00+1183.50+954.00）×17%

=4604.28（万元）

年应纳增值税=年销项税额-年进项税额

=8694.07-4604.28=4089.79（万元）

b.城市维护建设税

正常年份城市维护建设税=年增值税额×城市维护建设税税率

=4089.79×5%=204.49（万元）

c.教育费附加

正常年份年应缴教育费附加=年增值税额×教育费附加费率

=4089.79×3%=122.69（万元）

d.地方教育费附加

正常年份年应缴地方教育费附加=年增值税额×地方教育费附加费率

=4089.79×2%=81.80（万元）

e.资源税

根据《中华人民共和国资源税暂行条例实例细则》（财法[1993]43号），天然碱矿石资源税为2元/吨。经调查，企业所缴纳的资源税同样为2元/吨，则：

正常年份年资源税=原矿年产量×单位资源税

=150×2=300.00（万元）

正常年销售税金及附加合计=城市维护建设税+教育费附加+地方教育费附加+价格调节基金+资源税=708.98（万元）

I、所得税

根据《中华人民共和国企业所得税法》（中华人民共和国主席令第63号），所得税税率按25%计算。

年份利润总额=年销售收入－年总成本费用－年销售税金及附加

=51141.61-46691.91-708.98

=3740.72（万元）

正常生产年份所得税=年利润总额×所得税税率

=3740.72×25%=935.18（万元）

J、折现率

依据国土资源部《中国矿业权评估准则》等，折现率是指将预期收益折算成现值的比率。折线率的构成为无风险报酬率和风险报酬率。

a.无风险报酬率

无风险报酬率即安全报酬率，通常可以参考政府发行的中长期国债利率或同期银行存款利率来确定。根据《中国矿业权评估准则》（二），无风险报酬率不宜采用政府发行的记账式国债的市场收益率确定。故评估选取2012年7月6日中国人民银行公布的5年期定期存款利率4.75%作为无风险报酬率。

b.风险报酬率

风险报酬率是指风险报酬与其投资的比率。投资的风险越大，风险报酬率越高。风险报酬率的估算采用“风险累加法”，是将各种风险对风险报酬率的要求加以量化并予以累加，其公式为：风险报酬率=勘查开发阶段风险报酬率+行业风险报酬率+财务经营风险报酬率。

◆勘查开发阶段风险报酬率

勘查开发阶段风险，主要是因不同勘查开发阶段距开采实现收益的时间长短以及对未来开发建设条件、市场条件的判断不同造成的。根据《矿业权评估参数指导意见》，取值范围为0.15—0.65%。查干诺尔碱矿已完成勘探工作并编写了相应的地质报告，矿山为正常生产矿山。评估根据本项目实际情况勘查开发阶段风险报酬率取0.40%。

◆行业风险报酬率

行业风险，是指由行业性市场特点、投资特点、开发特点等因素造成的不确定性带来的风险。根据矿种的不同，取值不同，根据《矿业权评估参数指导意见》，取值范围为1.00—2.00%。本项目矿种为天然碱，利用天然碱矿石生产的纯碱、小苏打可用于建材、化工、冶金等多个行业，其需求量较大，市场行情变化较快。本次评估行业风险报酬率取1.65%。

◆财务经营风险

包括产生于企业外部而影响财务状况的财务风险和产生于财务内部的经营风险两个方面。财务风险是企业资金融通、流动以及收益分配方面的风险，包括利息风险、汇率风险、购买力风险和税率风险。经营风险是企业内部风险，是企业经营过程中，在市场需求、要素供给、综合开发、企业管理等方面的不确定性所造成的风险。其取值范围为1.00—1.50%，本次评估取1.25%。

据此，风险报酬率=0.40%+1.65%+1.25%=3.30%。

综上所述：折现率=4.75%+3.30%=8.05%，折现率取8.05%。

⑤苏尼特碱矿收益法评估计算情况如下：

单位：万元

■

续前表：

■

4）矿业权收益法评估有关销量、单价和现金流等指标假设与标的公司最近五年波动情况的差异及其合理性说明

由前述说明可见，本次矿业权收益法评估所假设的销售单价为2009年-2013年9月前五年（苏尼特为前三年）的平均销售单价；评估所假设的销售量等于产量，即安棚碱矿为95万吨/年的纯碱，吴城碱矿为20万吨/年的纯碱和10万吨/年的小苏打，查干诺尔碱矿为31.03万吨/年的纯碱和17.43万吨/年的小苏打及0.28万吨/年的副产品；评估所假设的固定资产投资、无形资产投资、更新改造资金、流动资金、总成本费用及经营成本、销售管理费用等现金流量指标均依据企业历史财务数据或相关法规准则的要求作出。因而，本次矿业权收益法评估涉及有关销售量、销售单价、现金流等指标假设与标的公司最近五年（苏尼特为最近三年）的平均水平基本保持一致，不存在重大差异的情况。

（8）无形资产——其他无形资产

其他无形资产评估增值11,303,277.23元，增值率5361.42%，增值的主要原因是对自行申请专利权研发成本已计入当期损益，无账面值。本次评估后增值。专利评估值明细如下：

单位：元

■

3、流动负债

单位：万元

■

本次流动负债评估减值167.16万元，减值率0.08%，主要减值原因为：

（1）预收款项

预收账款评估减值745,521.56元，减值率2.10%，减值原因是由于部分预收货款发生日期较早，评估时确认评估值为零，因而造成减值。

（2）其他应付款

其他应付款评估减值926,041.96元，减值率0.16%，减值原因是由于企业账面存在一些账龄较长的应付款，经过企业确认、评估人员核实确认为无需支付评估为零。

2、非流动负债

单位：万元

■

本次非流动负债评估减值2,200.57万元，减值率13.71%，主要减值原因为：其他非流动负债评估减值22,005,697.86元，减值率75.00%，减值原因为其他非流动负债为政府部门返还的项目补贴，无实际支付对象，将在以后年度将逐年摊销转至营业外收入，并非评估基准日时点企业实际对外承担的负债。

（二）收益法评估情况

1、收益模型的选取

本次评估以企业审计后的报表为基础，首先运用DCF模型计算企业整体收益折现值，再加上非经营性资产，减去付息债务得出被评估企业股东全部权益评估值。由于本次设定收益期限为有限年期，因此考虑了企业经营终止整体清算的价值。

企业股东全部权益价值=企业价值－有息债务

企业价值=企业整体收益的折现值＋非经营性资产价值+经营期满后整体清算价值

企业整体收益的折现值的公式如下：

■

式中：P'—企业整体收益折现值(按单户口径)

Ri—未来第i个收益期的预期收益额(企业自由现金流)

i：—收益年期，i=0.25，1.25，2.25…….15.42

r：—折现率

(预测期内每年)企业自由现金流量=息税前利润×(1－所得税率)+折旧及摊销－资本性支出－营运资金追加额

2、收益年限的确定

中源化学从事天然碱的开发、利用，属于资源型企业，企业获取收益的期限依赖于天然碱资源量的多少以及生产处理能力。

(1)剩余可采储量

①截止2013年9月30日的的保有资源储量

根据《储量核实报告》和《备案证明》及《评审意见》，截止2012年12月31日，安棚碱矿保有资源储量矿石量26,812.88万吨，天然碱矿物储量13,085.44万吨。其中：(122b)矿石量8,177.03万吨，天然碱矿物储量3,534.84万吨；(333)矿石量18,635.85万吨，天然碱矿物储量9,550.57万吨。

根据《采矿权评估结果确认书》、《河南省行政事业单位收费基金罚款票据》、《河南省国土资源厅关于河南桐柏县曹庄矿区天然碱矿探矿权价款分期缴纳的通知》及《河南省政府非税收入票据》，安棚碱矿核定价款天然碱矿物资源储量范围为原安棚矿区及曹庄矿区。根据“评审意见”，原安棚矿区2005年核实报告资源量为3,982.04万吨，本次核实后资源储量为3,233.78万吨，其中：(122b)934.80万吨，(333)2,298.98万吨。根据“评审意见”，曹庄矿区2012年详查报告资源储量为7,509.63万吨，本次核实后资源储量为7,433.28万吨，其中：(122b)1,354.29万吨，(333)6,078.99万吨。

