⊙本报记者 黄金滔 安仲文

  融通基金投资总监陈晓生日前接受上证报专访时，用在“涅磐中重生”来形容2014年的A股市场。在他看来，控制风险是今年做投资的第一要务。先防御，再考虑进攻，而消费服务、科技创新、高端制造则是今年最值得看好的三大投资方向，其中电子科技、医疗健康、高端装备则是最值得看好的板块。

  在陈晓生看来，今年中国股市面临的主要矛盾不是经济增速、业绩增长、抑或流动性松紧等常规层面，最突出的矛盾应该是改革红利与改革成本之间的碰撞与权衡。“系统化、体系化的改革既带来全要素生产力的提升从而促使股市长期估值水平趋于上升，同时也带来结构性投资机会，而改革成本的承担将不可避免地带来短期估值冲击和风险释放。”陈晓生说，今年对于中国股市而言，将是黎明前的黑暗，牛市来临前的涅磐，也是战略性反攻前的最后防御阶段，“活下来是最重要的。”

  陈晓生认为，十八届三中全会决定所阐述的全面改革方案消除了投资者对于中国经济长期增长模式的担忧，点燃了期望和梦想。与此同时，股市自身也将进行制度改革，实行注册制同时逐步形成尊重全体股东利益、保护中小投资者的股权文化，这将大幅度提升中国股市的投资吸引力，为即将到来的战略性反攻创造了坚实的基础。

  不过，要实现市场在资源配置中起决定性作用，形成市场化收益率曲线是必不可少的条件，财税体制改革、利率市场化改革是否最终引发信用风险重新定价，从而导致地方债务、影子银行或部分地区的房地产挂钩理财产品出现局部信用违约事件？这些将是今年资本市场不得不面对的实现问题。

  此外，新股IPO实施注册制，将大幅度降低壳资源的价值，也给部分估值虚高的企业带来巨大的估值压力，看来今年中国股市不先蹲下去是难以实现跳起来发动战略性反攻的。

  “目前，壳公司在A股市场的市值占比约为10%。”陈晓生说，未来随着注册制的实施，这部分的市值占比必然会大幅降低，当然这需要一个过程。

  因此，陈晓生认为，A股市场的结构性分化在所难免，部分替代性不强的龙头公司将不受影响。

  投资策略上，陈晓生表示，融通基金倾向于在控制风险的前提下捕捉波段性结构机会。2014年，重点关注传统产业龙头股的价值投资机会、成长股投资机会以及主题投资机会。受益于改革的战略新兴产业特别是电子科技与医疗健康产业、通过存量改革提高效率的国有企业以及顺应经济转型的传统产业、军工主题和环保主题均值得关注，此外新股方面也值得挖掘。