（上接B55版）

对于差旅费、租赁费、倒库费、广告费、办公费等，评估人员根据各项费用在历史年度中的支付水平，以企业发展规模和收入增长情况为基础，参考企业历史年度的费用发生额确定合理的增长比率预测未来年度中的销售费用。销售费用见下表：

5）管理费用的预测

管理费用主要为管理人员工资及附加（含劳务费）、修理费、办公费、差旅费、招待费、用车费、物业管理费、董事会会费、分摊的折旧及摊销费用等。人员工资与折旧已在前述进行了描述。对于修理费、办公费、差旅费、招待费、用车费、物业管理费、排污费、董事会会费等，评估人员根据各项费用在历史年度中的支付水平，以企业发展规模和收入增长情况为基础，参考企业历史年度的费用发生额确定合理的增长比率预测未来年度中的管理费用。管理费用预测见下表：

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6）财务费用

财务费用中主要为银行贷款的利息支出、银行存款所带来的利息收入和手续费。对利息支出根据未来年度的借款规模结合适用的利率进行预测。手续费与收入紧密相关，以预测年度的营业收入及营业成本为基础，参考历史年度的手续费支付水平预测未来年度的手续费。由于本次将货币资金（剔除票据保证金部分）全部作为溢余加回，当年产生的货币资金作为期末经营成果流入，因此预测年度各期不再考虑利息收入。未来各年度财务费用的预测详见下表：

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7）资产减值损失的预测

未来各年度的资产减值损失是企业计提或冲回坏账准备产生的。坏账准备的金额是根据历史年度中坏账准备占应收款项的比例，以未来各年度预测的应收款项为基础所确定的，而计提或冲回的坏账准备数是以当年坏账准备的金额减去上年度的坏账准备金额确定的。由于目前公司的客户往来密切，且信用较好，对未来的应收款项坏账准备以基准日的数额持续滚动。

8）营业外收支的预测

营业外收入是土地出让金返还收入，本次评估按照在评估基准日尚未摊销的金额予以确认。

9）所得税及税后净利润预测

根据上述一系列的预测，可以得出被评估企业未来各年度的利润总额，在此基础上，按照企业执行的所得税率，对未来各年的所得税和净利润予以估算。在对未来年度所得税进行预测时，鉴于纳税调整事项的不确定性，故未考虑纳税调整事项的影响。综合上述过程最终汇总得到被评估企业未来各年的预测损益表

10）净利润预测

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11）资本性支出预测

被评估企业在未来年度内没有大型固定资产的购置更新投入计划，根据企业的生产经营计划和生产规模，对维护性资本支出进行了预测。

12）营运资金追加预测

为保证业务的持续发展，在未来期间，企业需追加营业资金，影响营运资金的因素主要包括经营性应收项目和经营性应付项目的增减，其中经营性应收项目包括应收账款、预付账款、其它应收款；经营性应付项目包括应付账款、应付工资、应交税费和其它应付款、应付股利、应付利息等。对各类款项对营运资金变化的影响具体考虑如下：

应收款项与企业的收入紧密相关，且存在一定的比例关系，故根据预测的营业收入，参考历史年度应收款项占营业收入的比例，确定未来年度的应收款项数额。预付账款主要核算的是预付的材料款等，历史年度发生额不大，未来年度保持滚动不变。其他应收款核算的是内部借款等，由于历史年度发生额不大，未来年度保持滚动不变，确定未来年度的其他应收款项数额。

在考虑经营性应付项目未来规模时，根据企业的会计核算特点，应付账款、与营业成本相关，且存在一定的比例关系，故评估人员根据预测的营业成本，参考历史年度应付账款占营业成本的比例确定未来年度的应付账款数额。应付职工薪酬的期末余额保留一个月工资的额度。对于应交税费，所得税按照预测的税金水平保留一个季度，其余税金保留1个月。

未来各年度营运资金追加预测详见下表：

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13）折旧与摊销的预测

在对折旧费用、摊销费用进行预测时，遵循了企业执行的一贯会计政策计提，采用直线法计提。

（4）折现率的确定

折现率是将未来有期限的预期收益折算成现值的比率，是一种特定条件下的收益率，说明资产取得该项收益的收益率水平。本次评估选取的收益额口径为企业自由现金流量，相对应的折现率口径应为加权平均投资回报率，在实际确定折现率时，评估人员采用了通常所用的WACC模型确定折现率数值，具体计算公式如下：

WACC=Ke×E/(E+D)+Kd×D/(E+D)

Ke：股权资本成本

Kd：税后债务成本

E：股权资本的市场价值

D：有息债务的市场价值

Ke是采用资本资产定价模型(CAPM)计算确定，即：Ke=Rf+β×(Rm-Rf)+特定调整系数

Rf：无风险报酬率

Rm-Rf：市场风险溢价

β：被评估企业的风险系数

(1)计算过程

①无风险报酬率

无风险报酬率参照当前已发行的中长期国债收益率的平均值，确定无风险收益率，即无风险报酬率为4.2094%。

②市场风险溢价

市场风险溢价(EquityRiskPremiums,ERP)反映的是投资者因投资于风险相对较高的资本市场而要求的高于无风险报酬率的风险补偿。中国股票市场作为新兴市场，其发展历史较短，市场波动幅度较大，投资理念尚有待逐步发展成熟，市场数据往往难以客观反映市场风险溢价，因此，评估时采用业界常用的风险溢价调整方法，对成熟市场的风险溢价进行适当调整来确定我国市场风险溢价。

ERP=成熟股票市场的股票风险溢价+国家风险溢价

=成熟股票市场的股票风险溢价+国家违约风险利差×(σ股票/σ国债)

成熟股票市场的股票风险溢价取1928~2012年美国股票与国债的几何平均收益差4.2%；

世界知名信用评级机构穆迪投资服务公司(Moody'sInvestorsService)对我国国债评级为Aa3，转换成国家违约风险利差为0.7%；σ股票/σ国债取新兴市场国家的股票与国债收益率标准差的平均值1.5。

则，我国市场风险溢价ERP=4.2%+0.7%×1.5=5.25%。

③贝塔(Beta)系数

通过巨灵财经资讯查询出中国证券市场相关的山东海化、三友化工和青岛碱业3家企业100周已调整的剔除财务杠杆后的β系数(βU)，以这3家企业的βU的平均值作为被评估企业的βU，进而根据企业自身资本结构计算出被评估企业的βL。

④特定风险调整系数

海晶公司为非上市公司，相比上市公司而言存在一定的风险，特定风险调整系数取3%。

⑤有息债务的市场价值

根据未来年度的借款余额确定。

⑥股权资本的市场价值

鉴于预测年度企业的股权价值较难求得，因此对预测期的资本结构参照同类上市公司的平均指标进行取值。可比公司指标见下表

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WACC计算如下：

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（5）整体收益折现值测算过程及结果

企业自由现金流=税后净利润＋折旧与摊销+利息支出×(1-所得税率)-资本性支出-营运资金追加额

根据上述一系列的预测及估算，评估人员在确定企业自由现金流和折现率后，根据DCF模型测算企业整体收益折现值，具体见下表：

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（6）非经营性资产价值

根据前述分析，非经营性资产价值见下表：

单位：万元

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（7）经营期满后的价值

经营期满后的价值，以经营期满后资产负债表的所有者权益为基础进行折现，该所有者权益中不包含评估基准日已经作为溢余资产、非经营性资产、非经营性负债处理的资产。对固定资产按照本次资产基础法体系下的评估方法进行评估，对期满时的固定资产原值按照本次评估基准日的评估原值参照一年期定期存款利率考虑涨幅，成新率按照期满时的年限成新率确定。对与目前生产经营关联度较高的房屋、构筑物以及车辆、电子设备在经营期满全部报废；对无形资产—土地使用权按照经营期满时的剩余年限估算其价值。本次评估将其对应的现金流在最后一期时考虑。