因此，截至2012年12月31日已核定价款资源储量为：3,233.78+7,433.28=10,667.06(万吨)。其中：(122b)2,289.09万吨，(333)8,377.97万吨。

根据中源化学提供的《储量动用说明》，2013年1月初至2013年9月底，安棚碱矿动用天然碱储量136.88万吨。

则截至评估基准日保有天然碱储量=10,667.06-136.88=10,530.18(万吨)。

②评估利用资源储量

依据“《中国矿业权评估准则-评估利用矿产资源储量指导意见》(CMVS30300-2010)”，参与评估的保有资源储量中的基础储量(111b)、(122b)可直接作为评估利用资源储量。推断的内蕴经济资源量(333)可参考矿山设计文件或设计规范的规定确定可信度系数；矿山设计文件中未予以利用的或设计规范未作规定的，可信度系数可考虑在0.5-0.8范围内取值。根据“开发方案”，(333)可信度系数按0.6进行折算，评估人员认为合理，予以利用。

评估利用天然碱矿物资源储量为=(122b)+(333)×0.6=2152.21+8377.97×0.6=7178.99万吨。

③开采损失量

“开发方案”中采矿回采率取32.18%，评估认为合理，予以利用。

开采损失量=(评估利用资源储量-设计损失量)×(1-采矿回采率)=(7178.99-235.78)×(1-32.18%)=4914.32(万吨)

④评估利用可采储量计算见下表：

据此，可采天然碱储量=可采天然碱资源储量-开采损失量

=7178.99-4914.32=2264.67(万吨)

(2)生产规模及服务年限

“开发方案”设计生产规模为7600.00km3/a(浓度以Na2CO3计150g/L)卤水，相当于年采天然碱矿物量(以NaHCO3＋Na2CO3计)1467.18kt(折算成碳酸钠(Na2CO3)为1140kt，可加工生产低盐优质纯碱950kt)。《采矿许可证》批准开采规模为146.70万吨/年天然碱。根据现场调查，安棚碱矿达到95万吨/年纯碱的生产能力。因此，本次评估生产规模按146.70万吨/年天然碱计算。

剩余服务年限T=可采储量÷生产规模=15.45年

该矿山为生产矿山，评估计算期为15.45年，即15年零5个月。

本次评估基准日为2013年9月30日，根据上述计算年限，中源化学的经营期限为15年零5个月，即至2029年2月。

3、未来收益的确定

基于评估对象的业务特点和运营模式，评估人员通过预测企业的未来收入、成本、期间费用、所得税等变量确定企业未来的净利润，并根据企业未来的发展计划、资产购置计划和资金管理计划，预测相应的资本性支出、营运资金变动情况后，最终确定企业自由现金流

本次评估的预测数据由中源化学提供，评估人员对其提供的预测进行了独立、客观分析。分析工作包括充分理解编制预测的依据及其说明，分析预测的支持证据、预测的基本假设、预测选用的会计政策以及预测数据的计算方法等，并与国家宏观经济和纯碱行业发展趋势进行了比较分析。

(1)营业收入的预测

分析中源化学的收入构成，企业收由四部分组成，分别是纯碱销售收入、其他产品收入、其他业务收入。对具体收入购成分析如下：

纯碱销售价根据市场价格随时进行调整，下表中体现的销售单价中，为不含税含运费的销售单价。通过对企业销售部门进行访谈并结合历年所签订的销售合同来看，部分合同为一票运输合同，即企业在谈售价时，将运费一并签入合同中，结算时以总合同额确认销售收入，而实际发生的运费则计入销售费用中。

其他产品收入为企业在包装成品时，有部分洒落的纯碱，又称落地碱，为不浪费资源，企业将洒落的纯碱归笼后出售。

其他业务收入为企业有自产的电、蒸汽、卤水以及母液，上述附产品将销售给周边的工厂。

①产量预测

根据中源化学2013年9月6日取得的采矿权许可证，证载矿物量为146.70万吨/，根据碳酸钠与碳酸氢钠的折现算系数0.777以及开发方案中确定的0.83收率，根据新采矿权证，允许年开采的终端产品——纯碱产量为95万吨。

预测期内，2013年10-12月的产量为23.75万吨。自取得新采矿权证起至经营期结束，年产量以95万吨计，根据对可采储量的计算，最后一期至2029年2月28日，评估时对产量的预测与矿权评估测算保持一致，纯碱产量为17.52万吨。

②单价预测

对纯碱的市场售价将采用两个阶段进行分析。首先第一阶段是2013年10-12月，分析10月份全月的售价情况，综合考虑了售价上涨的几个因素，认为2013年10月份是纯碱售价的一个较高点，但随着影响价格上涨的因素消失，预计11-12月份的价格会有所回落，基于此确定2013年10-12月份的售价，轻、重碱的预计售价为1182及1224元/吨。根据企业销售人员对2014年纯碱销售情况的变化，轻、重碱的预计售价为1,150及1,180元/吨。

第二阶段是对历史前几年的平均销售价格进行分析，经分析，企业两种产品的价格波动走势基本一致，且呈有规律波动，一般为两至三年一波动。本次评估对未来几年的销售价格采用前几年平均值进行测算，不再考虑波动。

■

故第二阶段自2016年至经营期结束，轻重碱销售单价分别为1,080及1,180元/吨。

③其他业务收入为企业向兴源及新型化工销售的附产品，即电、蒸气、卤水及母液，其中，新型化工为中源化学的控股子公司，中源化学在出售上述附产品时，以成本价出售，同时将成本自生产成本中转出，转入其他业务成本中。本次预测时考虑了双方的收入及成本之间的对应关系。

④一票运费收入为企业签入销售合同的运费，该运费与销售费用中的运费相对应，对企业净利润无影响。

综上，中源化学未来年度主营业务收入预测如下：

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（2）营业成本预测

根据企业历史经营情况，三套生产线由于工艺不同，对煤、汽、水、电、卤水等原料的耗用量略有差异，且经过企业多年不断进行技术，各生产线的单耗已基本稳定，其中吨碱耗煤的单耗有两项指标，是由于企业需要向其下属子公司供中间产品，故本次预测时，二、三期的耗煤采用的是含新型化工的指标进行计算。

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对单位成本进行分析，历史年度各单位成本如下：

单位：元

■

由于单位成本与产量密切相关，故从结本结构上进行分析。

对2012年及2013年1-9月的成本构成进行分析，煤所占的比重最大。

以下对生产成本里的主要成本预测进行分析：

①混煤预测

三期锅炉的煤耗不同，根据2013年实际生产数据显示，三期锅炉的综合煤耗为0.64，故2013年10-12月的综合煤耗以0.64进行计算。2014年至经营期结束，煤耗按企业历史平均值0.68进行计算。

企业专设煤管部负责采购混煤以及用量统计，对企业的前几年平均采购单价进行分析，平均采购价为521元/吨(不含税价)。

由于煤的价格受市场需求的变化而有较大的变化，对2011年-2013年1-9月，每个月的煤价变化进行分析，今年1-9月份河南地区的混煤价平均采购价为473元/吨，而自7月份开始，煤价一路下滑至9月份是427元/吨，经分析，每年在10月份左右煤价会略有上涨，预计后三个月混煤不含税单价平均在446元/吨左右。由于煤属耗竭性资源，预计2014年煤价将回归到正常水平，预计不含税单价在491元/吨左右。未来年度每年略有上涨。

②外购网电及水预测

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企业除自发电，还需向电网外购电以补充用电的不足。水源亦是，但是水的来源自2013年起主要还是通过外购，下表中的水源泵站水为自有水源，自2013年起主要转作补充用水。2012年及2013年1-9月的用电及用水量如下：

评估时根据所需水、电用量以及单价确定成本。

③人工成本预测

在生产成本中的人工成本主要分为两部分，一部分为企业自有员工，数量较少，其人工成本在工资及附加中列支；另一部分是企业通过劳务公司外聘的员工，其人工成本在劳务费中列支。

其中企业自有员中，生产工人为478人，生产管理人员为108人，由于企业生产线已稳定，人员配置已达饱合，未来不再有增员计划。评估时在确定人数的情况下，考虑了一定的工资上涨幅度。

