2013年成为A股市场“成长风格”的极致演绎，代表小型成长股的创业板指创下近100%的收益率，价值风格的上证50指数跌幅超过15%。于是可以想见的，当年度的基金行业前十名由对科技股最熟稔、新兴产业风格最突出的成长派基金经理所取得。

  ⊙本报记者 周宏

  但当所有人（相当部分去年的绩优基金经理）以为2014年这种分化可能有所歇息的时候，2014年的前1个半月，创业板指再创历史新高。截至上周末（2月14日），创业板指一个半月内涨幅突破16%，同期，上证50指数再跌3%。这样持续分化的走势，让场内投资者不禁要惊呼，成长股的“急速冲刺会有多久”。

  从“顺应趋势”到“盲从趋势”

  关于2014年的走势，业内的一些基金经理也觉得有些超乎预期。上海一位资深的投资总监表示，成长股和价值股的分化表现顺应了中国经济的发展方向。但是，两者估值能够持续分化成现在这个地步，确实有点“超预期”。

  “按现在的发行节奏，今年的新股上市最终可能超过300家乃至更多，很难想象，现在分化的估值结构在未来一年内可以持续。”他说。

  另一位基金经理则表示，去年能否做到业绩优秀，关键之一是选股能否做到“顺应市场、淡化估值”。但今年则更不同：在这个估值位置上，继续买入成长股，“估值完全不能看了”，“简直要闭着眼睛干了”。

  统计数据一定程度上验证了这个说法，根据统计，2013年末至2014年2月14日，A股涨幅前十名依次为江苏宏宝、华灿光电、威华股份、聚飞光电、*ST中华、鑫富药业、飞立信、天舟文化、乐视网、麦迪电气。

  十支个股平均动态市盈率为477倍，其中除掉仍然亏损去年靠“卖资产保壳”的*ST中华外，仅有麦迪电气和聚飞光电的市盈率小于100倍，其余最高达到1939倍，最低也有152倍。

  科技成长股继续一统天下

  当然，上述数据或许并不足以显示，科技和成长股板块整体的估值情况。部分成长股背后亦有重组等事件因素影响。但从强调组合投资的基金经理业绩排名来看，2014年成长股的持续表现和亢奋表现同样可以显见。

  根据第三方的统计数据，2014年初至2月14日，公募基金内盈利前十名分别是兴业轻资产（年初以来业绩增长37.08%）、兴全有机增长（业绩增长33.85%）、富国创业板B、浦银安盛红利、浦银消费、银河行业股票、广发聚瑞、广发聚优灵活配置、中欧盛世B、中邮战略新兴。

  值得注意的是，其中有2个B类基金，和4只明确的科技成长风格基金（基金名称包括科技、中小板、新兴）。前者意味着，该基金的净值表现带有杠杆；而后者意味着，其本身即是专注科技成长股的细分基金品种。

  上述的基金业绩排名意味着，即便是组合投资的公募基金，其2014年第一战的主要决定关键，依然是其资产能否倾注于科技成长小盘的风格股票。而另一个堪为注释的是，上述前十名的基金绝大部分为中小基金，2013年末的单基金管理规模最低只有1.15亿元。而“灵活、敢为”一直是业内对于中小基金投资风格的一个形容词。

  公募基金恐遭遇“2007困境”

  从一些近期绩优基金的采访中亦可以显示出，绩优基金经理对于成长股的信心明显提升，而曾经坚持价值股和估值标准的基金经理渐渐失语。两者的分化表现，让人想起上一轮A股市场的顶峰2007年。

  从一位近期流传颇广的明星基金经理采访可以发现，其言辞中多有多科技股的信心宣言：

  “能够斩获基金冠军，源于对成长股的坚定看好。”

  “创业板的行情远没有到头！”

  “投资要有大的格局，要领会技术变革、社会变革给产业带来的深远影响。”

  类似的表述确实让人想起，2007年部分基金经理对于A股内在价值的追捧：

  “A股估值处于合理区间的上限”

  “要从长周期看待中国经济的增长潜力。”

  “行业龙头股的估值和并购潜力被低估。”

  “估值是艺术的工作。”

  虽然，我们不能确定科技成长股正在踏入与2007年的同一条河流；但关于“估值标准”的失语，和关于个股成长性的乐观展望，确实让人担忧。而更令人关注的是，上述观点在整个行业内的认可程度正在提高。

  这是一个困境么？还是一个真正市场阶段的开始？我们等待未来给出答案。