（8）收益法评估结果

企业股东全部权益价值=企业价值－有息债务

企业价值=企业整体收益的折现值＋溢余资产价值+非经营性资产价值-非经营性负债价值-付息债务价值

=31,481.69+9,601.82-6,000.00

=35,083.51（万元）

海晶公司股东全部权益的收益法评估价值为35,083.51万元，比股东权益账面值28,517.04万元增值6,566.47万元，增值率为23.03%。

2、苏尼特碱业收益法评估情况

本次评估以企业审计后的报表为基础，首先运用DCF模型计算企业整体收益折现值，再加上非经营性资产，减去付息债务得出被评估企业股东全部权益评估值。由于本次设定收益期限为有限年期，因此考虑了企业经营终止整体清算的价值。

企业全部股东权益价值=企业价值－有息债务

企业价值=企业整体收益的折现值＋非经营性资产价值+经营期满后整体清算价值

（1）企业整体收益折现值

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式中：P'—企业整体收益折现值(按单户口径)

Ri—未来第i个收益期的预期收益额(企业自由现金流)

i：—收益年期，i=0.25，1.25，2.25…….9.25

r：—折现率

(预测期内每年)企业自由现金流量=息税前利润×(1－所得税率)+折旧及摊销－资本性支出－营运资金追加额

（2）收益年限的确定

苏尼特公司目前从事天然碱的开发、利用，属于资源型企业，企业获取收益的期限依赖于天然碱资源量的多少以及生产处理能力。

1）剩余可采储量

①截止2013年9月30日的的保有资源储量

本次评估利用的保有资源储量为内蒙古龙旺地质勘探有限责任公司提交的《苏尼特右旗查干诺尔矿区天然碱矿资源储量核实报告》中载明的截止2013年3月31日资源储量为基础，减去苏尼特公司2013年4月1日至2013年9月30日的开采量。截止2013年9月30日，核实保有资源储量1,256.04万吨，保有资源量中探明的经济基础储量(111b)+控制的经济基础储量(122b)1,016.40万吨，推断的内蕴经济资源量(333)239.64万吨。

②评估利用资源储量

根据《中国矿业权评估准则》，经济基础储量(111b)、(122b)属技术可行的，全部参与评估计算；探明的或控制的内蕴经济资源量(331)、(332)，全部参与评估计算。推断的内蕴经济资源量(333)可参考(预)可行性研究、矿山设计或矿产资源开发利用方案或设计规范的规定取值。本次评估利用的“开发方案”对(333)资源量进行可信度系数进行调整，调整系数为80%。因此，本次评估对矿区内的(333)资源量进行可信度系数调整，其余全部予以利用，即评估利用的天然碱保有资源储量为(111b+122b+333)1,208.11万吨。

③开采损失量

根据“开发方案”及其评审意见，采矿回采率为85%，评估认为合理予以利用。

④评估利用可采储量计算见下表：

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2）生产规模及服务年限

根据《采矿许可证》生产规模为150万吨/年；“开发方案”将矿山生产能力确定为150万吨/年，并经评审备案。本次评估根据企业未来年度纯碱与小苏打的产量并结合历史年度各主要工序消耗资源的水平计算出预测年度的天然碱消耗量，以剩余可采储量与年度资源消耗量相比确定企业的收益期限。历史以及预测年度产品能源消耗见下表：

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根据预测年度的单耗水平，并结合预测年度产品产量，预测出年度的消耗水平并且确定收益期限，见下表：

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上表中2013年10月至2022年末天然碱耗用量总计1,058.66万吨，矿石贫化率为3%，则可采矿石量=1,058.66×(1-3%)

=1,026.90万吨

由此确定企业的收益期限至2022年末，自评估基准日起尚有9.25年。

（3）未来收益的确定

1）营业收入的预测

①苏尼特公司拥有国内最大的露天天然碱矿，依托天然碱矿的资源禀赋和成本优势，公司生产纯碱、小苏打为主要产品。近年来，随着企业进行技术改造，原有的产品结构会发生变化，小苏打将成为主要产品，年产量达到20余万吨，纯碱为13万吨。

②销售价格的确定

通过对企业销售部门进行访谈并结合历年所签订的销售合同来看，部分合同为一票运输合同，即企业在谈售价时，将一票运费以及中转费一并签入合同中，结算时以总合同额确认销售收入，而实际发生的运费及中转费则计入销售费用中。本次预测为了与历史年度保持一致，在收入中也包含了此费用，同时在销售费用中列示。

对纯碱及小苏打的市场售价将采用两个阶段进行分析。首先第一阶段是2013年10-12月，分析了10月份全月的售价情况，综合考虑了售价上涨的几个因素，认为2013年10月份是目前纯碱及小苏打售价的一个较高点，但随着影响价格上涨的因素消失，预计11-12月份的价格会有所回落，基于此确定2013年10-12月份的售价，预计纯碱售价(不含税)为1182元/吨，小苏打售价为897元/吨。根据企业销售人员对2014年纯碱销售情况的变化，纯碱售价将下滑30元/吨左右，为1150元/吨，小苏打将出现涨幅，为940元/吨。2015年对纯碱价格依旧不乐观，预计售价为1055元/吨，小苏打会继续上涨，维持1054元/吨。

第二阶段是对历史前几年的平均销售价格进行分析，经分析，企业两种产品的价格波动走势基本一致，且呈有规律波动，因此对2016年以后的售价在2015年基础上保持不变，不再考虑波动。

③其他产品收入的预测

其他产品主要是生产主要产品过程中产生的副产品，包括落地苏打、除尘苏打、落地碱等。本次以预测年度的主要产品的收入为基础，根据历史年度副产品收入占主要产品的比例确定。

④其他业务收入主要是销售煤、白灰、材料的收入，由于发生偶然，金额较小，本次不予预测

未来年度营业收入见下表：

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2）营业成本的预测

本次成本预测是根据产品的工艺特点，按照天然碱开采—制备清碱液—生产小苏打、纯碱的工序逐级进行预测。其中各工序的原料、辅料等消耗指标根据历史年度的平均水平确定，对个别指标考虑了未来年度的一定涨幅。对每个工序都耗用的水、电等公共产品根据历史年度的全厂耗电、需水总量结合预测年度的产量统一进行预测；对人工成本，按照未来预计的全厂职工总数结合工资、福利标准统一预测。在经过上述程序后，得出企业生产产品的完全成本。其中人工成本、折旧按照历史年度的比例在产品成本、管理费用、销售费用中进行了分摊。

■

3）营业税金及附加的预测

苏尼特公司应缴纳的营业税金及附加为应交的增值税所对应的城建税、教育费附加及地方教育费附加、防洪费。城建税、教育费附加、地方教育费附加及防洪工程维护费分别按照应交增值税的5%、3%及1%、1%予以计提并缴纳的。经测算，企业缴纳的增值税为营业收入的7.71%，评估人员根据预测年度的应交增值税计税基础，并根据上述比例确定预测年度的营业税金及附加，具体情况见下表：