对于外聘劳务人员，企业与桐柏安棚新型劳务有限公司签定劳务派遣协议，与桐柏县安泰保安服务有限公司签订治安保卫管理承包合同，在生产及销售环节均有外聘劳务人员，合计757人左右。企业向劳务公司缴纳管理费，所需劳工均由劳务公司与其签订。评估时以历史年度的劳务成本考虑一定的上涨幅度确定劳务费。

④折旧费预测

评估人员对生产经营所用的房屋建筑物及机器设备的每年折旧额根据企业的折旧政策进行计算，另外评估人员在考虑固定资产处置更新计划的基础上，按照未来年度各年实际固定资产规模预测相应的折旧费用；企业于2013年9月支付了矿权价款取得了新采矿权，由于采矿权取得成本与生产经营相关，故企业自2013年10月起，将矿权的摊销计入制造费用中。

⑤机物料消耗及备品备件

企业专设机物料采购部门，用于采购生产过程中所需的机物料及备品备件。根据各车间的实际机物料消耗情况进行采购，经核实，该费用每年变化不大，属于日常经营中正常的零配件更新。故评估人员在分析企业历史年度数据的基础上，根据企业对成本费用的控制计划，确定企业预测提供的未来各年度机物料消耗及备品备件支出。

⑥其他费用预测

对包装费、烧碱费、办公水电费、交通费、差旅费等其他成本的预测，考虑到该类费用虽然与生产经营相关，但基本属于固定成本，故评估人员在分析企业历史年度数据的基础上，根据企业对成本费用的控制计划，确定企业预测提供的未来各年度各业务分部的各项其他成本。

综上分析，2013年10-12月至经营期结束的生产成本结构与历史年度相比基本一致。

通过上述分析，本次对于未来成本的预测如下：

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其中，外供产品转其他业务成本主要是与销售给其下属子公司新型化工附产品中确认的其他业务收入相对应。新型化工将对此确认主营业务成本。

单位：万元

■

根据历史年度的经营情况，企业每年的产销比均能达到100%，由于截至评估基准日，库存纯碱有2吨左右，足够用于日常周转，本次对生产成本的预测将全部结转至主营业务成本。

（3）营业税金及附加预测

企业在营业税金及附加中核算的项目分别为以应交增值税为计税基础的城建税、教育费附加、地方教育费附加以及资源税。其中城建税、教育费附加、地方教育费附加分别为应交增值税的5%、3%及2%。资源税为纯碱产量以每吨20元计。基于此，对营业税金及附加预测如下：

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（4）销售费用预测

销售费用分别为销售人员工资及附加、铁路杂费、装卸费、差旅费、租赁费、倒库费、广告费、办公费等。人工成本已在成本中前述进行了描述。

对于计入收入的一票运费，根据企业历史年度，销售收入中含运费的比例进行确定，同时与销售收入中的运费相对应；

对于差旅费、租赁费、倒库费、广告费、办公费等，评估人员根据各项费用在历史年度中的支付水平，以企业发展规模和收入增长情况为基础，参考企业历史年度的费用发生额确定合理的增长比率预测未来年度中的销售费用。销售费用见下表：

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（5）管理费用预测

管理费用主要为管理人员工资及附加(含劳务费)、修理费、办公费、差旅费、招待费、用车费、物业管理费、董事会会费、分摊的折旧及摊销费用等。人员工资与折旧已在前述进行了描述。对于修理费、办公费、差旅费、招待费、用车费、物业管理费、排污费、董事会会费等，评估人员根据各项费用在历史年度中的支付水平，以企业发展规模和收入增长情况为基础，参考企业历史年度的费用发生额确定合理的增长比率预测未来年度中的管理费用。管理费用预测见下表：

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（6）财务费用预测

财务费用中主要为银行贷款的利息支出、银行存款所带来的利息收入和手续费。对利息支出根据未来年度的借款规模结合适用的利率进行预测。手续费与收入紧密相关，以预测年度的营业收入及营业成本为基础，参考历史年度的手续费支付水平预测未来年度的手续费。由于本次将货币资金全部作为溢余加回，当年产生的货币资金作为期末经营成果流入，因此预测年度各期不再考虑利息收入。另外，企业剩余矿权支付价款中含未确认融资费用，在2013年10-12月、2014年以及2015年分别进行确认。未来各年度财务费用的预测详见下表：

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(7)资产减值损失的预测

未来各年度的资产减值损失是企业计提或冲回坏账准备产生的。坏账准备的金额是根据历史年度中坏账准备占应收款项的比例，以未来各年度预测的应收款项为基础所确定的，而计提或冲回的坏账准备数是以当年坏账准备的金额减去上年度的坏账准备金额确定的。由于目前公司的客户往来密切，且信用较好，对未来的应收款项坏账准备以基准日的数额持续滚动。

(8)营业外收支的预测

营业外收入是政府项目补贴款，本次评估按照在评估基准日尚未摊销的金额予以确认。

(9)所得税及税后净利润预测

根据上述一系列的预测，可以得出被评估企业未来各年度的利润总额，在此基础上，按照企业执行的所得税率，对未来各年的所得税和净利润予以估算。在对未来年度所得税进行预测时，鉴于纳税调整事项的不确定性，故未考虑纳税调整事项的影响。综合上述过程最终汇总得到被评估企业未来各年的预测损益表

(10)净利润预测

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(11)资本性支出预测

由于企业新增了采矿区域，在未来五年内，预计每年均会有技改及打井费用的支出。而为保证设备正常运行而发生正常的部件更新以及修理，根据企业历史年度的核算制度，更新及修理的费用均在管理费用中的大、中小修理中列支。本次预测也遵循了企业的固定资产更新计划以及费用核算体系。企业剩余经营期为15.42年，本次评估对2019年以后除房屋建筑物以外的固定资产，将维持在2019年的规模上进行生产及经营。

(12)营运资金追加预测

①应收、应付票据通常与收入及成本相关，本次历史年度的应收、应付票据所占收入、成本的比例并结合预测的收入、成本进行确定。 ②应收账款与企业的收入紧密相关，中源化学的客户群比较稳定，且根据企业的应收账款回收情况来看，企业一般于年底与客户进行结算催款，故应收账款的回收工作基本在年底；2010年至2013年1-9月的应收账款占收入的比重分别为0.16% 、0.73%、 0.76%以及4.91%，可以看出，9月末的应收款余额存量较高，与历史年度的期末余额不可比。同时为了降低经营风险，上级公司要求严格执行信用审批流程，要求到年底客户应收账款为零。本次评估以2012年年末的比例，对未来的应收账款余额进行确认。

③预付账款与成本关系密切，企业账面结存的预付账基本为预付的运费、材料款等，由于预付款属经营预付，该余额在未来保持不变。

④其他应收款。首先需进行报表调整，对企业与下属企业之间的内部往来确认为非经营性资产，扣除此部分后，余额在未来保持不变。

⑤存货与成本相关，经分析，企业账面存货为原材料、备品备件以及库存纯碱。经了解，原材料及备品备件属企日常经营的必备周转材料，评估时以此库存规模确认。对于库存纯碱，截至评估基准日，库存为8560.7吨。2010年至2013年9月的产销率分别为99.25%、101.06%、100.01%及100.00%。基于此，本次评估在确认产销率100%的前提下，认为现有库存可作为正常周转的库存余量，在未来年度持续。

⑥其他流动资产核算的是待摊费用财产保险费，纳入营运资金追加进行考虑。

⑦应付账款与成本以及大中小修费用的合计挂钩，本次评估以2012年年末应付账款占成本的比例，对未来的应付账款余额进行确认。

⑧预收账款与收入挂钩，2011年-2012年预收账款与收入平均比例为3%。本次以该比例作为未来年度预收账款占收入的比例。

⑨应付职工薪酬，本项目根据历史年度构成工资各项目在期末的实际支付水平确定

⑩其他应付款，首先需进行报表调整，对企业与下属企业之间的内部往来确认为非经营性资产，在计算营运资金追加时需扣除此部分，另分析其他应付款的构成中，企业预提的费用为实际应支付的款项，且未来年度的成本均不再假设预提，故此费用将于2014年支付，其余余额在未来保持不变

