耶伦首秀宽慰市场高度宽松货币政策仍是合适的

2014-02-12 来源：上海证券报

耶伦首秀宽慰市场

高度宽松货币政策仍是合适的

⊙记者王宙洁

虽然已是满头白发，但当68岁的美联储主席耶伦11日出现在国会听证会的演讲台前时，依旧看起来精神矍铄，清晰地表述自己的观点。

美股及黄金等齐齐上扬

就在她开始讲话前一个多小时，金融市场还有点不耐心，出现了一些小波动，但其证词最终令市场感到宽慰。美股三大股指及黄金等资产齐齐上扬。

自本月初上任以来，耶伦尚未公开其对经济和货币政策的看法，而众议院金融服务委员会的听证会成为她的“首秀”。倾向于宽松政策并关注疲软的就业市场，成为受到关注最多的两个词组。

没有像前美联储主席沃克尔在1979年上任后随即制定出不同的货币政策路径，耶伦证明，她是忠诚的新凯恩斯主义门徒。在11日发表的证词中，耶伦称，在结束量化宽松政策后，高度宽松的货币政策仍是合适的。她还表示，美联储的货币政策方式将具有很大的连续性，并且强烈支持当前的政策方针。

自2008年金融危机爆发以来，美联储的利率便在接近零的超低的水平，同时还依赖资产购买和前瞻性指引这两大非传统工具，来帮助经济向最大化就业和价格稳定的方向迈进。

面对人们对这种大力度刺激措施的质疑，耶伦为此作出辩护称，两者都推低了长期利率并支撑了资产价格。此外，债券购买计划已经为失业率的下降做出了贡献，宽松的金融环境还支撑了消费者支出、商业投资及房屋建设，并推动着经济复苏。

美联储遵循前瞻指引

在证词发表结束后的问答时间，耶伦还告诉大家，美联储一直依赖前瞻指引，并且也一直遵循着前瞻指引。

就业市场的状态则成为耶伦眼中制定政策的重要参考指标。她称，如果就业市场形势和通胀继续改善，美联储可能以更加循序渐进的步伐降低资产购买速度。不过，缩减刺激措施的路径并非是预先设定的，经济前景的显著改变也有可能促使美联储考虑暂停缩减计划。

在率先公布的证词被公布后，美元指数一度大幅走高。但市场形势随着她的“答辩”而发生转变。北京时间12日凌晨1时，美元指数报80.58，小幅下跌0.07%。同一时间段，美股三大股指涨幅在0.7%至0.9%不等。纽约黄金期货价格则大涨超过1%。

被共和党控制的众议院的态度并不完全友善，在答辩期间，耶伦的讲话曾被打断，但她不时伴随礼貌的微笑。尽管这是去年11月参加参议院提名听证会以来耶伦的首次公开亮相，但她在美联储担任副主席已经三年多时间，此前还曾执掌芝加哥联储银行六年，所以其风格已经为人熟知。这也使耶伦没有像其前任伯南克那样遭受委员会共和党人的争议性攻击。

耶伦不会是一个政策改变者

摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli 对上证报记者表示，美国经济应当会持续以高于趋势水平的适当速度增长，量化宽松政策看起来通过位于低位的基准利率和刺激对于利率敏感的支出来帮助了经济增长。他不认为耶伦将会是一个政策改变者，取而代之，她将紧密追随前任的脚步。“她的挑战将是在平衡金融过热风险时避免过快撤回刺激措施。”

耶伦并不讳言一系列指标表明就业市场尚未恢复正常。她解释称，劳动力大军的缩小部分是结构性原因，部分是周期性原因。

有时候，限定目的或许会让执政变得更容易。耶伦清晰地看见了目前美国存在的问题，“太多的美国人依然处于失业状态，通胀水平也依然低于长期目标，使金融体系变得更强壮的努力也尚未完成。”

当然，耶伦的旅程才刚开了个头而已。