■

4）销售费用的预测

销售费用分别为销售人员工资及附加、铁路杂费、装卸费、差旅费、租赁费、倒库费、广告费、办公费等、分摊的折旧费用等。人员工资与折旧已在前述进行了描述。对于铁路杂费、装卸费、差旅费、租赁费、倒库费、广告费、办公费等，评估人员根据各项费用在历史年度中的支付水平，以企业发展规模和收入增长情况为基础，参考企业历史年度的费用发生额确定合理的增长比率预测未来年度中的销售费用。销售费用见下表：

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5）管理费用的预测

管理费用主要为管理人员工资及附加、修理费、办公费、差旅费、招待费、用车费、物业管理费、排污费、董事会会费、分摊的折旧费用等。人员工资与折旧已在前述进行了描述。对于修理费、办公费、差旅费、招待费、用车费、物业管理费、排污费、董事会会费等，评估人员根据各项费用在历史年度支付水平，以企业发展规模和收入增长情况为基础，参考企业历史年度的费用发生额确定合理的增长比率预测未来年度中的销售费用。考虑到经营期满清算的影响，招待费、办公费、用车费在当年进行了调增，宣传费没有预测。管理费用预测见下表：

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6）财务费用的预测

财务费用中主要为银行贷款的利息支出、银行存款所带来的利息收入和手续费。对利息支出根据未来年度的借款规模结合适用的利率进行预测。手续费与收入紧密相关，以预测年度的营业收入为基础，参考历史年度的手续费支付水平预测未来年度的手续费。由于本次将货币资金全部作为溢余加回，当年产生的货币资金假设期末流入，因此预测年度各期不再考虑利息收入。未来各年度财务费用的预测详见下表：

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7）营业外收支的预测

营业外收支主要是处理固定资产净损益、罚款支出等，由于业务发生的内容及金额不稳定，本次预测不予以计算。

8）所得税及税后净利润的预测

根据上述一系列的预测，可以得出被评估企业未来各年度的利润总额，在此基础上，按照企业应执行的法定所得税率，对未来各年的所得税和净利润予以估算。2013年10月-2016年考虑了弥补以前年度亏损情况。在对未来年度所得税进行预测时，鉴于纳税调整事项的不确定性，故未考虑纳税调整事项的影响。被评估企业未来各年的预测损益见下表：

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9）资本性支出预测

考虑到已临近经营期末，企业除了乙二醇项目外(该项目已经作为非经营性资产)，无其他大规模资本性投入。为保证设备正常运行，会发生正常的部件更新，修理。根据企业历史年度的核算制度，此类项目在管理费用中的大、中小修理中列支，本次预测也遵循了企业额惯例，除了小苏打技改、湿分解项目的未付工程款在2014年作为资本性支出列支外，对其他资本性支出不进行预测。

10）营运资金追加预测

①应收票据通常与收入相关，历史年度应收票据占收入的比例分别为14.53%、1.91%、12.71%。企业历史年度期末应收票据的余额是销售货物收到的应收票据抵减背书转让给上游原料供应商的余额。2011年金额较大是由于乙二醇项目的产生的应收票据金额较大。2013年1-9月是由于集团要求延长大额款项的支付期限，导致应收票据背书延迟，因此余额较大。经与企业沟通，正常年度企业销售货物以票据结算大约占到收入的65%，票据背书转让大约占到成本的84%，本次以该比例并结合预测的收入成本进行确定。

②应收账款与企业的收入紧密相关，2011年-2013年9月应收账款占收入的比例分别为0.19%、4.03%、5.00%。近年来，苏尼特公司通过优化客户结构，合理选择信用度较高的客户，以避免形成应收账款；同时为了降低经营风险，上级公司要求严格执行信用审批流程，要求到年底客户应收账款为零。因此企业在销售上执行的是先付款后制定销售计划，只有对销售前几位的大客户执行一定的赊销额度(2013年赊销客户为：中铝物资供销公司、石药集团维生药业有限公司、吉林新兴玻璃有限公司、滦县日昌化工有限公司)，但是在年底赊销款项也要收回，因此期末基本不存在应收款项。2011-2012年期末存在的应收款项均是关联单位国贸公司的往来款，对其往来，集团内部没有制定款项回收标准，随意性较大，本次预测其未来在2013年9月的基础上保持不变。

③预付账款与成本关系密切，2011年-2013年9月预付账款占成本的比例分别为2.86% 、0.99%、1.24%。2011年占比较大是因为预付款中包含了非经营所发生的其中有应付曲阳县花雕厂、苏尼特右旗水利局的工程款571万元，除去此因素影响占比为1.12%，历史年度接近，本次以2011年-2013年9月占比的算数平均数作为未来年度预付账款占成本的比例，该比例为1.12%

④其他应收款。该科目通常与管理费用关联度较大，2011年-2013年9月该科目账面原值与管理费用的比率分别为1.34、1.89、3.54，占比有差异，这主要是其中的与关联单位借款、工伤借款、砖厂借款，这些项目不是经营中日常发生，本次作为非经营资产列示，其余额未来保持不变。经剔除后的比例为0.61%、1.76%、2.41%。本次以2011年-2012年占比的算数平均数作为未来年度其他应收款占管理费用的比例，该比例为1.19%。历史年度坏账准备占其他应收款原值的比例分别为0.79%、0.87%、0.92%。本次以2011年-2013年9月占比的算数平均数作为未来年度坏账占其他应收款原值的比例，该比例为0.86%

⑤存货与成本相关，为了更明显的反映这一特征，本次将存货项目进行细化，具体见下表：

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上表中，2011年产成品占成本比例较大，这主要是由于当年行情看好，期末囤积较多所致。经与企业销售人员访谈，未来企业的期末会以低库存运行，因此本次以2012年-2013年9月占比的算数平均数作为未来年度产成品占其成本的比例。

上表中，除产成品以外的其他存货自2012年以来占比较大，这主要是小苏打技改和湿分解项目建成使用以来，企业增加了原材料、备品备件的存储，未来该情形还将继续，本次以2012年-2013年9月占比的算数平均数作为未来年度此类存货占成本的比例。

⑥应付票据，企业在经营过程中很少产生应付票据，账面存在的票据来源于乙二醇项目，乙二醇项目已经作为非经营性资产列示，因此本科目也做相同处理，在未来年度滚动不变。

⑦应付账款与成本以及大中小修费用的合计挂钩，2011年-2012年应付账款与成本以及大中小修费用的合计的比例为34.27% 、38.55%。本次以2011年-2012年占比的算数平均数作为未来年度应付账款所占的比例。

⑧预收账款与收入挂钩，2011年-2012年预收账款与收入比例为3.57% 、2.00%。本次以2011年-2012年占比的算数平均数作为未来年度预收账款占收入的比例。

⑨应付工资。本项目根据历史年度构成工资各项目在期末的实际支付水平确定，预测见下表：

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⑩历史年度其他应付款占成本的比例为28.84% 、123.80%、243.62%。差别较大，这主要是因为2011年企业将2011年有前3年积累的奖金，挂账在其他应付款核算，2012-2013年9月，其他应付款账面上存在与母公司的往来款，因此金额较大，此因素影响当期其他应付款的金额为83,182,167.49元356,523,273.88元、415,633,105.78元，除去此影响，占比为3.41%、3.41%、2.42%，较为接近，本次以2011年-2012年占比的算数平均数作为未来年度其他应付款占成本的比例。对已经作为非经营性负债列示的与母公司往来在预测年度滚动不变。