应缴税金。对主营业务税金及附加的期末金额按照年度预测的主营业税金及附加金额保留1个月额度；对所得税的期末金额按照年度预测的所得税金额保留1个季度的金额。

一年内到期的非流动负债及长期应付款，由于企业购买采矿权而需支付的价款未全部支付，根据协议约定，剩余价款将于2013年10-12月、2014年以及2015年分期支付。评估时对一年内到期的非流动负债进行调整，分为两部分，对于贷款部分，确认为有息负债，对于矿权价款部分，纳入营运资金追加进行确认。

其他非流动负债，为企业收到的政府给予的土地出让金返还款，由于该款项无需归还，非实际应支付的款项，应确认营业外收入并缴纳所得税，本次评估在2013年10-12月对其进行确认。

未来各年度营运资金增加额估算详见下表：

营运资金追加计算表

单位：万元

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4、折现率的确定

折现率是将未来有期限的预期收益折算成现值的比率，是一种特定条件下的收益率，说明资产取得该项收益的收益率水平。本次评估选取的收益额口径为企业自由现金流量，相对应的折现率口径应为加权平均投资回报率，在实际确定折现率时，评估人员采用了通常所用的WACC模型确定折现率数值：

(1)加权平均投资本模型

与企业自由现金流量的收益额口径相对应，采用加权平均投资成本(WACC)作为折现率，具体计算公式如下：

WACC=Ke×E/(E+D)+Kd×D/(E+D)

Ke：股权资本成本

Kd：税后债务成本

E：股权资本的市场价值

D：有息债务的市场价值

Ke是采用资本资产定价模型(CAPM)计算确定，即：Ke=Rf+β×(Rm-Rf)+特定风险调整系数

Rf：无风险报酬率

Rm-Rf：市场风险溢价

β：被评估企业的风险系数

(2)计算过程

①无风险报酬率

无风险收益率Rf参照当前已发行的中长期国债收益率的平均值确定，即Rf=4.2094%。

②市场风险溢价

市场风险溢价(EquityRiskPremiums,ERP)反映的是投资者因投资于风险相对较高的资本市场而要求的高于无风险报酬率的风险补偿。中国股票市场作为新兴市场，其发展历史较短，市场波动幅度较大，投资理念尚有待逐步发展成熟，市场数据往往难以客观反映市场风险溢价，因此，评估时采用业界常用的风险溢价调整方法，对成熟市场的风险溢价进行适当调整来确定我国市场风险溢价。

基本公式为：

ERP=成熟股票市场的股票风险溢价+国家风险溢价

=成熟股票市场的股票风险溢价+国家违约风险利差×(σ股票/σ国债)

成熟股票市场的股票风险溢价取美国股票与国债的几何平均收益差4.2%；

世界知名信用评级机构穆迪投资服务公司(Moody'sInvestorsService)对我国国债评级为Aa3，转换成国家违约风险利差为0.7%；σ股票/σ国债取新兴市场国家的股票与国债收益率标准差的平均值1.5。则，

我国市场风险溢价ERP=4.2%+0.7%×1.5=5.25%。

③β系数

通过WIND资讯系统终端查询出中国证券市场山东海化、青岛碱业、三友化工3家纯碱与小苏打生产企业100周已调整的剔除财务杠杆后的β系数(βU)，以这3家企业的βU的平均值作为被评估企业的βU，进而根据企业自身资本结构计算出被评估企业的βL。

④特定风险调整系数

中源化学为非上市公司，相比上市公司而言存在一定的风险，特定风险调整系数取3%。

计算结果

WACC=Ke×E/(E+D)+Kd×D/(E+D)

■

鉴于预测年度企业的股权价值较难求得，因此对预测期的资本结构参照同类上市公司的平均指标进行取值。可比公司指标见下表

WACC计算如下：

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5、评估值测算过程及结果

企业自由现金流=税后净利润＋折旧与摊销+利息支出×(1-所得税率)-资本性支出-营运资金追加额

根据上述一系列的预测及估算，评估人员在确定企业自由现金流和折现率后，根据DCF模型测算企业整体收益折现值，具体见下表：

■

6、非经营性资产价值

经营性资产主要指企业因盈利目的而持有、且实际也具有盈利能力的资产；对企业盈利能力的形成没有作出贡献，甚至削弱了企业的盈利能力的资产属于非经营性资产。溢余资产可以理解为企业持续运营中并不必需的资产，如多余现金、有价证券、与预测收益现金流不直接相关的其他资产。根据上述定义，经评估人员调查分析及与企业共同确认存在的非经营性资产及负债。根据前述分析，非经营性资产价值见下表：

单位：万元

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7、经营期满后的价值

经营期满后的价值，以经营期满后资产负债表的所有者权益为基础进行折现，该所有者权益中不包含评估基准日已经作为溢余资产、非经营性资产、非经营性负债处理的资产。对固定资产按照本次资产基础法体系下的评估方法进行评估，对期满时的固定资产原值按照本次评估基准日的评估原值参照一年期定期存款利率考虑涨幅，成新率按照期满时的年限成新率确定。对与目前生产经营关联度较高的房屋、构筑物以及车辆、电子设备在经营期满全部报废；对无形资产—土地使用权按照经营期满时的剩余年限估算其价值，无形资产—矿业权的价值期满后为零。本次评估将其对应的现金流在最后一期时考虑。

8、收益法评估结果

企业股东全部权益价值=企业价值－有息债务

企业价值=企业整体收益的折现值＋溢余资产价值+非经营性资产价值-非经营性负债价值-付息债务价值

企业价值=228,859.47+264,259.11-97,100.00

=396,018.58(万元)

最终中源化学股东全部权益的评估价值为396,018.58万元，较股东权益账面值269,516.08万元增值126,502.50万元，增值率46.94%。

（三）子公司收益法评估情况

本次收益法评估中对海晶碱业、苏尼特碱业、新型化工三家子公司采用收益法评估结果作为非经营性资产加回。

1、海晶碱业收益法评估情况

本次评估以企业审计后的报表为基础，首先运用DCF模型计算企业整体收益折现值，再加上非经营性资产，减去付息债务得出被评估企业股东全部权益评估值。由于本次设定收益期限为有限年期，因此考虑了企业经营终止整体清算的价值。

企业全部股东权益价值=企业价值－有息债务

企业价值=企业整体收益的折现值＋非经营性资产价值+经营期满后整体清算价值

（1）企业整体收益折现值

本次运用DCF模型计算企业整体收益折现值，具体公式如下：

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式中：P—企业整体收益折现值

Ri—未来第i个收益期的预期收益额(企业自由现金流)

i：收益年期，i=0.25，1.25，2.25，……，13.42

r：折现率

（2）收益年限的确定

海晶公司从事天然碱的开发、利用，属于资源型企业，企业获取收益的期限依赖于天然碱资源量的多少以及生产处理能力。

1）剩余可采储量

①截止2013年9月30日的的保有资源储量

根据“储量核实报告”和“备案证明”及“评审意见”，截止2012年12月底，在《采矿许可证》范围内保有主矿产天然碱资源储量：矿石量5980.37万吨，天然碱矿物量2624.43万吨；其中：（111b）矿石量1379.61万吨，天然碱矿物量610.55万吨；（122b）矿石量1518.29万吨，天然碱矿物量630.80万吨；(333)矿石量3082.47万吨，天然碱矿物量1382.98万吨。

根据企业提供的《储量动用说明》（附件20），2012年12月31日至2013年9月30日，吴城碱矿共动用资源储量22.92万吨，则：

则截至评估基准日保有天然碱矿物储量=2624.43-22.92=2601.51（万吨）。

②评估利用资源储量

依据“《中国矿业权评估准则-评估利用矿产资源储量指导意见》（CMVS30300-2010）”，参与评估的保有资源储量中的基础储量（111b）、（122b）可直接作为评估利用资源储量。推断的内蕴经济资源量（333）可参考矿山设计文件或设计规范的规定确定可信度系数；矿山设计文件中未予以利用的或设计规范未作规定的，可信度系数可考虑在0.5-0.8范围内取值。根据“开发方案”，(333)资源量可信度系数为0.6，评估人员认为合理，予以利用。因此：

