■广发基金专栏

  广发基金逆势赢得开门红 4只主动型基金收益超10%

  2014年开局大盘股风格转换再度爽约，上证指数一度失守2000点回到1时代；中小市值成长股的强势，更是超出市场的普遍预期。而开年以来，广发基金旗下偏股型基金逆势赢得开门红。根据银河证券的统计，截止2014年1月24日，广发聚瑞、广发聚优、广发轮动、广发新经济今年以来的累计回报率为14.02%、13.60%、12.30%、11.97%，同类型排名6/356、1/35、11/356、12/356。

  值得注意的是，今年开局领先的广发聚瑞、广发新经济、广发聚优三只基金，均由老牌金牛基金经理——刘明月管理。刘明月在2013年获得三年持续回报股票型明星基金经理、三年期股票型金牛基金等行业权威奖项，广发聚瑞被海通证券长期评为五星级基金；成立于2013年2月6日的广发新经济，成立不到一年时间回报率已经达到47.8%（截至1月24日）。

  对于中长期取得远超市场指数的投资业绩，刘明月认为宏观基本面的判断是形成正确投资策略的基础。刘明月将中长期的宏观环境总结为九个字——稳增长、调结构、促改革。

  “这九个字里隐含的内容很多。”刘明月表示，调结构是必然的选项，经济结构调整是中国经济体保持持续稳定健康发展的唯一出路。稳增长是重要的前提，经济转型需要稳定的经济环境，如果失业率等重要的经济指标出现恶化，转型也就失去了基础，促改革提供的是实现稳定增长和结构调整的政策环境，如加大国企改革力度等政策，释放出新一轮改革红利。

  基于对宏观环境的深刻认识，刘明月建立起与市场普遍观点不一致的独特投资观。市场普遍观点是，大市值周期股将因为估值优势出现风格转换，但刘明月认为高投资时代已经结束，房地产支柱作用下降。现在经济政策的重点是尽快把新的经济增长点培养起来，如果经济政策还停留在加大固定资产高投入的老路上，经济增速虽然可能维持住，但后果是积累更大的风险。从国际视野看，全球经济缓慢复苏，无论是各国政府，还是企业与家庭个人，资产负债表都需要时间修复，国际环境也不支持中国经济增速发展。这就决定了钢铁、有色金属、煤炭、地产等行业已经成为过去时，不值得留恋。

  市场的另一种普遍观点是，成长股投资是单纯的炒概念。刘明月认为，成长股投资是希望通过利润持续增长、规模由小变大，或者周期由不景气到景气这样的变化，分享到企业发展的收益。因为企业价值的变化影响股价，成长股投资运用的，实际上也是从基本面出发的价值分析方法。市场对于成长股的分歧主要在于估值。

  刘明月将成长股投资，形象的比喻成“陪它一起慢慢变大”，成长股投资，实际上赚到的就是企业利润增长周期的收益。

  对于2014年的投资布局，刘明月认为主题性投资的机会将明显少于去年。“2013年主题投资盛行，从3月份开始一直持续到年底，军工、游戏、传媒、医药等行业基本轮炒一遍，但炒剩的饭不好吃，今年难以再出现这样的轮涨了。”刘明月认为，今年约束主题投资的问题，就是上市公司的利润释放，只有概念没有利润的公司不会得到市场的注意。

  尽管看起来今年的投资环境不如2013年美好，但刘明月认为，任何投资行为都是与经济和社会发展紧密相关，我们身处经济和社会发展的变革阶段，这是投资者的一种幸运。受益经济结构调整的行业仍可继续看好，如TMT、医药、消费等中长期发展前景向好的行业。