应缴税金。对主营业务税金及附加的期末金额按照年度预测的主营业税金及附加金额保留1个月额度；对所得税的期末金额按照年度预测的所得税金额保留1个季度的金额。

另外需要说明的是，其他流动资产核算的是待摊费用，本次将其未来的预测一并放在营运资金追加进行考虑。

未来各年度营运资金增加额估算详见下表：

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（4）折现率的确定

折现率是将未来有期限的预期收益折算成现值的比率，是一种特定条件下的收益率，说明资产取得该项收益的收益率水平。本次评估选取的收益额口径为企业自由现金流量，相对应的折现率口径应为加权平均投资回报率，在实际确定折现率时，评估人员采用了通常所用的WACC模型确定折现率数值：

1)加权平均资本模型

与企业自由现金流量的收益额口径相对应，采用加权平均投资成本(WACC)作为折现率，具体计算公式如下：

WACC=Ke×E/(E+D)+Kd×D/(E+D)

Ke：股权资本成本

Kd：税后债务成本

E：股权资本的市场价值

D：有息债务的市场价值

Ke是采用资本资产定价模型(CAPM)计算确定，即：Ke=Rf+β×(Rm-Rf)+Rc

Rf：无风险报酬率

Rm-Rf：市场风险溢价

β：被评估企业的风险系数

2)计算过程

①无风险报酬率

无风险收益率Rf参照当前已发行的中长期国债收益率的平均值确定，即Rf=4.2094%。

②市场风险溢价

市场风险溢价(EquityRiskPremiums,ERP)反映的是投资者因投资于风险相对较高的资本市场而要求的高于无风险报酬率的风险补偿。中国股票市场作为新兴市场，其发展历史较短，市场波动幅度较大，投资理念尚有待逐步发展成熟，市场数据往往难以客观反映市场风险溢价，因此，评估时采用业界常用的风险溢价调整方法，对成熟市场的风险溢价进行适当调整来确定我国市场风险溢价。基本公式为：

ERP=成熟股票市场的股票风险溢价+国家风险溢价

=成熟股票市场的股票风险溢价+国家违约风险利差×(σ股票/σ国债)

成熟股票市场的股票风险溢价取美国股票与国债的几何平均收益差4.20%；

世界知名信用评级机构穆迪投资服务公司(Moody'sInvestorsService)对我国国债评级为Aa3，转换成国家违约风险利差为0.7%；σ股票/σ国债取新兴市场国家的股票与国债收益率标准差的平均值1.5。

则，我国市场风险溢价ERP=4.20%+0.7%×1.5=5.25%。

③β系数

通过WIND资讯系统终端查询出中国证券市场上远兴能源、青岛碱业、三友化工3家生产纯碱与小苏打企业100周已调整的剔除财务杠杆后的β系数(βU)，以这2家企业的βU的平均值作为被评估企业的βU，进而根据企业自身资本结构计算出被评估企业的βL。

d．特定风险调整系数Rc

苏尼特公司为非上市公司，相比上市公司而言存在一定的风险，特定风险调整系数取3%。

计算结果

WACC=Ke×E/(E+D)+Kd×D/(E+D)

鉴于预测年度企业的股权价值较难求得，因此对预测期的资本结构

参照同类上市公司的平均指标进行取值。可比公司指标见下表

■

WACC计算如下：

■

（5）整体收益折现值测算过程及结果

企业自由现金流=税后净利润＋折旧与摊销+利息支出×(1-所得税率)-资本性支出-营运资金追加额

根据上述一系列的预测及估算，评估人员在确定企业自由现金流和折现率后，根据DCF模型测算企业整体收益折现值，具体见下表：

■

（6）非经营性资产价值

根据前述分析，非经营性资产价值见下表：

■

（7）经营期满后的价值

经营期满后的价值，以经营期满后资产负债表的所有者权益为基础进行折现，该所有者权益中不包含评估基准日已经作为溢余资产、非经营性资产、非经营性负债处理的资产。对固定资产按照本次资产基础法体系下的评估方法进行评估，对期满时时的固定资产原值按照本次评估基准日的评估原值参照一年期定期存款利率考虑涨幅，成新率按照期满时的年限成新率确定。对与目前生产经营关联度较高的房屋、构筑物、长期待摊费用中核算的卤水池以及车辆、电子设备在经营期满全部报废、对无形资产—土地使用权按照经营期满时的剩余年限估算其价值，无形资产—矿业权的价值期满后为零。期末净资产折现后的价值为86,323,039.87元。

（8）收益法评估结果

企业全部股东权益价值=企业价值－有息债务

企业价值=企业整体收益的折现值＋溢余资产价值+非经营性资产价值-非经营性负债价值-付息债务价值+经营期满后整体清算价值

=216,637,948.33+65,927,633.50+672,181,183.58-638,240,464.78-20,000,000.00+86,323,039.87

=382,829,340.50元

最终苏尼特公司全部股东权益的评估价值为38,282.93万元，较股东权益账面值46,921.21万元减值8,638.28万元，减值率18.41%。

3、新型化工收益法评估情况

本次评估以企业审计后的报表为基础，首先运用DCF模型计算企业整体收益折现值，再加上非经营性资产，减去付息债务得出被评估企业股东全部权益评估值。由于本次设定收益期限为有限年期，因此考虑了企业经营终止整体清算的价值。

企业全部股东权益价值=企业价值－有息债务

企业价值=企业整体收益的折现值＋非经营性资产价值+经营期满后整体清算价值

（1）企业整体收益折现值

■

式中：P'—企业整体收益折现值(按单户口径)

Ri—未来第i个收益期的预期收益额(企业自由现金流)

i：—收益年期，i=0.25，1.25，2.25…….15.42

r：—折现率

(预测期内每年)企业自由现金流量=息税前利润×(1－所得税率)+折旧及摊销－资本性支出－营运资金追加额

（2）收益年限的确定

评估时根据被评估企业的具体经营情况及特点，假设收益年限为有限期。并将收益期分二个阶段，第一阶段为2013年10月1日至2018年12月31日；第二阶段为2019年1月1日至2029年2月28日，其中，假设2019年后预期收益额按照2018年的收益水平保持稳定不变。

（3）未来收益的确定

1）营业收入的预测

分析桐柏博源新型化工有限公司的收入构成，企业收入为小苏打销售收入。对具体收入购成分析如下：

小苏打销售价根据市场价格随时进行调整，下表中体现的销售单价中，为不含税含运费的销售单价。通过对企业销售部门进行访谈并结合历年所签订的销售合同来看，部分合同为一票运输合同，即企业在谈售价时，将运费一并签入合同中，结算时以总合同额确认销售收入，而实际发生的运费则计入销售费用中。

①产量预测

桐柏博源新型化工有限公司目前是全国最大的小苏打生产厂家。从近三年的产量来看2010年总产量为17.995万吨，2011年总产量为18.526万吨，2012年总产量达到25.003万吨。2013年1-9月产量合计19.960万吨。

预测期内，2013年10-12月的产量为6.15万吨。2014年的年产量以26.11万吨计，2015年至经营期结束以26.00万吨计，最后一期至2029年2月28日，评估时对产量的计算以天计，即2029年的实际生产日期为59天，产量为4.20万吨。