评估利用天然碱矿物资源储量为=（111b）+（122b）+（333）×0.6

=587.73+630.80+1382.98×0.6

=2048.32万吨。

③根据“开发方案”P44，用可信度系数对其进行折算后，矿物量为2387.76万吨，根据井位布置和储量计算图，测算得设计控制储量矿物量1865.41万吨，因此：设计损失为522.35万吨。

由于“开发方案”设计利用储量与本次评估利用储量不一致，评估人员咨询“开发方案”编制单位，通过询问，设计损失量仍为522.35万吨。评估认为合理，予以利用。

“开发方案”中采矿回采率取26.18%，评估认为合理，予以利用。

据此，可采天然碱产品量=（评估利用资源储量-设计损失量）×回采率

=（2048.32-522.35）×26.18%

=399.50（万吨）

2）生产规模及服务年限

根据“开发方案”及“评审意见”，设计生产能力为540万立方米/年原卤，折天然碱储量为29.7万吨/年，折纯碱生产规模为年产27万吨（含小苏打折Na2CO3）或折纯碱20万吨/年和小苏打10万吨/年，《采矿许可证》批采生产规模为天然碱30万吨/年。据现场调查，企业目前生产能力已达到（纯碱+小苏打）为30万吨/年。因此，本次评估生产规模为29.7万吨/年天然碱。

剩余服务年限T=可采储量÷生产规模=13.45年

该矿山为生产矿山，评估计算期为13.45年，即13年零5个月。

本次评估基准日为2013年9月30日，根据上述计算年限，海晶公司的经营期限为13年零5个月，即至2027年2月。

（3）未来收益的确定

基于评估对象的业务特点和运营模式，评估人员通过预测企业的未来收入、期间费用、所得税等变量确定企业未来的净利润，并根据企业未来的发展计划、资产购置计划和资金管理计划，预测相应的资本性支出、营运资金变动情况后，最终确定企业自由现金流。

本次评估的预测数据由海晶公司提供，评估人员对其提供的预测进行了独立、客观分析。分析工作包括充分理解编制预测的依据及其说明，分析预测的支持证据、预测的基本假设、预测选用的会计政策以及预测数据的计算方法等，并与国家宏观经济和行业发展趋势进行了比较分析。

1）营业收入的预测

分析海晶公司的收入构成，企业收入由三部分组成，分别是纯碱销售收入、小苏打销售收入、其他业务收入。对具体收入购成分析如下：

纯碱销售价根据市场价格随时进行调整，下表中体现的销售单价中，为不含税含运费的销售单价；小苏打销售价根据市场价格随时进行调整，下表中体现的销售单价中，为不含税含运费的销售单价。通过对企业销售部门进行访谈并结合历年所签订的销售合同来看，部分合同为一票运输合同，即企业在谈售价时，将运费一并签入合同中，结算时以总合同额确认销售收入，而实际发生的运费则计入销售费用中。

其他业务收入为企业自产的外供电、煤灰及其他材料，上述附产品作为废品销售。

①产量预测

预测期内，2013年10-12月的纯碱产量为5.16万吨、小苏打产量为2.58万吨。2014年至经营期结束，纯碱年产量以20万吨计、小苏打产量以10万吨计，最后一期至2027年2月28日，评估时对产量的预测与矿权评估测算保持一致，纯碱产量为4.02万吨、小苏打产量为2.01万吨。

②单价预测

对纯碱的市场售价将采用两个阶段进行分析。首先第一阶段是2013年10-12月，分析了10月份全月的售价情况，综合考虑了售价上涨的几个因素，认为2013年10月份是纯碱售价的一个较高点，但随着影响价格上涨的因素消失，预计11-12月份的价格会有所回落，基于此确定2013年10-12月份的售价，预计售价（不含税）为1182元/吨。根据企业销售人员对2014年纯碱销售情况的变化，纯碱售价将下滑32元/吨左右。

第二阶段是对历史前几年的平均销售价格进行分析，经分析，企业第二阶段自2015年至经营期结束，销售单价为1080元/吨。

对小苏打的市场售价同样采用两个阶段进行分析，首先第一阶段是2013年10-12月，分析了10月份全月的售价情况，受市场因素的影响，小苏打的销售价格处理下探状态，预计后三个月平均含税售价为1050元/吨，不含税价为897.44元/吨。根据企业销售人员对2014年小苏打销售情况的变化，小苏打售价将上涨50元/吨左右。

而由于2013年价格最低，预计未来将过渡到前五年平均水平。

③其他业务收入为企业自产的外供电、煤灰及其他材料，上述附产品作为废品销售。

④一票运费收入为企业签入销售合同的运费，该运费与销售费用中的运费相对应，对企业净利润无影响。

综上，海晶公司未来年度主营业务收入预测如下：

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2）营业成本的预测

海晶公司轻碱和小苏打生产成本包括生产人员工资、生产耗用原煤、动力电、包装物和清水等。

海晶公司历史年度营业成本见下表：

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由于单位成本与产量密切相关，故从结本结构上进行分析。

对2012年及2013年1-9月的成本构成进行分析，煤所占的比重最大，企业专设煤管部负责采购混煤以及用量统计，对企业的前几年平均采购单价进行分析，平均采购价为543元/吨。

原煤采购单价近年来围绕550元/吨上下波动，今年1-9月份平均价格为441.6元/吨，经分析，每年在10月份左右煤价会略有上涨，预计后三个月混煤不含税单价平均在461元/吨左右。由于煤属耗竭性资源，预计2014年煤价将回归到正常水平，预计不含税单价在513元/吨左右。

在人工成本预测方面，企业在生产成本中的人工成本主要分为两部分，一部分为企业自有员工，数量较少，其人工成本在工资及附加中列支；另一部分是企业通过劳务公司外聘的员工，其人工成本在劳务费中列支。

截止评估基准日，企业定岗员工合计801人，其中海晶分厂定岗员工268人，旭日分厂定岗员工298人，采集卤分厂定岗员工59人，公司高管和行政部门等人员合计176人；企业生产线已稳定，未来不再有增员计划。评估时在确定人数的情况下，考虑了一定的工资上涨幅度。

在折旧费预测方面，评估人员对生产经营所用的房屋建筑物及机器设备的每年折旧额根据企业的折旧政策进行计算，另外评估人员在考虑固定资产处置更新计划的基础上，按照未来年度各年实际固定资产规模预测相应的折旧费用。

在机物料消耗及备品备件预测方面，企业专设机物料采购部门，用于采购生产过程中所需的机物料及备品备件。根据各车间的实际机物料消耗情况进行采购，经核实，该费用每年变化不大，属于日常经营中正常的零配件更新。故评估人员在分析企业历史年度数据的基础上，根据企业对成本费用的控制计划，确定企业预测提供的未来各年度机物料消耗及备品备件支出。

在其他费用预测方面，对包装费、烧碱费、办公水电费、交通费、差旅费等其他成本的预测，考虑到该类费用虽然与生产经营相关，但基本属于固定成本，故评估人员在分析企业历史年度数据的基础上，根据企业对成本费用的控制计划，确定企业预测提供的未来各年度各业务分部的各项其他成本。

综上分析，2013年10-12月至经营期结束的生产成本结构与历史年度相比基本一致。

通过上述分析，本次对于未来成本的预测如下：

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其中，外供产品转其他业务成本主要是作为废品销售的外供电及煤灰等。

3）营业税金及附加的预测

企业在营业税金及附加中核算的项目分别为以应交增值税为计税基础的城建税、教育费附加、地方教育费附加以及资源税。其中城建税、教育费附加、地方教育费附加分别为应交增值税的5%、3%及2%。资源税为纯碱产量以每吨20元计。基于此，对营业税金及附加预测如下：

