成长股演绎“赢家通吃”

  基金坐享主题投资盛宴

  ⊙本报记者 吴晓婧

  业绩空窗期，故事和梦想，远远比业绩对股价来得更有影响力。

  一位擅长于成长股投资的基金经理预期：对于2014年的投资，1、2月份是最美好的时光，他笑言，抓住机会，抓紧赚钱。

  有券商的分析师说，2014 年1月份到4 月份，是中国股票市场历年来，投资者对将要公布的EPS 是多少最漠不关心的阶段。至少从目前来看，市场也确实如此演绎。

  马年投资开局，在全球创新周期的共振与政策预期推动之下，成长股继续演绎赢家通吃，特斯拉主题、腾讯概念股、环保主题等，成为市场资金追捧的热点。重仓成长股的基金在今年以来收益颇丰，不过，也有基金经理坦言，参与行情时仍需要留一半清醒，毕竟，3月下旬开始，新股发行、资金面以及业绩压力都可能加大。

  “马太效应”被强化

  对于2013 年市场风格特征，有券商分析师总结得颇为精辟：追捧创业板为代表的成长股，持有稳定增长的消费品行业，抛弃周期股。

  而2014 年至今的风格特征，则延续了“强者愈强、弱者愈弱”的马太效应：创业板为代表的成长风格强者恒强，而周期股则延续颓势，而且，行情的分化进一步加剧，去年表现尚可的消费类股由于增长预期放缓等因素的困扰，股价表现也开始趋弱。 春节过后，大盘迎来持续反弹，而上涨最快的依然是近年市场闪光点的中小市值股票。从同期大盘来看，中小盘股和大盘之间的表现加速分化。Wind数据显示，截至2月13日，今年以来上证综指下跌了0.83%，而代表中小盘风格的中证500指数上涨6.15%，创业板更是上涨了13.85%。

  在兴业证券策略分析师看来，年初以来，A 股行情凸显“马太效应”、创业板赢家通吃的原因，主要有三点。

  首先，赢家的惯性，理念的颠覆。过去数年，伴随着投资周期股的血泪史，投资者渐渐从“周期和非周期行业轮动”的投资理念中走出来，更多地从中国经济转型的大趋势入手寻找投资机会。2013 年成长股行情的赚钱效应形成了正反馈，赢家的惯性更多地体现在指数的风格特征，创业板指数独领风骚。

  其次，全球创新周期共振，提升投资TMT 行业的风险偏好。年初至今，海外上市的中概股，涨幅居前的公司主要集中在TMT 行业，与A 股高度相似。

  第三则是政策预期的推动。年初以来，投资者对于新股IPO 政策的预期波动，以及对于改革预期的强化，都推动了投资者转向成长股。一方面，新股IPO新政的落实和IPO 开闸之后的影响，使得投资者从此前对于新股的担心，转向疯狂炒新。另一方面，对于改革预期的强化，使得投资者趋于一致预期“传统周期股肯定没戏，新兴产业可能有戏至少大家愿意击鼓传花”。

  坚持成长股投资方向的信诚深度价值基金经理谭鹏万表示，在成长股大幅上涨后，依然看好成长股的投资机会，但是会更关注业绩的确定性和未来的成长性。“今年的行情在绩优成长个股，所以要坚定投资成长确定行业中的龙头公司或潜在龙头公司。”

  主题投资受热捧

  显而易见的是，经济下滑并不影响新兴产业的蓬勃发展，反而凸显其在未来经济发展中的价值。而在流动性整体偏紧，经济整体趋势难见起色的情况下，成长风格的公司成为市场关注的热点，而主题投资更是受到资金的热捧。

  不过，谭鹏万同时指出，2014年的主题投资机会不再那么美好，个股表现将分化。投资应该重新回到平常心态，回到甄选行业和个股上。目前来看，稳增长、调结构的改革，将对周期性行业继续形成利空，相比之下，一批符合经济转型战略目标的新经济行业，存在着良好的投资机会，值得深挖。

  落实到选行业方面，谭鹏万表示，具体来说包括医药、安防、环保、传媒、汽车和大众消费等行业，是中长期比较看好的。

  国投瑞银基金认为，国内政策预期及流动性对 A 股影响更大，主题投资将趋于活跃。短期投资布局仍应注重结构性，适当关注两会主题行情。中期投资来看，建议配置医药、改革等相关板块；行业方面可紧跟政策主题，关注农业、环保、军工板块及相关主题基金。

  银华基金王华表示，在经济转型的背景下，投资者可以重点关注由制度创新和技术创新两个方面所带来的投资机会。

  “在制度创新方面，十八届三中全会从所有制结构、管理架构、人事安排和管理层激励四个方面清晰阐述了未来制度改革的方向，其中，国企改革板块（包括军工）、医疗体制改革相关的医疗服务板块以及与收入分配制度改革相关的中低端必需消费品行业均是投资者可以重点关注的板块；技术创新方面，主要是指新能源、新材料和新科技的应用、互联网经济、环保、节能减排等新产品、新技术和新商业模式等。”

  此外，年后流动性出现阶段性放松，受流动性改善影响，市场在节后一直处于反弹回升状态。大成基金认为，两会临近，加之节前部分成长股估值回调明显，短期内市场震荡向上的趋势可能还会延续。大成基金将重点关注改革相关板块的机会以及符合经济转型方向、且有业绩支撑的成长股，然后通过选择业绩与估值匹配的个股控制估值风险。 海富通基金投研人士预期，成长股，尤其是业绩增长确定、具备改革题材、估值合理的成长股将继续成为资金关注焦点。

  对于渐渐升温的两会行情预期，海富通基金表示：作为一年一度的重要会议，两会必会对A股市场产生一定影响；尤其在目前宏观经济增速下滑、资金面仍旧偏紧的环境下，主题投资趋于活跃。近年来两会都更加强调改革，今年两会预计也会如此。相关产业的改革、包括节能环保、民生、金融、新兴产业等领域的改革，或再次受到重视强调。

  去年以来，海富通基金一直比较看好三中全会、中央经济工作会议及中央农村工作会议上所反复提出的环保、民生、国防、金融创新、国企改革、农业安全、文化传媒、医药、互联网等相关领域，目前仍维持这一观点。不过从价值投资角度，短期内政策对于个股的影响更偏于情绪面，实质性影响或有限，而中长期影响则需要仔细考察辨别。