②单价预测

对小苏打的市场售价将采用两个阶段进行分析。首先第一阶段是2013年10-12月，分析了10月份全月的售价情况，综合考虑了售价上涨的几个因素，认为2013年10月份是小苏打售价的一个较高点，但随着影响价格上涨的因素消失，预计11-12月份的价格会有所回落，基于此确定2013年10-12月份的售价，预计售价(不含税)为897.44元/吨。根据企业销售人员对今后两年销售情况的分析，小苏打2014、2015年预计售价分别为940元/吨和980元/吨。

第二阶段是对历史前几年的平均销售价格进行分析，经分析，小苏打的价格波动走势基本一致，且呈有规律波动，一般为两至三年一波动。本次评估对未来几年的销售价格采用前几年平均值进行测算，不再考虑波动。

故第二阶段自2016年至经营期结束，销售单价为1070元/吨。

③一票运费收入为企业签入销售合同的运费，该运费与销售费用中的运费相对应，对企业净利润无影响。

综上，桐柏新型化工有限公司未来年度主营业务收入预测如下：

■

2）营业成本的预测

小苏打生产所需原材料、能源(母液、低压汽、中压气、二氧化碳等)均来自安棚运营中心和二朗山水库的水，安棚运营中心供应的原材料和能源基本是安棚运营中心生产时富余下来到小苏打进行重复利的资源。

对单位成本进行分析，历史年度各单位成本如下：

单位：万元

■

本次评估确定单耗表如下：

单位：万元

■

生产成本中主要包括原材料和燃料动力两部分，原材料包括母液、活性炭和水，燃料动力包括电和蒸汽；评估时根据所需母液、活性炭、水、电等用量以及单价确定成本。辅助成本包括包装物和直接人工；制造费用包括折旧费、机物料消耗和劳务费等。

截止评估基准日，企业共有在岗员工合计223人，其人工成本在工资及附加中列支。

通过上述分析，本次对于未来成本的预测如下：

■

3）营业税金及附加的预测

企业在营业税金及附加中核算的项目分别为以应交增值税为计税基础的城建税、教育费附加以及地方教育费附加。其中城建税、教育费附加、地方教育费附加分别为应交增值税的5%、3%及2%。基于此，对营业税金及附加预测如下：

■

4）销售费用的预测

销售费用中的人员工资是业务部门人员的工资奖金，评估人员根据历史的人员工资水平，结合公司的人事发展策略通过预测未来年度的管理人员人数和人均月工资确定预测期的人员工资；

对折旧费，遵循了企业执行的一贯会计政策，按照预测年度的实际固定资产规模，采用直线法计提。

其他销售费用主要是公司运营过程中产生的运杂费、差旅费等，根据其在历史年度中的支付水平，以企业发展规模和收入水平为基础，预测未来年度中的其他销售费用。销售费用预测见下表

■

5）管理费用的预测

管理费用主要为管理人员工资及附加(含劳务费)、修理费、办公费、差旅费、招待费、用车费、物业管理费、董事会会费、分摊的折旧及摊销费用等。人员工资与折旧已在前述进行了描述。对于修理费、办公费、差旅费、招待费、用车费、物业管理费、排污费、董事会会费等，评估人员根据各项费用在历史年度中的支付水平，以企业发展规模和收入增长情况为基础，参考企业历史年度的费用发生额确定合理的增长比率预测未来年度中的管理费用。管理费用预测见下表：

■

6）财务费用的预测

财务费用中主要为银行贷款的利息支出、银行存款所带来的利息收入和手续费。对利息支出根据未来年度的借款规模结合适用的利率进行预测。手续费与收入紧密相关，以预测年度的营业收入及营业成本为基础，参考历史年度的手续费支付水平预测未来年度的手续费。由于本次将货币资金全部作为溢余加回，当年产生的货币资金作为期末经营成果流入，因此预测年度各期不再考虑利息收入。未来各年度财务费用的预测详见下表：

■

7）营业外收支的预测

营业外收入是政府项目补贴，本次评估按照在评估基准日尚未摊销的金额予以确认。

8）所得税及税后净利润的预测

根据上述一系列的预测，可以得出被评估企业未来各年度的利润总额，在此基础上，按照企业执行的所得税率，被评估企业产品为国家鼓励的资源综合利用，因此可享受收入10%的25%的减免政策。对未来各年的所得税和净利润予以估算。在对未来年度所得税进行预测时，鉴于纳税调整事项的不确定性，故未考虑纳税调整事项的影响。

综合上述过程最终汇总得到被评估企业未来各年的预测损益表，具体如下表：

■

9）资本性支出预测

为保证设备正常运行而发生正常的部件更新以及修理，根据企业历史年度的核算制度，更新及修理的费用均在管理费用中的大、中小修理中列支。本次预测也遵循了企业的固定资产更新计划以及费用核算体系。企业剩余经营期为15.42年，本次评估对2019年以后除房屋建筑物以外的固定资产，将维持在2019年的规模上进行生产及经营。

10）营运资金追加预测

①应收、应付票据通常与收入及成本相关，本次历史年度的应收、应付票据所占收入、成本的比例并结合预测的收入、成本进行确定。

②应收账款与企业的收入紧密相关，中源化学的客户群比较稳定，且根据企业的应收账款回收情况来看，企业一般于年底与客户进行结算催款，故应收账款的回收工作基本在年底；2010年至2013年1-9月的应收账款占收入的比重分别为7.76% 、9.14%、8.48%以及21.23%，可以看出，9月末的应收款余额存量较高，与历史年度的期末余额不可比。同时为了降低经营风险，上级公司要求严格执行信用审批流程，要求到年底客户应收账款为零。本次评估以2012年年末的比例，对未来的应收账款余额进行确认。

③预付账款与成本关系密切，企业账面结存的预付账基本为预付的运费、材料款等，由于预付款属经营预付，该余额在未来保持不变。

④其他应收款。首先需进行报表调整，对企业与下属企业之间的内部往来确认为非经营性资产，扣除此部分后，余额在未来保持不变。

⑤存货与成本相关，经分析，企业账面存货为原材料、备品备件以及库存纯碱。经了解，原材料及备品备件属企日常经营的必备周转材料，评估时以此库存规模确认。对于库存小苏打，截至评估基准日，库存为1599.30吨。2010年至2012年的产销率分别为100.00%、100.00%、102.85%。基于此，本次评估在确认产销率100%的前提下，认为现有库存可作为正常周转的库存余量，在未来年度持续。

⑥其他非流动资产，核算是的应付工程款，是本次审计将预付的工程款进行了科目调整，本次将其未来的预测一并放在营运资金追加进行考虑。其中其他非流动资产于2014年末转在建工程，并连同在建工程余额转入固定资产。

⑦应付账款与成本以及大中小修费用的合计挂钩，本次评估以2012年年末应付账款占成本的比例，对未来的应付账款余额进行确认。

⑧应付账款与成本以及大中小修费用的合计挂钩，2011年-2012年应付账款与成本以及大中小修费用的合计的比例为26.34%、16.16%。本次以2011年-2012年占比的算数平均数作为未来年度应付账款所占的比例。

⑨预收账款与收入挂钩，2011年-2012年预收账款与收入平均比例为1.41%。本次以该比例作为未来年度预收账款占收入的比例。

⑩应付职工薪酬，本项目根据历史年度构成工资各项目在期末的实际支付水平确定

其他应付款，首先需进行报表调整，对企业与下属企业之间的内部往来确认为非经营性资产，在计算营运资金追加时需扣除此部分，另分析其他应付款的构成中，企业预提的费用为实际应支付的款项，且未来年度的成本均不再假设预提，故此费用将于2014年支付，其余余额在未来保持不变