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4）销售费用的预测

销售费用分别为销售人员工资及附加、铁路杂费、装卸费、差旅费、租赁费、倒库费、广告费、办公费等。人工成本已在成本中前述进行了描述。

对于计入收入的一票运费，根据企业历史年度，销售收入中含运费的比例进行确定，同时与销售收入中的运费相对应；

■

（下转B56版）

项目	2013年 (10-12月)	2014年	2015年	2016年
现金流入	12,790.67	51,141.61	51,141.61	51,141.61
销售收入	12,790.67	51,141.61	51,141.61	51,141.61
回收固定资产残(余)值	-	-	-	-
回收无形资产余值	-	-	-	-
回收流动资金	-	-	-	-
固定资产进项税	-	-	-	-
现金流出	11,124.80	44,493.61	44,493.61	44,493.61
更新改造资金	-	-	-	-
设备更新改造进项税	-	-	-	-
经营成本	10,712.38	42,849.45	42,849.45	42,849.45
销售税金及附加	177.34	708.98	708.98	708.98
企业所得税	235.08	935.18	935.18	935.18
净现金流量	1,665.87	6,648.00	6,648.00	6,648.00
折现系数（i）	0.9808	0.9078	0.8401	0.7775
净现金流量现值	1,633.89	6,035.05	5,584.98	5,168.82

项目		2017年	2018年	2019年	2020年 （1-10月）
现金流入		51,141.61	57,225.22	53,830.80	93,356.53
销售收入		51,141.61	51,141.61	51,141.61	41,306.81
回收固定资产残(余)值		-	1,993.82	-	41,488.06
回收无形资产余值		-	-	-	1,046.57
回收流动资金		-	-	-	9,515.09
固定资产进项税		-	4,089.79	2,689.19	-
现金流出		44,493.61	90,842.22	44,291.92	35,936.37
更新改造资金		-	39,876.36	-	-
设备更新改造进项税		-	6,778.98	-	-
经营成本		42,849.45	42,849.45	42,849.45	34,608.06
销售税金及附加		708.98	300	440.06	572.64
企业所得税		935.18	1,037.43	1,002.41	755.67
净现金流量		6,648.00	-33,617.00	9,538.88	57,420.16
折现系数（i）		0.7196	0.666	0.6164	0.5789
净现金流量现值		4,783.90	-22,388.92	5,879.77	33,240.53
净现金流量总额	39,938.02	固定资产投资	-38,465.52	评估值	1,472.50

序号	名称和内容	取得日期	法定/预计 使用年限	尚可使 用年限	评估价值
1	高盐低碱强制循环碳化法制纯碱工艺	2009/1/19	20年	15.3年	3,437,070.21
2	含NaHCO3碱卤湿分解蒸发制纯碱工艺	2009/1/19	20年	15.3年	7,337,963.18
3	盐类矿床钻井水溶采法开采井口装置	2009/1/19	10年	3.3年	53,482.19
4	新型回转凉碱炉炉尾密封装置	2009/1/19	10年	3.3年	33,673.97
5	新型斗式提升机下轴传动装置	2009/1/19	10年	3.3年	27,071.23
6	自身返碱蒸汽煅烧炉支撑转动装置	2010/5/5	10年	4.59年	56,019.73
7	袋式除尘器的出料装置	2010/5/5	10年	4.59年	56,019.73
8	斗提机	2010/5/5	10年	4.59年	39,948.49
9	基于PLC控制的锅炉水位压力联锁保护系统	2012/12/26	10年	7.24年	81,069.59
10	一种避免矿渣进入的捞渣机导向轮	2012/12/26	10年	7.24年	56,459.18
11	一种冷却塔水轮机在线转速测量装置	2012/12/26	10年	7.24年	124,499.73
合计					11,303,277.23

主要项目	账面价值	评估价值	增减值	增值率
短期借款	76,000.00	76,000.00	-	0.00%
应付票据	17,400.00	17,400.00	-	0.00%
应付账款	15,602.53	15,602.53	-	0.00%
预收款项	3,548.51	3,473.96	-74.55	-2.10%
应付职工薪酬	3,059.30	3,059.30	-	0.00%
应交税费	5,190.05	5,190.05	-	0.00%
应付利息	163.48	163.48	-	0.00%
其他应付款	56,891.09	56,798.49	-92.60	-0.16%
一年内到期的非流动负债	22,773.18	22,773.18	-	0.00%
流动负债	200,628.15	200,460.99	-167.16	-0.08%

主要项目	账面价值	评估价值	增减值	增值率
长期借款	6,900.00	6,900.00	-	0.00%
长期应付款	6,214.02	6,214.02	-	0.00%
其他非流动负债	2,934.09	733.52	-2,200.57	-75.00%
非流动负债	16,048.11	13,847.54	-2,200.57	-13.71%

		2013年10-12月	2014年	2015年	2016年	2017年	2018年
轻碱	销售量(万吨)	11.64	46.55	46.55	46.55	46.55	46.55
	销售单价（元）	1,181.76	1,150.00	1,080.00	1,080.00	1,080.00	1,080.00
	销售收入（万元）	13,755.64	53,532.50	50,274.00	50,274.00	50,274.00	50,274.00
重碱	销售量(万吨）	12.11	48.45	48.45	48.45	48.45	48.45
	销售单价（元）	1,214.26	1,170.00	1,180.00	1,180.00	1,180.00	1,180.00
	销售收入（万元）	14,704.70	56,686.50	57,171.00	57,171.00	57,171.00	57,171.00
一票运费		1,188.72	3,449.85	3,363.03	3,363.03	3,363.03	3,363.03
其他业务收入		2,224.07	9,664.70	9,851.43	10,041.89	10,236.16	10,434.32
合计		31,873.13	123,333.55	120,659.46	120,849.92	121,044.19	121,242.35
		2019年	2020年	2021年	2022年	2023年	2024年
轻碱	销售量(万吨)	46.55	46.55	46.55	46.55	46.55	46.55
	销售单价（元）	1,080.00	1,080.00	1,080.00	1,080.00	1,080.00	1,080.00
	销售收入（万元）	50,274.00	50,274.00	50,274.00	50,274.00	50,274.00	50,274.00
重碱	销售量(万吨）	48.45	48.45	48.45	48.45	48.45	48.45
	销售单价（元）	1,180.00	1,180.00	1,180.00	1,180.00	1,180.00	1,180.00
	销售收入（万元）	57,171.00	57,171.00	57,171.00	57,171.00	57,171.00	57,171.00
一票运费		3,363.03	3,363.03	3,363.03	3,363.03	3,363.03	3,363.03
其他业务收入		10,434.32	10,434.32	10,434.32	10,434.32	10,434.32	10,434.32
合计		121,242.35	121,242.35	121,242.35	121,242.35	121,242.35	121,242.35
		2025年	2026年	2027年	2028年	2029年2月28日
轻碱	销售量(万吨)	46.55	46.55	46.55	46.55	8.63
	销售单价（元）	1,080.00	1,080.00	1,080.00	1,080.00	1,080.00
	销售收入（万元）	50,274.00	50,274.00	50,274.00	50,274.00	9,320.40
重碱	销售量(万吨）	48.45	48.45	48.45	48.45	8.89
	销售单价（元）	1,180.00	1,180.00	1,180.00	1,180.00	1,180.00
	销售收入（万元）	57,171.00	57,171.00	57,171.00	57,171.00	10,490.20
一票运费		3,363.03	3,363.03	3,363.03	3,363.03	543.61
其他业务收入		10,434.32	10,434.32	10,434.32	10,434.32	1,686.64
合计		121,242.35	121,242.35	121,242.35	121,242.35	22,040.85

	一期	二期	三期
有效生产时间（天）	326.25	330.50	323.50
吨碱耗煤（不含新型）（吨）	0.71	0.62	0.58
吨碱耗煤（含新型）（吨）		0.66	0.67
综合吨碱耗电（度）	98.65	96.50	137.42
综合吨碱耗汽（立方）	4.04	3.60	3.30
综合吨碱耗卤水（立方）	6.31	6.70	6.40
立方卤水耗电（度）	9.30	8.88	8.88
综合立方卤水耗电（度）			9.30
吨碱耗烧碱（吨）		0.25
吨煤供汽（立方）	5.70	5.85	5.70
吨煤产气（立方）	5.70	5.80	5.70
卤水产量（立方）	1,855,140.00	2,391,900.00	2,553,600.00
纯碱耗电量（度）	29,003,100.00	34,450,500.00	54,830,580.00
汽产量（立方）	1,188,936.00	1,285,200.00	1,316,700.00
采卤耗电（度）	17,252,802.00	21,240,072.00	22,675,968.00
耗煤量（吨）	208,446.00	219,555.00	231,021.00
锅炉负荷	151.74	173.02	195.83