应缴税金。对主营业务税金及附加的期末金额按照年度预测的主营业税金及附加金额保留1个月额度；对所得税的期末金额按照年度预测的所得税金额保留1个季度的金额。

其他非流动负债，为企业收到的政府给予的土地出让金返还款，由于该款项无需归还，非实际应支付的款项，应确认营业外收入并缴纳所得税，本次评估在2013年10-12月对其进行确认。

未来各年度营运资金增加额估算详见下表：

（下转B57版）

管理费用预测表
					单位：万元
项目	2013年10-12月	2014年	2015年	2016年	2017年	2018年
人工成本	362.77	1,183.12	1,237.95	1,295.48	1,355.84	1,419.18
折旧及摊销	135.32	541.30	541.30	541.30	541.30	541.30
税金	47.78	198.62	198.62	198.62	198.62	198.62
大修理费	355.45	999.00	1,098.90	1,208.79	1,329.67	1,462.64
其他管理费用	219.93	744.19	682.53	691.83	701.84	712.61
管理费用合计	1,121.25	3,666.22	3,759.29	3,936.01	4,127.26	4,334.33
项目	2019年	2020年	2021年	2022年	2023年	2024年
人工成本	1,419.18	1,419.18	1,419.18	1,419.18	1,419.18	1,419.18
折旧及摊销	541.30	541.30	541.30	541.30	541.30	541.30
税金	198.62	198.62	198.62	198.62	198.62	198.62
大修理费	1,462.64	1,462.64	1,462.64	1,462.64	1,462.64	1,462.64
其他管理费用	582.61	582.61	582.61	582.61	582.61	582.61
管理费用合计	4,204.33	4,204.33	4,204.33	4,204.33	4,204.33	4,204.33
项目	2025年	2026年	2027年 2月
人工成本	1,419.18	1,419.18	229.40
折旧及摊销	541.30	541.30	87.50
税金	198.62	198.62	32.10
大修理费	1,462.64	1,462.64	236.43
其他管理费用	582.61	582.61	94.17
管理费用合计	4,204.33	4,204.33	679.60

财务费用预测表
					单位：万元
项目	2013年10-12月	2014年	2015年	2016年	2017年	2018年
利息支出	95.30	381.20	381.20	381.20	381.20	381.20
金融机构手续费	9.68	10.00	10.00	10.00	10.00	10.00
财务费用合计	104.98	391.20	391.20	391.20	391.20	391.20
项目	2019年	2020年	2021年	2022年	2023年	2024年
利息支出	381.20	381.20	381.20	381.20	381.20	381.20
金融机构手续费	10.00	10.00	10.00	10.00	10.00	10.00
财务费用合计	391.20	391.20	391.20	391.20	391.20	391.20
项目	2025年	2026年	2027年
利息支出	381.20	381.20	61.62
金融机构手续费	10.00	10.00	1.62
财务费用合计	391.20	391.20	63.24

利润预测表
									单位：万元
项目		2013年10-12月		2014年		2015年		2016年		2017年	2018年
营业收入		8,459.33		33,208.32		32,094.32		33,020.32		33,028.32	33,036.32
营业成本		5,494.77		21,811.78		22,885.93		23,345.39		23,817.39	24,308.52
营业税费		239.49		932.08		920.94		930.20		930.28	930.36
销售费用		181.43		1,142.41		1,337.21		1,372.83		1,391.33	1,410.74
管理费用		1,121.25		3,666.22		3,759.29		3,936.01		4,127.26	4,334.33
财务费用		104.98		391.20		391.20		391.20		391.20	391.20
资产减值损失		-43.65		1.03		-0.27		0.22		-	-
营业利润		1,361.05		5,263.58		2,800.01		3,044.45		2,370.86	1,661.16
营业外收支		3,199.88		-		-		-		-	-
利润总额		4,560.92		5,263.58		2,800.01		3,044.45		2,370.86	1,661.16
所得税费用		1,227.64		1,315.89		700.00		761.11		592.71	415.29
净利润		3,333.29		3,947.68		2,100.01		2,283.34		1,778.14	1,245.87
项目		2019年		2020年		2021年		2022年		2023年	2024年
营业收入		33,036.32		33,036.32		33,036.32		33,036.32		33,036.32	33,036.32
营业成本		24,308.52		24,308.52		24,308.52		24,308.52		24,308.52	24,308.52
营业税费		930.36		930.36		930.36		930.36		930.36	930.36
销售费用		1,410.74		1,410.74		1,410.74		1,410.74		1,410.74	1,410.74
管理费用		4,334.33		4,334.33		4,334.33		4,334.33		4,334.33	4,334.33
财务费用		391.20		391.20		391.20		391.20		391.20	391.20
资产减值损失		-		-		-		-		-	-
营业利润		1,661.16		1,661.16		1,661.16		1,661.16		1,661.16	1,661.16
营业外收支		-		-		-		-		-	-
利润总额		1,661.16		1,661.16		1,661.16		1,661.16		1,661.16	1,661.16
所得税费用		415.29		415.29		415.29		415.29		415.29	415.29
净利润		1,245.87		1,245.87		1,245.87		1,245.87		1,245.87	1,245.87
项目		2025年		2026年		2027年2月
营业收入		33,036.32		33,036.32		6,632.73
营业成本		24,308.52		24,308.52		3,929.32
营业税费		930.36		930.36		186.93
销售费用		1,410.74		1,410.74		253.38
管理费用		4,334.33		4,334.33		679.60
财务费用		391.20		391.20		63.24
资产减值损失		-		-		-
营业利润		1,661.16		1,661.16		1,520.26
营业外收支		-		-		-2,426.25
利润总额		1,661.16		1,661.16		-905.99
所得税费用		415.29		415.29		380.06
净利润		1,245.87		1,245.87		-1,286.06

营运资金追加计算表
							单位：万元
项目	2013年1-9月	2013年10-12月	2014年	2015年	2016年	2017年	2018年	2019年	2027年2月28日
应收账款余额	1,226.36	143.36	164.43	158.91	163.50	163.54	163.58	163.58	-
存货余额	405.44	405.44	405.44	405.44	405.44	405.44	405.44	405.44	-
其他应收款	6,068.78	6,068.78	6,068.78	6,068.78	6,068.78	6,068.78	6,068.78	6,068.78	5,957.25
预付账款	56.91	37.45	39.13	41.06	41.88	42.73	43.61	43.61	-
应收票据	4,433.18	2,903.94	3,330.74	3,219.01	3,311.89	3,312.69	3,312.69	3,312.69	-
经营性应收项目的增减	-	-2,631.69	449.56	-115.32	98.29	1.69	0.92	-	-4,036.85
应付账款余额	1,661.04	3,124.53	3,265.00	3,425.78	3,494.56	3,565.21	3,638.73	3,638.73	-
应付票据	4,000.00	4,439.76	4,639.36	4,867.83	4,965.55	5,065.95	5,170.41	5,170.41	-
预收账款	1,145.13	1,140.67	1,308.32	1,264.43	1,300.91	1,301.23	1,301.54	1,301.54	-
应付职工薪酬	1,865.38	436.46	378.39	396.05	414.60	434.07	454.50	454.50	-
应交税费	637.71	637.71	1,451.01	889.46	905.51	1,676.71	1,676.71	1,676.71	-
其他应付款	1,470.36	1,470.36	1,470.36	1,470.36	1,470.36	1,470.36	1,470.36	1,470.36	55.00
其他非流动负债	3,199.88	-	-	-	-	-	-	-	-
经营性应付项目的增减	-	2,730.00	-1,262.92	198.51	-237.58	-962.03	-198.73	-	13,657.26
营运资金追加额	-	98.31	-813.37	83.19	-139.29	-960.34	-197.81	-	9,620.41