	2008年	2009年	2010年	2011年	2012年	2013年1-9月
全年平均单位成本	970	652	827	793	614	535
其中：生产成本	108	68	54	57	55	45
辅助成本	793	440	557	523	428	340
其中：煤	677	410	524	489	388	297
制造费用	70	144	216	213	131	150
其中：折旧	86	81	132	136	114	114

2012年全年-2013年9月份电、水用量情况统计表
							单位：度、方
	自发电	35千伏0.7002元/度购外电	0.7912元/度购外电	10千伏0.7092元/度购外电	水源泵站水	二郎山水	芒硝矿水
2012年全年	344,319,480	41,038,940	192,000	3,625,710	5,938,481	4,776,633	2,124,501
2013年1-9月份	244,718,040	44,822,341	144,000	3,163,460	2,147,220	4,657,502	1,025,245
合计	589,037,520	85,861,281	336,000	6,789,170	8,085,701	9,434,135	3,149,746

					单位：万元
项目	2013年10-12月	2014年	2015年	2016年	2017年	2018年
混煤	8,631.90	32,651.50	35,449.25	36,158.90	36,880.90	37,619.05
外购网电及水	1,039.74	3,890.70	3,890.70	3,933.45	3,975.25	4,018.00
人工成本（含劳务费）	528.01	1,407.57	2,932.13	2,990.77	3,050.58	3,111.60
折旧及摊销	3,182.73	12,876.11	13,503.04	13,767.04	14,031.04	14,163.04
其他生产成本	2,379.02	9,539.75	8,154.82	8,194.65	8,234.48	8,274.54
机物料等	1,343.62	5,136.24	5,207.97	5,281.12	5,355.75	5,431.86
外供产品转其他业务成本	-1,747.12	-7,552.67	-7,703.72	-7,857.79	-8,014.95	-8,175.25
成本合计	15,357.89	57,949.19	61,434.19	62,468.14	63,513.05	64,442.84
项目	2019年	2020年	2021年	2022年	2023年	2024年
混煤	37,619.05	37,619.05	37,619.05	37,619.05	37,619.05	37,619.05
外购网电及水	4,018.00	4,018.00	4,018.00	4,018.00	4,018.00	4,018.00
人工成本(含劳务费)	3,111.60	3,111.60	3,111.60	3,111.60	3,111.60	3,111.60
折旧及摊销	14,163.04	14,163.04	14,163.04	14,163.04	14,163.04	14,163.04
其他生产成本	8,274.54	8,274.54	8,274.54	8,274.54	8,274.54	8,274.54
机物料等	5,431.86	5,431.86	5,431.86	5,431.86	5,431.86	5,431.86
外供产品转其他业务成本	-8,175.25	-8,175.25	-8,175.25	-8,175.25	-8,175.25	-8,175.25
成本合计	64,442.84	64,442.84	64,442.84	64,442.84	64,442.84	64,442.84
项目	2025年	2026年	2027年	2028年	2029年2月28日
混煤	37,619.05	37,619.05	37,619.05	37,619.05	6,080.89
外购网电及水	4,018.00	4,018.00	4,018.00	4,018.00	649.48
人工成本(含劳务费)	3,111.60	3,111.60	3,111.60	3,111.60	502.97
折旧及摊销	14,163.04	14,163.04	13,761.74	12,273.45	1,950.30
其他生产成本	8,274.54	8,274.54	8,274.54	8,274.54	1,337.53
机物料等	5,431.86	5,431.86	5,431.86	5,431.86	878.03
外供产品转其他业务成本	-8,175.25	-8,175.25	-8,175.25	-8,175.25	-1,321.48
成本合计	64,442.84	64,442.84	64,041.54	62,553.24	10,077.72

项目	2013年10-12月	2014年	2015年	2016年	2017年	2018年
主营业务成本	15,357.89	57,949.19	61,434.19	62,468.14	63,513.05	64,442.84
其他业务成本	1,747.12	7,880.96	8,032.02	8,186.09	8,343.25	8,503.55
成本合计	17,105.01	65,830.15	69,466.21	70,654.23	71,856.30	72,946.39
项目	2019年	2020年	2021年	2022年	2023年	2024年
主营业务成本	64,442.84	64,442.84	64,442.84	64,442.84	64,442.84	64,442.84
其他业务成本	8,503.55	8,503.55	8,503.55	8,503.55	8,503.55	8,503.55
成本合计	72,946.39	72,946.39	72,946.39	72,946.39	72,946.39	72,946.39
项目	2025年	2026年	2027年	2028年	2029年2月28日
主营业务成本	64,442.84	64,442.84	64,041.54	62,553.24	10,111.35
其他业务成本	8,503.55	8,503.55	8,503.55	8,503.55	1,374.55
成本合计	72,946.39	72,946.39	72,545.09	71,056.79	11,485.90

主营业务税金及附加预测表
					单位：万元
项目	2013年10-12月	2014年	2015年	2016年	2017年	2018年
城建税	143.15	552.14	503.47	496.11	488.65	481.02
教育费附加	85.89	331.28	302.08	297.67	293.19	288.61
地方教育费附加	57.26	220.85	201.39	198.45	195.46	192.41
资源税	475.00	1,900.00	1,900.00	1,900.00	1,900.00	1,900.00
合计	761.31	3,004.27	2,906.94	2,892.23	2,877.30	2,862.05
项目	2019年	2020年	2021年	2022年	2023年	2024年
城建税	481.02	481.02	481.02	481.02	481.02	481.02
教育费附加	288.61	288.61	288.61	288.61	288.61	288.61
地方教育费附加	192.41	192.41	192.41	192.41	192.41	192.41
资源税	1,900.00	1,900.00	1,900.00	1,900.00	1,900.00	1,900.00
合计	2,862.05	2,862.05	2,862.05	2,862.05	2,862.05	2,862.05
项目	2025年	2026年	2027年	2028年	2029年2月28日
城建税	481.02	481.02	481.02	481.02	98.52
教育费附加	288.61	288.61	288.61	288.61	59.11
地方教育费附加	192.41	192.41	192.41	192.41	39.41
资源税	1,900.00	1,900.00	1,900.00	1,900.00	307.12
合计	2,862.05	2,862.05	2,862.05	2,862.05	504.16

销售费用预测表
					单位：万元
项目	2013年10-12月	2014年	2015年	2016年	2017年	2018年
计入收入的一票运费	1,188.72	3,449.85	3,363.03	3,363.03	3,363.03	3,363.03
销售费	132.06	474.73	465.80	467.43	469.09	470.79
人工成本	372.16	1,195.77	1,240.17	1,286.48	1,334.80	1,385.21
其他销售成本	97.27	430.78	436.95	443.23	449.61	456.09
销售费用合计	1,790.21	5,551.13	5,505.95	5,560.17	5,616.53	5,675.12
项目	2019年	2020年	2021年	2022年	2023年	2024年
计入收入的一票运费	3,363.03	3,363.03	3,363.03	3,363.03	3,363.03	3,363.03
销售费	470.79	470.79	470.79	470.79	470.79	470.79
人工成本	1,385.21	1,385.21	1,385.21	1,385.21	1,385.21	1,385.21
其他销售成本	456.09	456.09	456.09	456.09	456.09	456.09
销售费用合计	5,675.12	5,675.12	5,675.12	5,675.12	5,675.12	5,675.12
项目	2025年	2026年	2027年	2028年	2029年2月28日
计入收入的一票运费	3,363.03	3,363.03	3,363.03	3,363.03	543.61
销售费	470.79	470.79	470.79	470.79	76.10
人工成本	1,385.21	1,385.21	1,385.21	1,385.21	223.91
其他销售成本	456.09	456.09	456.09	456.09	73.73
销售费用合计	5,675.12	5,675.12	5,675.12	5,675.12	917.35

管理费用预测表
					单位：万元
项目	2013年10-12月	2014年	2015年	2016年	2017年	2018年
人工成本	1,099.25	3,151.95	3,218.68	3,281.16	3,344.87	3,409.83
折旧及摊销	125.20	466.05	466.05	464.91	459.21	459.21
税金	153.79	560.35	560.35	560.35	560.35	560.35
大修理费	532.61	1,805.78	1,896.07	1,990.88	2,090.42	2,194.94
其他管理费用	689.02	1,777.34	1,789.83	1,802.44	1,815.18	1,828.05
管理费用合计	2,599.87	7,761.47	7,930.98	8,099.74	8,270.03	8,452.38
项目	2019年	2020年	2021年	2022年	2023年	2024年
人工成本	3,409.83	3,409.83	3,409.83	3,409.83	3,409.83	3,409.83
折旧及摊销	459.21	459.21	459.21	459.21	459.21	459.21
税金	560.35	560.35	560.35	560.35	560.35	560.35
大修理费	2,194.94	2,194.94	2,194.94	2,194.94	2,194.94	2,194.94
其他管理费用	1,828.05	1,828.05	1,828.05	1,828.05	1,828.05	1,828.05
管理费用合计	8,452.38	8,452.38	8,452.38	8,452.38	8,452.38	8,452.38
项目	2025年	2026年	2027年	2028年	2029年2月28日
人工成本	3,409.83	3,409.83	3,409.83	3,409.83	551.18
折旧及摊销	459.21	459.21	459.21	459.21	74.23
税金	560.35	560.35	560.35	560.35	90.58
大修理费	2,194.94	2,194.94	2,194.94	2,194.94	354.80
其他管理费用	1,828.05	1,828.05	1,828.05	1,828.05	295.48
管理费用合计	8,452.38	8,452.38	8,452.38	8,452.38	1,366.27

财务费用预测表
					单位：万元
项目	2013年10-12月	2014年	2015年	2016年	2017年	2018年
利息支出	1,549.81	6,199.25	6,199.25	6,199.25	6,199.25	6,199.25
金融机构手续费	9.80	37.83	38.03	38.30	38.58	38.84
未确认融资费用	198.73	573.17	194.93	-	-	-
财务费用合计	1,758.34	6,810.25	6,432.21	6,237.55	6,237.83	6,238.09
项目	2019年	2020年	2021年	2022年	2023年	2024年
利息支出	6,199.25	6,199.25	6,199.25	6,199.25	6,199.25	6,199.25
金融机构手续费	38.84	38.84	38.84	38.84	38.84	38.84
财务费用合计	6,238.09	6,238.09	6,238.09	6,238.09	6,238.09	6,238.09
项目	2025年	2026年	2027年	2028年	2029年2月28日
利息支出	6,199.25	6,199.25	6,199.25	6,199.25	1,002.07
金融机构手续费	38.84	38.84	38.84	38.84	6.28
财务费用合计	6,238.09	6,238.09	6,238.09	6,238.09	1,008.35

净利润预测表
					单位：万元
项目	2013年10-12月	2014年	2015年	2016年	2017年	2018年
营业收入	31,873.13	123,333.55	120,659.45	120,849.92	121,044.19	121,242.35
营业成本	17,105.01	65,830.16	69,466.21	70,654.23	71,856.30	72,946.38
营业税费	761.31	3,004.27	2,906.94	2,892.23	2,877.30	2,862.05
销售费用	1,790.21	5,551.13	5,505.95	5,560.17	5,616.53	5,675.12
管理费用	2,599.87	7,761.47	7,930.98	8,099.74	8,270.03	8,452.38
财务费用	1,758.34	6,810.25	6,432.21	6,237.55	6,237.83	6,238.09
资产减值损失	-235.67	-23.53	-4.55	0.32	0.33	0.34
营业利润	8,094.06	34,399.80	28,421.72	27,405.68	26,185.88	25,067.99
营业外收支	3,101.25	-	-	-	-	-
利润总额	11,195.31	34,399.80	28,421.72	27,405.68	26,185.88	25,067.99
所得税费用	2,562.90	8,599.95	7,105.43	6,851.42	6,546.47	6,267.00
净利润	8,632.42	25,799.85	21,316.29	20,554.26	19,639.41	18,801.00
项目	2019年	2020年	2021年	2022年	2023年	2024年
营业收入	121,242.35	121,242.35	121,242.35	121,242.35	121,242.35	121,242.35
营业成本	72,946.38	72,946.38	72,946.38	72,946.38	72,946.38	72,946.38
营业税费	2,862.05	2,862.05	2,862.05	2,862.05	2,862.05	2,862.05
销售费用	5,675.12	5,675.12	5,675.12	5,675.12	5,675.12	5,675.12
管理费用	8,452.38	8,452.38	8,452.38	8,452.38	8,452.38	8,452.38
财务费用	6,238.09	6,238.09	6,238.09	6,238.09	6,238.09	6,238.09
资产减值损失	-	-	-	-	-	-
营业利润	25,068.33	25,068.33	25,068.33	25,068.33	25,068.33	25,068.33
营业外收支	-	-	-	-	-	-
利润总额	25,068.33	25,068.33	25,068.33	25,068.33	25,068.33	25,068.33
所得税费用	6,267.08	6,267.08	6,267.08	6,267.08	6,267.08	6,267.08
净利润	18,801.25	18,801.25	18,801.25	18,801.25	18,801.25	18,801.25
项目	2025年	2026年	2027年	2028年	2029年2月28日
营业收入	121,242.35	121,242.35	121,242.35	121,242.35	19,598.08
营业成本	72,946.38	72,946.38	72,545.08	71,056.79	11,452.27
营业税费	2,862.05	2,862.05	2,862.05	2,862.05	504.16
销售费用	5,675.12	5,675.12	5,675.12	5,675.12	917.35
管理费用	8,452.38	8,452.38	8,452.38	8,452.38	1,366.27
财务费用	6,238.09	6,238.09	6,238.09	6,238.09	1,008.35
资产减值损失	-	-	-	-	-250.17
营业利润	25,068.33	25,068.33	25,469.63	26,957.93	4,599.86
营业外收支	-	-	-	-	-6,435.80
利润总额	25,068.33	25,068.33	25,469.63	26,957.93	-1,835.94
所得税费用	6,267.08	6,267.08	6,367.41	6,739.48	1,087.42
净利润	18,801.25	18,801.25	19,102.22	20,218.45	-2,923.36

	2013年1-9月调整后	2013年10-12月	2014年	2015年	2016年	2017年	2018年	2019年	2029年2月28日
应收账款余额	4,706.32	813.69	731.60	715.74	716.87	718.02	719.20	719.20	-
存货余额	3,089.93	3,089.93	3,089.93	3,089.93	3,089.93	3,089.93	3,089.93	3,089.93	-
其他应收款	109.63	109.63	109.63	109.63	109.63	109.63	109.63	109.63	-
预付账款	438.26	438.26	438.26	438.26	438.26	438.26	438.26	438.26	-
应收票据	20,771.59	19,889.84	17,883.37	17,495.62	17,523.24	17,551.41	17,580.14	17,580.14	-
其他流动资产	78.51	-	-	-	-	-	-	-	-
经营性应收项目的增减	-64,920.63	-4,852.90	-2,088.55	-403.61	28.75	29.32	29.91	-	-21,937.15
应付账款余额	15,602.53	15,639.03	13,919.03	14,687.83	14,939.02	15,193.18	15,423.67	15,423.67	-
应付票据	17,400.00	9,696.89	8,459.27	8,926.51	9,079.17	9,233.64	9,373.71	9,373.71	-
预收账款	3,548.51	4,040.59	3,700.01	3,619.78	3,625.50	3,631.33	3,637.27	3,637.27	-
应付职工薪酬	3,059.30	485.84	316.81	325.21	333.50	342.05	350.87	350.87	-
应交税费	5,190.05	5,140.66	5,593.50	5,133.16	5,068.43	4,990.95	4,919.81	4,919.81	-
其他应付款	6,697.08	6,697.08	1,429.08	1,429.08	1,429.08	1,429.08	1,429.08	1,429.08	-
一年内到期的非流动负债	8,665.78	5,381.33	-	-	-	-	-	-	-
长期应付款	6,214.02	6,214.02	5,288.88	-	-	-	-	-	-
其他非流动负债	2,934.09	-	-	-	-	-	-	-	-
经营性应付项目的增减	-	16,015.94	14,588.86	4,585.00	-353.14	-345.53	-314.19	-	35,134.42
营运资金增加额	-	11,163.05	12,500.31	4,181.40	-324.39	-316.21	-284.28	-	13,197.27