项目	2011年			2012年			平均资本结构（债务占总资本的比例）
	资本结构	股权价值（万元）	债务价值（万元）	资本结构	股权价值（万元）	债务价值（万元）
青岛碱业	23.03%	225,202.35	67,400.00	26.00%	233,118.08	81,900.00	24.52%
三友化工	9.75%	735,348.75	79,407.99	15.08%	703,146.49	124,867.99	12.42%
山东海化	19.01%	494,090.74	116,000.00	22.55%	360,722.05	105,000.00	20.78%
平均							19.24%

参数名称	参数值(2013年10月～∞)
所得税税率	25.00%
贷款利率	6.3533%
β无财务杠杆	0.8635
β'有财务杠杆	1.0178
风险溢价	5.25%
无风险报酬率	4.2094%
规模调整系数	3%
Ke	12.45%
Kd	4.76%
We	80.76%
Wd	19.24%
WACC	11.05%

预计现金流量表
					单位：万元
项目	2013年10-12月	2014年	2015年	2016年	2017年	2018年
净利润	3,333.29	3,947.68	2,100.01	2,283.34	1,778.14	1,245.87
资本性支出	1.82	7.28	7.28	57.28	57.28	1,983.35
营运资金追加	98.31	-813.37	83.19	-139.29	-960.34	-197.81
折旧与摊销	933.89	2,680.25	2,740.00	2,740.00	2,740.00	2,740.00
利息×（1-T）	71.48	285.90	285.90	285.90	285.90	285.90
FCFF	4,238.53	7,719.93	5,035.44	5,391.25	5,707.10	2,486.24
折现期	0.25	1.25	2.25	3.25	4.25	5.25
WACC	11.05%	11.05%	11.05%	11.05%	11.05%	11.05%
折现值	4,128.91	6,771.97	3,977.59	3,834.90	3,655.63	1,434.07
项目	2019年	2020年	2021年	2022年	2023年	2024年
净利润	1,245.87	1,245.87	1,245.87	1,245.87	1,245.87	1,245.87
资本性支出	1,983.35	1,983.35	1,983.35	1,983.35	1,983.35	1,983.35
营运资金追加	-	-	-	-	-	-
折旧与摊销	2,740.00	2,740.00	2,740.00	2,740.00	2,740.00	2,740.00
利息×（1-T）	285.90	285.90	285.90	285.90	285.90	285.90
FCFF	2,288.42	2,288.42	2,288.42	2,288.42	2,288.42	2,288.42
折现期	6.25	7.25	8.25	9.25	10.25	11.25
WACC	10.97%	10.97%	10.97%	10.97%	10.97%	10.97%
折现值	1,188.63	1,070.35	963.85	867.94	781.58	703.81
项目	2025年	2026年	2027年
净利润	1,245.87	1,245.87	-1,286.06
资本性支出	1,983.35	1,983.35	-14,053.43
营运资金追加	-	-	9,620.41
折旧与摊销	2,740.00	2,740.00	446.99
利息×（1-T）	285.90	285.90	71.48
FCFF	2,288.42	2,288.42	3,665.43
折现期	12.25	13.25	13.42
WACC	10.97%	10.97%	10.97%
折现值	633.77	570.71	897.98
折现值合计	31,481.69

非经营性资产	内容	账面值	评估值
其他应收款	河南中源化学股份有限公司（预付股利）	5,957.25	5,957.25
长期股权投资	桐柏县信用联社	58.00	58.00
递延所得税资产	所得税费用	643.38	643.38
闲置资产	闲置房产	140.70	276.29
应付利息	交通银行南阳分行\县财局财务开发公司	22.30	22.30
其他应付款	财政局预算股	55.00	55.00
溢余现金		2,716.63	2,744.20
合计		9,438.66	9,601.82

锡林郭勒苏尼特碱业有限公司查干诺尔碱矿可采矿石量计算表
矿种	截止2013年3月31日的资源储量	2013年4月1日至2013年9月30日的动用资源储量	截止评估基准日的资源储量	可信度系数	评估利用资源储量	设计损失矿石量(吨)	矿石回采率(%)	开采损失矿石量 （吨）	可采矿石量 （吨）
	矿石量 （万吨）	矿石量（万吨）	矿石量 （万吨）		矿石量 （万吨）
天然碱	1,288.09	32.05	1,256.04		1,208.11			181.22	1,026.90
其中：111b	507.89	32.05	1,016.40	1.00	1,016.40		85%	181.22	1,026.90
122b	540.56
333	239.64		239.64	0.80	191.71
合计	1,288.09	32.05	1,256.04		1,208.11			181.22	1,026.90

历史年度各项指标单耗系数表
				单位：吨
项目	2010年	2011年	2012年	预测值
清碱液耗用天然碱系数	4.69	4.40	6.62	5.24
纯碱耗用清碱液系数	20.74	22.24	23.36	22.11
小苏打耗用清碱液系数	14.81	15.22	15.38	15.14
纯碱耗用天然碱系数	4.42	5.05	3.53	4.33
小苏打耗用天然碱系数	3.16	3.46	2.32	2.98

预测年度主要产品产量统计表
								单位：万吨
项目	2013年 10-12月	2014年	2015年	2016年	2017年	2018年	2019年	2020年	2021年	2022年
纯碱	5.76	13.00	13.00	13.00	13.00	13.00	13.00	13.00	13.00	13.00
小苏打	3.01	20.47	20.47	20.47	20.47	20.47	20.47	20.47	20.47	20.35
天然碱耗用量	33.00	114.00	114.00	114.00	114.00	114.00	114.00	114.00	114.00	113.66

预测年度营业收入表
																	单位：万元
项目	2013年10-12月	2014年		2015年		2016年		2017年		2018年		2019年		2020年		2021年		2022年
纯碱	6,808.32	14,950.00		13,715.00		13,715.00		13,715.00		13,715.00		13,715.00		13,715.00		13,715.00		13,715.00
小苏打	2,701.29	19,245.28		21,575.38		21,575.38		21,575.38		21,575.38		21,575.38		21,575.38		21,575.38		21,448.90
其他产品	42.79	153.88		158.81		158.81		158.81		158.81		158.81		158.81		158.81		158.24
一票运费及中转费	870.22	3,129.21		3,229.42		3,229.42		3,229.42		3,229.42		3,229.42		3,229.42		3,229.42		3,217.85
合计	10,422.63	37,478.37		38,678.61		38,678.61		38,678.61		38,678.61		38,678.61		38,678.61		38,678.61		38,539.98

预测年度各项成本汇总表
									单位：万元
项目	2013年10-12月	2014年	2015年	2016年	2017年	2018年	2019年	2020年	2021年	2022年
开采天然碱	1,540.08	5,491.27	5,669.90	5,854.07	6,045.88	6,246.46	6,454.68	6,671.68	6,897.46	7,110.74
资源税、资源补偿费	99.00	342.00	342.00	342.00	342.00	342.00	342.00	342.00	342.00	340.98
制备清碱液	121.42	431.69	444.70	457.81	471.66	485.62	500.34	515.16	530.75	544.84
纯碱、小苏打直接成本	880.42	3,555.08	3,617.52	3,679.96	3,754.89	3,829.82	3,904.75	3,992.17	4,079.58	4,140.78
蒸汽	1,486.28	5,279.82	5,398.52	5,520.81	5,646.99	5,776.77	5,910.47	6,048.09	6,189.93	6,316.76
供水	205.70	583.24	583.67	584.11	584.77	585.42	586.08	586.73	587.39	588.04
人工成本	771.94	2,430.97	2,313.57	2,313.57	2,313.57	2,313.57	2,313.57	2,313.57	2,313.57	2,313.57
药剂	405.18	1,544.69	1,606.48	1,670.74	1,737.57	1,807.07	1,843.21	1,880.08	1,917.68	1,950.12
折旧	741.13	3,090.63	3,100.55	2,778.89	2,210.18	2,006.02	1,845.62	1,687.39	1,620.20	1,525.30
其他制造费用	553.96	1,570.61	1,573.86	1,577.11	1,580.38	1,583.95	1,587.53	1,591.10	1,594.69	1,509.26
合计	6,805.10	24,319.99	24,650.77	24,779.07	24,687.88	24,976.71	25,288.24	25,627.96	26,073.24	26,340.38

营业税金及附加预测表
									单位：万元
项目	2013年10-12月	2014年	2015年	2016年	2017年	2018年	2019年	2020年	2021年	2022年
城建税	40.18	144.48	149.11	149.11	149.11	149.11	149.11	149.11	149.11	148.57
教育费附加	24.11	86.69	89.46	89.46	89.46	89.46	89.46	89.46	89.46	89.14
地方教育费附加	16.07	57.79	59.64	59.64	59.64	59.64	59.64	59.64	59.64	59.43
合计	80.36	288.96	298.21	298.21	298.21	298.21	298.21	298.21	298.21	297.14

营业费用预测
								单位：万元
项目	2013年10-12月	2014年	2015年	2016年	2017年	2018年	2019年	2020年	2021年	2022年
工资	38.93	122.60	116.68	116.68	116.68	116.68	116.68	116.68	116.68	116.68
一票运费及中转费	870.22	3,129.21	3,229.42	3,229.42	3,229.42	3,229.42	3,229.42	3,229.42	3,229.42	3,217.85
铁路杂费	236.79	903.69	903.69	903.69	903.69	903.69	903.69	903.69	903.69	900.45
铁路维护费	6.21	23.12	23.12	23.12	23.12	23.12	23.12	23.12	23.12	23.12
仓储费	19.29	73.63	73.63	73.63	73.63	73.63	73.63	73.63	73.63	73.37
租赁费	52.00	122.00	122.00	122.00	122.00	122.00	122.00	122.00	122.00	122.00
销售费	6.58	25.10	25.10	25.10	25.10	25.10	25.10	25.10	25.10	25.01
倒库费	43.85	167.35	167.35	167.35	167.35	167.35	167.35	167.35	167.35	166.75
办公费	3.85	16.00	16.00	16.00	16.00	16.00	16.00	16.00	16.00	16.00
差旅费	27.00	110.00	110.00	110.00	110.00	110.00	110.00	110.00	110.00	110.00
修理费	1.88	10.00	10.00	10.00	10.00	10.00	10.00	10.00	10.00	10.00
劳保用品	0.27	1.44	1.44	1.44	1.44	1.44	1.44	1.44	1.44	1.44
会务参展费	5.63	30.00	30.00	30.00	30.00	30.00	30.00	30.00	30.00	30.00
市场开发费	3.75	15.00	15.00	15.00	15.00	15.00	15.00	15.00	15.00	15.00
招待费	15.00	15.75	16.54	17.36	18.23	19.14	20.10	21.11	22.16	23.27
物料消耗	15.00	70.00	70.00	70.00	70.00	70.00	70.00	70.00	70.00	70.00
折旧	33.69	140.48	140.93	126.31	100.46	91.18	83.89	76.70	73.65	69.33
合计	1,379.93	4,975.38	5,070.91	5,057.11	5,032.13	5,023.76	5,017.43	5,011.24	5,009.24	4,990.27

管理费用预测表
									单位：万元
项目	2013年10-12月	2014年	2015年	2016年	2017年	2018年	2019年	2020年	2021年	2022年
人工成本	852.79	2,685.60	2,555.90	2,555.90	2,555.90	2,555.90	2,555.90	2,555.90	2,555.90	2,555.90
税金	72.96	262.35	270.75	270.75	270.75	270.75	270.75	270.75	270.75	269.78
保险费	16.38	65.50	65.50	65.50	65.50	65.50	65.50	65.50	65.50	65.50
折旧费	67.38	280.97	281.87	252.63	200.93	182.37	167.78	153.40	147.29	138.66
大修费	175.00	700.00	721.00	742.63	764.91	787.86	811.49	835.84	860.91	886.74
中小修理费	187.50	750.00	772.50	795.68	819.55	844.13	869.46	895.54	922.41	950.08
差旅费	12.50	50.00	50.00	50.00	50.00	50.00	50.00	50.00	50.00	50.00
办公费	5.00	20.00	20.00	20.00	20.00	20.00	20.00	20.00	20.00	25.00
网络电话费	5.25	21.00	21.00	21.00	21.00	21.00	21.00	21.00	21.00	21.00
招待费	10.00	25.00	25.00	25.00	25.00	25.00	25.00	25.00	25.00	30.00
用车费	13.00	52.00	52.00	52.00	52.00	52.00	52.00	52.00	52.00	57.00
机物料消耗	1.50	6.00	6.00	6.00	6.00	6.00	6.00	6.00	6.00	6.00
低值易耗品摊销	1.08	4.30	4.30	4.30	4.30	4.30	4.30	4.30	4.30	4.30
劳保用品	3.75	15.00	15.00	15.00	15.00	15.00	15.00	15.00	15.00	15.00
无形资产摊销	32.52	126.42	126.42	126.42	125.99	121.22	121.22	109.23	49.31	49.31
物业管理费	40.00	160.00	160.00	160.00	60.00	60.00	60.00	60.00	60.00	60.00
排污费	18.38	75.00	75.00	75.00	75.00	75.00	75.00	75.00	75.00	75.00
水利建设基金	10.42	37.48	38.68	38.68	38.68	38.68	38.68	38.68	38.68	38.54
绿化费	-	5.00	5.00	5.00	5.00	5.00	5.00	5.00	5.00	5.00
消防费	1.95	8.00	8.00	8.00	8.00	8.00	8.00	8.00	8.00	8.00
劳务费	8.93	40.00	40.00	40.00	40.00	40.00	40.00	40.00	40.00	40.00
董事会费	-	4.00	4.00	4.00	4.00	4.00	4.00	4.00	4.00	4.00
中介费	4.50	20.00	20.00	20.00	20.00	20.00	20.00	20.00	20.00	20.00
宣传费	-	6.00	6.00	6.00	6.00	6.00	6.00	6.00	6.00	-
质量认证费	37.50	50.00	50.00	50.00	50.00	50.00	50.00	50.00	50.00	50.00
其他	15.00	60.00	60.00	60.00	60.00	60.00	60.00	60.00	60.00	60.00
合计	1,593.27	5,529.61	5,453.91	5,469.47	5,363.49	5,387.69	5,422.07	5,446.13	5,432.05	5,484.81